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　　来源：红刊财经

　　文丨秦佳丽

　　随着近期VC价格的快速上涨，VC概念股龙头受到市场的追捧。在VC产能布局方面，新宙邦、华盛锂电等公司当前规模居前。

　　近期，作为电解液重要添加剂之一的VC（碳酸亚乙烯酯），市场价格出现跳涨行情。截至11月19日，VC市场均价达17万元/吨，较上周上涨119.35%。其间，VC概念股集体躁动，孚日股份（002083.SZ）、华盛锂电（688353.SH）、富祥药业（300497.SZ）、永太科技、海科新源等收获多个涨停板。截至11月19日，前述企业11月以来的股价涨幅均超50%，其中华盛锂电涨幅达138%。

　　在VC供需短期错配的背景下，目前新宙邦（300037.SZ）、华盛锂电、孚日股份、富祥药业等企业已具备或即将投产VC产能上万吨，或明显受益于该轮价格提振。

　　供需短期错配

　　VC一周涨价119%

　　受储能及动力电池需求带动，近期电解液原材料行情火热，继六氟磷酸锂价格大涨后，电解液核心添加剂VC也出现价格跳涨行情。

　　据百川盈孚数据，锂电添加剂产业链自11月12日以来加速价格上涨，截至11月19日，VC均价17万元/吨，较前一日上涨19.30%，较上周上涨119.35%，较上月上涨223.81%（见下图）。拉长时间来看，目前VC均价距离7月份底部4.5万元/吨已累计上涨277.78%。

　　数据来源：百川盈孚

　　VC作为有机成膜添加剂和过充电保护添加剂，主要应用于锂电池电解液，可抑制电解液分解以提高电池充放电效率和循环寿命。目前VC价格爆发式增长主要受需求激增与供给刚性约束的双重驱动，储能市场成为电解液需求增长重要引擎。

　　据CESA储能应用分会数据库统计，2025年1—9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75%。近日天赐材料接连获得来自国轩高科、中创新航的两大订单，涉及3年采购电解液产品总量近160万吨，同样印证了下游需求火爆。

　　招商证券研报显示，作为电解液中的重要添加剂，VC成本占比低且不可替代，估算单GWH电池中，VC价值量约250万元，成本占比不到1%，下游客户对VC涨价接受度高。近期VC价格加速上涨可能系行业供需出现紧张所致，产业反馈，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底，已经出现向VC厂商驻场要货的情况。

　　在供给端，囿于过去两年VC价格低迷，企业扩产意愿低，行业几乎无新增产能。叠加近期行业龙头山东亘元、浙江益普等未上市企业因设备检修或停产，市场供应趋紧。据招商证券研报，VC产品供给弹性较低，此轮周期价格曾最低至4.6万元/吨，全行业均处于亏损，而随着下游需求超预期，行业开工率持续上行，全行业基本处于满产状态，价格上涨的趋势已经形成。“产能方面，产业对新产能扩张较为谨慎，新建产能周期约12个月，老旧闲置产线复工需3-4个月，短期供给缺口难以快速填补，因此我们分析本轮涨势有望持续。”

　　头部企业满产满销

　　华盛锂电、孚日股份等产能过万吨

　　从布局VC产能的上市企业来看，目前新宙邦、华盛锂电、孚日股份、富祥药业、永太科技、海科新源、联泓新科、瑞联新材等产能规模或产品出货量位居行业前列（见附表），有望受益于该轮产品价格提振。今年11月，前述企业普遍在投资者互动平台回应其VC产能规模，海科新源等企业表示其相关产品满产满销。

　　华盛锂电表示，目前公司VC、FEC（氟代碳酸乙烯酯，锂电池核心添加剂之一）产品共有年产14000吨的生产能力。另据华盛锂电于今年4月发布的《关于子公司对外投资的公告》，公司预计投资9.5亿元用于建设年产6万吨VC项目，项目分两阶段实施，第一阶段将建设3万吨VC生产线，建设期为工业用地摘牌之日起约18个月，第二阶段3万吨VC生产线具体建设期限将根据项目实际备案情况确定。

　　新宙邦表示，其子公司瀚康电子材料专业从事锂电添加剂生产经营，产品包含VC和FEC等，现有VC产能约10000吨，在建产能5000吨，预计2026年下半年投产。

　　主营医药制造与锂电池产业链业务的富祥药业表示，公司目前已形成年产8000吨VC产品和约4000吨FEC产品的规模化产能，产品月度实际产量会依据市场需求与客户订单情况进行科学排产。公司计划通过技改等措施将VC产品产能增加至10000吨/年，预计2026年二季度改造完成；后续将视市场需求及行业产能释放等情况，将VC产品产能增加至20000吨/年。

　　奉行“家纺+新材料”双主业战略的孚日股份表示，其通过子公司孚日新能源投资建设了锂电池电解液添加剂项目，目前孚日新能源氯代碳酸乙烯酯的产能是4万吨，碳酸亚乙烯酯粗品产能是1万吨，碳酸亚乙烯酯精制产能是1万吨。

　　永太科技表示，公司目前量产的锂电材料包括电解液、六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、VC、FEC等产品。除了VC已投产5000吨/年的产能、FEC产品已投产3000吨/年的产能，其电解液已投产15万吨/年的产能、固态六氟磷酸锂已投产约1.8万吨/年的产能、液态双氟磺酰亚胺锂已投产6.7万吨/年的产能。今明两年具体量产数的规划，公司将根据市场供需及产能释放进度动态调整。

　　海科新源表示，公司湖北基地已于2025年完成添加剂项目的产能释放，涵盖多种主流及高端电解液添加剂，包括双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、硫酸乙烯酯（DTD）、二氟草酸硼酸锂（LiODFB）、四氟硼酸锂（LiBF4），总产能1.27万吨。

　　联泓新科表示，公司为国内锂电电解液溶剂主流供应商之一，公司4000吨/年的锂电添加剂VC装置处于试生产阶段。

　　瑞联新材的蒲城海泰电解液添加剂项目已于2022年下半年达到预定可使用状态，拥有VC产能1500吨、FEC产能500吨。公司表示，目前持续关注相关产品市场价格变动情况，若评估产品毛利率达到预设目标水平，项目可快速启动投产。

　　新宙邦、孚日股份净利润规模居前

　　电解液景气有望打开业绩空间

　　由于此前产品价格处于低位，VC行业相关企业业绩整体承压。不过，今年前三季度，新宙邦、孚日股份、瑞联新材、联泓新科、永太科技等部分企业仍然保持盈利，其间前述企业分别实现归属于上市公司股东的净利润7.48亿元、2.96亿元、2.81亿元、2.32亿元、0.33亿元，同比变化6.64%、-12.05%、51.54%、30.32%、136.23%。

　　目前VC头部企业普遍具备多元化业务版图或电解液一体化产业链布局。以净利润规模居前的新宙邦为例，新宙邦通过子公司江苏瀚康布局VC背后，公司电池化学品业务广泛。目前新宙邦主打从溶质、溶剂、添加剂、新型锂盐、自主知识产权新型添加剂至电解液的一体化产业链布局，并拥有2.4万吨六氟磷酸锂产能。今年上半年，新宙邦的电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品业务分别实现营收28.15亿元、7.22亿元、6.79亿元，贡献营收占比66.27%、16.99%、15.99%，营收规模同比增长22.77%、1.37%、25.18%。

　　孚日股份聚焦“家纺+新材料”双主业发展，目前家纺行业的营收贡献占比近七成，不过，公司电解液添加剂业务营收规模有所增长。今年上半年，公司锂电池电解液添加剂业务实现主营收入1.17亿元，营收占比约4.5%，营收规模同比增长73.13%；上半年公司完成VC销售2793.69吨，同比增长71.92%。

　　永太科技以含氟技术为核心，主要产品覆盖医药类、植保类、锂电及其他材料类。今年前三季度，公司较去年同期扭亏为盈。据永太科技三季报，报告期内随着内蒙古永太、永太新能源等子公司新增产能释放，植保及锂电材料两大核心业务板块产销规模提升，其中锂电及其他材料板块营业收入同比大幅增长112.09%，在产能利用率持续提升的带动下，规模效应逐步显现，推动相关业务毛利额实现增长。

　　业务板块包括新能源材料、生物材料、电子材料的联泓新科，今年前三季度保持业绩增长，其中，仅第三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润7173.89万元，同比增长90.90%，公司表示其间业绩增长受益于公司EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）、UHMWPE（超高分子量聚乙烯）等主要产品价格上涨及新产品持续贡献利润等因素。

　　据联泓新科三季报，其间公司在建项目按计划有序推进，其中“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”、“锂电添加剂VC项目”完成中交；“热塑性聚乙烯弹性体POE项目”进入设备全面安装阶段，计划于2025年底前建成中交；“特种异氰酸酯XDI项目”继续推进工程设计及项目建设准备工作。