核心要点
证监会和基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及配套的《操作细则》，我们点评分析如下：
改革背景与目标。旨在解决公募基金行业长期存在的两大痛点：投资风格漂移（“名不符实”）和因追逐短期排名导致的业绩大幅波动。改革目标是让业绩比较基准真正发挥“锚”和“尺”的作用，引导行业回归价值投资，为投资者提供长期稳健回报。
【核心监管措施】
1.压实基金管理人主体责任：要求公司建立全流程管控机制，并由公司高层决策基准选取。设立独立部门监测投资偏离，并将基金经理绩效薪酬与基金跑赢基准的情况直接挂钩，长期显著跑输基准的基金经理将面临薪酬大幅下调。
2.构建全链条监督生态：
•托管人：需履行监督职责，确保基金投资不偏离其声明的风格（如行业基金不得全市场选股）。
•销售机构：在展示基金业绩时，必须同步展示业绩比较基准的表现，方便投资者比较。
•评价机构：需将业绩比较基准作为基金评奖的重要依据，弱化简单的全市场排名。
3.明确基准使用规范：强调业绩比较基准必须具备代表性（真实反映产品策略）、持续性（不得随意变更）和客观性（计算方法透明）。
配套实施安排。为确保平稳过渡，监管设置了一年过渡期。同时，基金业协会将研究建立业绩比较基准要素库（分为一类库和二类库），鼓励但非强制使用成熟指数。改革还将与未来的浮动管理费产品和薪酬考核规则联动，系统性强化管理人与投资者的利益绑定。
投资建议：此次改革通过对业绩比较基准的全面规范，致力于提升公募基金的投资纪律性和风格稳定性，最终增强投资者的获得感和长期收益。重申看好板块机会，建议关注华泰、广发、中信、兴业、国泰海通、东财、九方智投、同花顺、指南针等。
风险提示：市场大幅波动；政策不及预期；研报使用信息滞后风险。
风险提示：市场大幅波动；政策不及预期；研报使用信息滞后风险。
证券研究报告：公募业绩比较基准改革征求意见，
发挥业绩基准“锚”作用
对外发布时间：2025年11月2日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
蒋峤
SAC编号：S0740517090005
邮箱：jiangqiao@zts.com.cn
葛玉翔
SAC编号：S0740525040002
邮箱：geyx01@zts.com.cn
戴志锋
SAC编号：S0740517030004
邮箱：daizf@zts.com.cn
中泰金融团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004）CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
葛玉翔（执业证书编号：S0740525040002）中泰非银金融首席分析师，上海财经大学保险硕士。2021年至2023年新财富非银金融团队保险领域核心成员。2025年4月加入中泰证券研究所，全面覆盖非银金融行业领域。曾供职于上海申银万国证券研究所和东吴证券研究所等。
蒋峤 （执业证书编号：S0740517090005）中泰非银金融行业联席首席分析师，毕业于复旦大学管理学院，拥有金融工程硕士学位，曾供职于浦发银行，2015年至今任职于中泰证券研究所金融团队，研究覆盖非银金融行业、财富管理、多元金融等相关研究领域。
