炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　文/新浪财经上海站 时行工作室

　　9月11日，国泰海通公告显示，公司A股限制性股票激励计划中共有24名激励对象，因解除劳动合同（12人）或绩效考核未完全达标（12人）等情况，其所获授的全部或部分限制性股票已于2025年8月15日被回购注销，共计78.29万股。公司已完成注册资本市场主体变更登记，并换发营业执照，相关章程条款亦已完成备案。

　　这一举措体现了公司对激励计划的严格管理，也显示出在重组整合过程中，公司试图通过规范激励与绩效约束来平衡规模与效率。

　　在薪酬方面，截至6月底，公司共有员工2.71万人，经过计算，员工人均月薪约为5.4万元。而同期，公司在半年内计提并发放董事、监事和高级管理人员税前报酬总额为785万元。

　　而薪酬结构的背后，是一家刚刚完成重组整合的大型券商，正经历一场体量与效率的再平衡。

　　今年3月14日，国泰海通完成合并重组股权交易交割。

　　重组完成后，公司于4月3日迅速选举新一届董事会、聘任管理层，同时在上半年完成10名董事高管离任、9名董事和5名高管上任的人事调整。

　　业务整合方面，国泰海通完成了业务资质与额度承继，统一客户管理标准与展业规范，迁移交易投资主要资产，上线新官网、新官微、新版客户端，并以新名称对外经营展业，加快实现客户服务统一。同时，公司强化财务资债管理，以应对整合后的成本压力。

　　2025年上半年，公司营业支出131.52亿元，同比增加62.18亿元，增幅高达89.69%。其中，业务及管理费115.44亿元，同比增加49.63亿元，增幅75.41%；信用减值损失11.94亿元，同比增加9.57亿元，主要来自合并带来的新增租赁业务及会计处理要求。值得注意的是，业务宣传费达2.78亿元，同比增幅193%。

　　尽管整合成本高企，公司盈利表现依然抢眼。上半年，公司实现营业收入238.72亿元，同比增长77.71%；利润总额186.88亿元，同比增长186.66%，利润总额已超过中信证券，位居行业第一，营业收入位居行业第二。

　　更关键的是，因吸收合并海通证券，国泰海通产生了79.64亿元负商誉，计入营业外收入。这一笔非经常性损益对上半年利润影响巨大。

　　在2025年中期业绩会上，当被问及“海通国际的负面影响是否完全消除”时，公司回应称：“海通国际已通过大幅压降风险敞口、缩减负债规模并提升核心竞争力，实现了经营显著成效。未来，将积极推进国际业务整合。”

　　研究机构也在关注这一行业巨头的再造之路。兴业证券在9月13日的研报中指出，2025年是国泰海通的“整固之年”，需要时间消化并购重组带来的摩擦。随着客户资产与净资产规模的抬升，公司综合实力有望进一步增强，规模效应逐步兑现。该研报预计，国泰海通2025-2026年归母净利润分别为274.61亿元和233.70亿元，同比分别增长110.8%与下降14.9%，并首次覆盖给予“增持”评级。

　　2025年上半年，国泰海通证券从回购员工78万股限制性股票，到员工人均月薪5.4万元，以及利润总额超过中信证券登顶行业第一，我们能看到该公司既在中期财报展现了重组整合下的亮眼数字，也有公司在激励、成本与治理上的精细管理。未来，这艘整合后的巨舰如何在规模与效益之间找到平衡，将继续成为市场关注的焦点。