文章来源：用益研究

　　信托业深挖高净值需求 构建“服务+”新生态

　　9月28日，中国证券报在北京举办“长钱 长投 长青”2025保险业、信托业高质量发展大会。在“高净值客户需求挖掘与专业服务生态构建”主题圆桌论坛环节，与会嘉宾共议在高净值客户需求深刻变迁的背景下，信托公司如何因需而供，构建以专业服务和综合解决方案为核心的新生态。

　　业内观点：

　　1、当前高净值客户对财富管理的需求日益强烈，而且越来越多样化，不少客户有定制化需求。在信托设立之后的服务安排上，客户已不满足于信托公司标准化的服务条款库。在预期目标上，客户既关注资产安全，又关注资产增值，还关注资产传承、自身养老、子女教育、家族治理、持股企业发展。

　　2、以客户为中心，实现客户价值最大化，知易行难。这种全市场的短板正是我们的巨大机会。比如，在资产配置上，信托公司可以立足买方立场，与各类资产管理机构合作，优选管理人，搭建开放、多元的产品平台，形成涵盖不同资产类别、不同投资策略、不同流动性安排的产品体系；结合客户的财务目标、风险偏好与生命周期阶段，提供适当的资产配置建议与动态调整服务，助力客户实现财富的长期稳健增值与有效传承。

　　3、在信托生态共建过程中，需要关注三方面关系，一是资产管理信托和资产服务信托的关系，二是资产管理信托和财富管理信托的关系，三是信托公司和资产管理机构的关系。原来信托行业传统模式是以融资方的需求为出发点创设产品，以完成融资需求为闭环，目前已发展为以投资者需求为起点，创设相应类型的资产管理产品，并且提升资产管理的质量，进而满足客户的资产配置需求。

　　中国ETF迎来“黄金时代”

　　中国的ETF正迎来“黄金时代”。目前，全球的被动管理产品（包括ETF）扩张迅速，但主动管理产品的规模仍占据六成。2024年，中国的被动型指数基金和ETF规模已成功超越了主动管理股票ETF。2025年二季度末，被动指数型基金持有A股规模达4万亿元，ETF超过3万亿。

　　业内观点：

　　1、ETF省钱、省时、省心，还没少赚钱，而统一的市场、高流动性、低费率都是驱动中国ETF的发展因素。中外市场无数研究都已证实，几乎没有可持续的α，只有长期中的β。绝大多数主动投资的基金经理业绩，都没能持续跑赢指数，而高收费是主动型基金跑输低成本指数基金的最常见和最主要的原因。

　　2、沪深300和标普500盈利的差距并不大，两者涨幅的差别来源于估值的差距。中国的权益资产正迎来重塑。比较一国股票市值占全球股票市值的比重及其经济GDP占全球经济比重，当前中国股市总市值在全球占比，低于其GDP占比。

　　3、从分散全球配置风险的角度来看，中国目前的权益配置在新兴经济当中的占比也偏低，与中国经济在全球GDP中的占比并不相称。未来国际资本还将持续流入中国市场，而且在被动投资浪潮下，随着中国资产的上涨，外资流入中国市场也会增加。

　　华泰证券：适度向低位板块做切换 10月将迎来政策及业绩布局窗口期

　　近期A股市场进入上行平台期，结合日历效应来看，节前投资者情绪或以避险为主，但考虑到资金正反馈仍在持续、基本面改善仍在蓄势，市场或偏向缩量震荡。节后，宏观不确定性减弱，投资者交投意愿存在回暖动力，市场进入政策及业绩布局的窗口期。配置上，考虑到上周TMT板块成交额占比回升、季末资金存在风格调整需求，建议投资者小幅调整仓位，关注主线低位板块，如港股科技、国产算力、机器人，“反内卷”中化工、电池及大众消费龙头。

　　光大证券：节前指数或维持震荡格局

　　沪指目前仍在区间震荡的格局，节前大概率延续震荡之势；市场风格方面，科技赛道短期休整，不改中期上行趋势。方向上，合肥国际新能源汽车大会9月29日开幕，计划投入消费券及补贴超1亿元，或将刺激新能源汽车相关概念。

　　广发证券：Q4日历效应显现 看好顺周期行业及高增长板块

　　进入四季度，市场板块结构上存在一个重要特征：05年至今，顺周期行业在四季度的上涨概率超过65%，且有超过60%的概率跑赢沪深300。但需要满足一定条件，即“顺周期”行业在四季度的“日历效应”基于宏观经济基本面变好的预期。在宏观基本面亮点不多，但产业赛道活跃年份，四季度股价对来年指引作用更强，业绩真空期提前演绎来年高增长板块。