评级机构穆迪将采用一套全新的稳定币评级系统，这可能会重新定义投资者评估这一规模达 3000 亿美元市场的方式。

拥有 116 年历史的信用评级公司穆迪提出了一项方案，计划根据每种代币的储备资产质量、市值风险和运营保障措施，为稳定币授予存款评级。穆迪于上周五发布了该提案，并计划在考虑公众意见后正式采用，相关意见征集截止日期为 1 月 29 日。

该提案出台之际，稳定币的使用量日益增长，全球各地也涌现出新的监管制度。今年 7 月，美国通过了《Genius 法案》，为稳定币提供了监管框架。这些加密货币被视为数字资产市场关键的流动性来源，因为它们旨在通过通常与美元 1:1 挂钩的方式来维持稳定的价值。

穆迪在声明中表示：“稳定币与银行、企业财务主管及支付系统的关联度正日益提升。”公司补充称，其目标是为这个“仍在演变且往往不透明”的市场提供独立的评估。

RFS Consulting 的执行合伙人罗伯特·富兰克林三世称目前的方案是一个需要不断演进的“过渡方案”。他表示：“链上流动性真的、真的很重要，”并补充道，在压力环境下，区块链的流动性会变得更加关键。“这是你在评估框架中必须考察的内容。”

根据拟定的方法论，穆迪将评估稳定币储备池中每项资产的信用质量，以计算加权平均值。它还将考量资产的市场价值。随后，穆迪将取储备池价值的信用质量分析结果与市值分析结果中的较低者，进行必要的调整后授予评级。

稳定币通常由现金及现金等价物(如短期国债)组合支撑，发行方会定期发布储备报告。并非所有发行方都经过了全面审计，这一直是行业内的争议焦点。其中包括全球使用最广泛的稳定币 USDT 的发行方 Tether。

与信用评级一样，稳定币发行方必须主动申请并支付评估费用。穆迪未说明是否会对 Tether 进行评级，但提案中包含了一项考量因素，即“公正的第三方”是否作为评估的一部分对发行方的数据进行了审查。

根据提案，稳定币的评级将受到"最弱环节"，即其储备中评级最低的资产的制约。穆迪计划根据包括流动性在内的风险指标，应用一个提前率——实质上是一种减值处理。

该提案确定了五类流动资产，其中同币种的现金存款和中央政府证券将获得更高评级。其他考量因素包括稳定币的治理、监管背景以及可能的压力情景。公司表示，拥有高质量流动资产的组合可能有资格获得 P-1 的短期存款评级。

该提案还将评估技术风险，例如可能使交易验证复杂化的区块链安全漏洞或分叉。穆迪将算法稳定币排除在外，这类稳定币使用自动化的供应控制方法而非抵押品来维持价值。过去，这类代币更容易与其目标资产脱锚。

穆迪强调，新的评级不应用于评估稳定币的稳定性或投资表现，因为它仅旨在反映稳定币能够被及时赎回的可能性。