双线资本(DoubleLine Capital)的罗伯特·科恩表示，固定收益投资者在为人工智能热潮提供资金时应谨慎行事。

这家资产管理规模超900亿美元的投资公司全球发达市场信贷主管称：“投资者不仅要对科技行业保持谨慎，还需警惕那些为这些新项目提供支持的相关衍生行业。谁也不知道如果热潮退去，会产生怎样的连锁反应?”

这一警告发出之际，投身人工智能领域的科技公司正掀起一轮私人和公开债务市场的借款浪潮。本周，Alphabet(GOOGL.US)在美国发行了175亿美元债券，此前还在欧洲发行了65亿欧元(约合74.8亿美元)的票据。

此前，Meta Platforms(META.US)上周筹集了300亿美元资金，此前其路易斯安那州一个相关项目还通过私人发售募集了270亿美元。与此同时，甲骨文公司(ORCL.US)在9月通过债券投资者募集了180亿美元。

科恩指出了一些新型融资结构的问题，比如表外融资，且目前无人能确定这些巨额资本项目是否能盈利。他警告称，产能过剩可能导致亏损，并提示电力、化工等行业的相关企业可能面临麻烦。

在双线资本任职13年的科恩表示：“这些项目迟早必须证明自身的盈利能力。如果我们发现其中大部分无法盈利，市场将会出现剧烈反应。”

摩根士丹利预测，截至2028年，被称为“超大规模企业”的大型云计算公司将在数据中心等基础设施项目上投入约3万亿美元。该行估计，现金流可覆盖约一半资金需求，但仍需筹集大量债务。

尽管心存担忧，科恩仍预计固定收益投资者对科技行业即将发行的所有债务会有充足需求。虽然债券和贷款的总发行量居高不下，但企业交易活动的匮乏以及再融资的主导地位，使得净发行量保持在较低水平。

科恩表示：“信贷市场整体供应不足，因此投资者乐于接收更多债券。”

私人市场也热衷于为数据中心热潮提供资金。但同时投资于公开和私人债务的双线资本认为，私人信贷流动性更差、透明度更低，却未能为投资者提供足够的额外回报以弥补这些缺陷。

科恩称：“我认为私人信贷领域不存在任何超额收益。我们的客户实际上正以怀疑的态度提出各种问题。”

科恩补充道，一些向私人信贷投入大量资金的双线资本客户已对结果感到失望。

他表示：“他们并不迫切希望增加私人信贷投资。相反，他们更感兴趣的是寻找替代方案，以分散私人信贷的投资风险。”