来源：寻瑕记

　　三巨头，再聚首，924，又春秋。

　　开会前，大家对这场发布会，寄予了很多期待，同样是美联储降息之后，同样是是三巨头一起开会，同样是924一周年附近：

　　会不会，能不能，敢不敢，再复刻一个924？

　　但是，924之所以珍贵，罕见，不可复制，就是因为：

　　我们在924之前毫无期待。

　　遥记得，去年9月20日，大盘还在2736点，成交量还在5767亿；

　　一年过去，大盘剑指3900点，成交量突破3万亿；

　　这一年，没有白护，没有白干，没有白白涨过。

　　会前的另一种声音，则认为，这个发布会，会不会对近期火热的行情有降温暗示？会不会对杠杆资金的快速攀升和炒作过热行为有所表态？会不会重启央行买债？

　　事实上，潘行长的开场发言，就奠定了会议的基调：

　　“今日发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况，不涉及短期政策调整。

　　关于“十五五”及下一步金融改革的内容，将在统一部署后作进一步沟通。”

　　听到这里，期待政策的，期待降温的，都可以散会了。

　　国债期货作为发布会期间还在交易的少数品种，应声跳水又拉起，国债多头预期的降息、重启买债，都没看见；国债空头预期的政策性工具，也没看见。

　　擅自期待， 擅自破防，天生敏感肌。

　　在吴主席的发言里，总结了十四五A股取得的成果，我们也可以观察到，高层更为关心的股市指标：

　　1、8月，A股总市值突破100万亿，目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。

　　（科技牛大势所趋，科技强国A股担当，机构持仓的科技占比是否要相应提升？）

　　2、近5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

　　（要保障上市公司融资需求，也要保护中小投资者利益，融资与投资并重，深化投融资综合改革）

　　3、“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。

　　（没有提涨幅，没有提点位，但是提及了波动率，与投资者持有体验相关性更高的指标）

　　4、截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，外资持有的A股市值达到了3.4万亿元

　　（长线资金越来越多，中国资本市场朋友圈越来越大）

　　市场走到现在，无论外资还是内资，卖方还是买方，已经没有人怀疑这是一场流动性牛市了。

　　野村在最近的研报中说，中国A股市场正受益于“三股流动性洪流”的推动，

　　第一股流动性力量来自保险资金，尤其是会计新规下其他综合收益（OCI）账户扩容后，保险机构对高股息央企及银行板块的配置吸引力提升。

　　第二股力量来自理财资金（WMP），而非银行存款。

　　第三股力量则来自被动资金的结构性流入，ETF等工具已成为场外资金的主要入市渠道。

　　我们何时从流动性牛走向基本面牛？从结构牛走向全面牛？

　　这也许是留给下一个会议的命题了。