金十数据

　　在历经多年对韩国股市表现低迷的失望后，投资者正愈发乐观地认为，该国新总统推动的“股东友好型”政策终将带来更强回报。

　　包括安本投资（Aberdeen Investments）、百达财富管理（Pictet Wealth Management）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在内的全球资管巨头，近期纷纷增持韩国股票或上调其对韩股的展望。在前任总统因短暂实施戒严令引发数月政治动荡后，新当选的李在明（Lee Jae-myung）誓言加强公司治理并推动市场回报近乎翻倍，这一承诺令投资者备受鼓舞。

李在明对韩国KOSPI指数的目标价

　　在李在明就职首日（6月4日），外资重返韩国股市，推动基准的韩国KOSPI指数迈入牛市。这一初期的市场热潮表明，投资者相信李在明将加速提升股东回报，并有望成功推动旨在改善公司治理的商法修订案通过。这让人联想到日本曾通过类似改革推动股市上涨的历程。

　　“我们开始看到变革的早期迹象，”安本投资亚太股票副主管普鲁克萨·亚姆通通（Pruksa Iamthongthong）表示。其管理的12亿美元亚洲（不含日本）基金已于5月转为超配韩股。“我们相信，政府与本土企业的共同努力，将大幅提升市场对韩国资本市场的信任，并营造更重视股东价值的文化。”

　　投资者积怨已久，改革瞄准财阀

　　韩国经济由家族控制的财阀主导，这些企业因忽视中小股东权益而饱受批评，导致韩国股市长期存在“折价现象”（Korea discount）——股票估值低于账面价值，且低于海外同行。

韩股比其他主要亚洲同行便宜

　　机构数据显示，2020年至2024年间，针对韩国企业的股东维权活动激增七倍，反映出投资者日益强烈的不满。

　　“公司盈利与中小股东回报之间的纽带早已断裂，”香港MY.Alpha资产管理公司董事总经理乔恩·朱恩（Jon Jhun）表示，“而民主党及其立法正着手修复这一裂痕。”

　　李在明的首要任务之一是修订商法，通过扩大董事会对股东（而非仅仅对公司）的受托责任，铲除“橡皮图章”式的董事。执政党提出的修订方案包括完善审计委员会成员提名程序、采用电子投票系统等，这些举措主要针对财阀及其创始家族——他们在经济和上市公司管理层、董事会中拥有巨大影响力。

　　新政府很可能将推动一年多前启动的“企业价值提升计划”（Corporate Value-up）进一步深化。该计划效仿日本的“点名批评”机制，敦促企业自主采取一系列措施提升股东回报。

　　摩根大通资产管理韩国股票投资组合经理约翰·赵（John Cho）表示，目前已有160家公司公布了价值提升计划，但许多计划缺乏细节。

　　“我们预计，未来的中期规划将催生更完善的价值提升方案，”赵指出，“韩国的价值提升计划仅推行两年，而日本的公司治理改革已历经十年。”

　　市场已出现积极信号。韩国交易所数据显示，2024年韩国综合指数成分股公司总派息额同比增长12%，至44万亿韩元（324亿美元）；股票回购规模翻倍至18.7万亿韩元。

　　“在政府与市场的双重压力下，财阀实际上正在调整计划，”富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理廖一平（Yiping Liao）表示，该机构已在大选前有选择地增持韩股。

　　今年早些时候，大型军工企业韩华航空航天公司（Hanwha Aerospace Co．）因投资者担忧股权稀释而反对其股票发行计划，最终缩减了发行规模。