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　　来源：证券日报之声

　　本报记者 贺王娟

　　北京时间12月24日，贵金属市场再掀风云。

　　国际市场，截至记者下午发稿时，COMEX黄金价格达4522美元/盎司、伦敦金现价格达4493美元/盎司，COMEX白银、伦敦银现双双突破72美元/盎司。至此，国际金价年内涨幅突破71%；国际白银价格年内涨幅逼近150%。

　　国内市场，沪金、沪银价格今日同步再度冲高，但沪银涨势更为凶猛，14时30分左右，沪银盘中涨幅突破8%，截至当日日盘收盘，沪银报收17609.00元/千克，收涨8.12%，至此沪银年内涨幅逾130%。

　　为何年末白银市场加速上涨？北京止于至善投资管理有限公司总经理何理对《证券日报》记者分析称，“近期白银价格持续突破历史高位，是短期博弈与长期基本面的共振。短期交易层面，实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上期所库存也逼近警戒线，这直接引爆了市场，导致空头在交割日无法获取足量现货，被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情。”

　　从基本面视角来看，何理表示，白银供需失衡已进入结构性新阶段，当前光伏行业已占据白银工业需求的半壁江山（占比55%），叠加AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量的爆发式增长，需求曲线持续陡峭。然而，供应端矿产银的年增速仅为2%至3%。

　　“近期白银与黄金同步上涨则是受到宏观环境和避险情绪的双重驱动，但白银表现出更强的价格弹性，涨幅更为迅猛。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华则对《证券日报》记者表示，“从技术面来看，黄金在横盘蓄势后放量突破前期高点，进一步强化了上涨趋势；核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振，驱动金银同步再度大涨。”

　　值得一提的是，金银比是用来衡量金银两者相对价值的核心指标。随着白银的暴涨，截至当日金银比回缩至62：1。何理表示，以历史数据来看，白银价格弹性通常为黄金的1.5倍至2倍，该比率历史上长期稳定在40：1至60：1之间。然而，2024年至2025年初，因避险资金单边涌入黄金，比率被极度拉升至85：1以上，导致白银价格被严重低估。

　　何理分析称，假设金银比向50：1的历史中枢回归，即便黄金价格从4300美元/盎司的高位下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前约69美元的价格有约11%的涨幅；而若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司以满足50：1的比率，意味着近25%的上涨空间。这种上涨空间显著大于潜在下跌风险的结构，使得做多白银在当前环境下成为一项潜在风险回报比更优的选择。

　　但需要注意的是，刘有华提示，在实际操作中应结合宏观经济形势与产业基本面进行综合判断，避免仅凭单一指标做出决策，金银比更适合作为辅助工具来判断金银价格的强弱切换与配置比例调整。

　　此外，也有贵金属期货分析师对《证券日报》记者表示，白银近期走势疯狂，也与近期上海期货交易所发布调整白银2602合约交易限额的通知有关联。根据《关于调整白银期货品种相关合约交易手续费的通知》，2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，白银期货AG2602合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五。白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。

　　市场机构分析称，在期货市场中，期货交易所对某合约单日开仓量进行限制，主要是为了抑制市场过度投机、防范市场操纵风险。