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黄金本轮上涨已经牢固写进投资者认知里，但不宜单纯以短期涨幅判断市场是否过热。
文/每日财报 杨悦
国庆前后，黄金价格不断突破历史高位，成为市场关注的焦点。Wind数据显示，在经历4月下旬至8月中旬的横盘后，COMEX黄金期货在8月底突破3500美元/盎司，随后10月7日突破4000美元/盎司的历史大关。此后黄金继续加速上涨，续创历史新高。
不过，10月下旬至今，黄金价格剧烈震荡，在10月21日单日暴跌超5%之后，继续回落至4000美元/盎司左右。即便如此，这轮黄金牛市已经牢固写进投资者认知里。
多家机构认为，地缘局势缓和、技术性抛售及美国政策动向引发了这轮调整，短期来看，金价波动或加大，但中长期而言，黄金上涨仍有如美联储进入降息周期、通胀对冲、全球地缘政治局势紧张、美国债务问题恶化以及央行储备多元化需求等多重支撑，黄金价格或仍将稳健上行。
多重利好因素仍然没有改变
黄金此轮调整的直接诱因或是地缘政治风险的短期缓和。市场对于冲突缓和的预期削弱了黄金的避险需求，触发了投资者获利了结，但是支持黄金牛市的多重利好因素可能仍然没有改变。
年初时，COMEX黄金期货价格尚不足2800美元/盎司，但不久后的2月中旬，便一举突破3000美元/盎司的历史大关，随后又在4月下旬涨破3500美元/盎司。后持续横盘至8月底，才开始新一轮攻势。
8月下旬，COMEX黄金期货攻下3500美元/盎司，仅短短一个多月后，再度于10月7日突破4000美元/盎司。
为何本轮黄金价格急涨、快涨、大涨？
首先，与市场对美联储降息的预期有关。当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间。这是美联储继9月降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。
美联储降息通常会压低美元和实际利率，从而对金价形成一定的支撑，目前市场关于降息的预期并没有改变。其次，美国债务占GDP比重达120%，财政赤字连续23年扩张，美债可持续性担忧冲击全球货币体系。美国对冲基金大佬瑞·达利欧指出，黄金在央行及大型机构投资组合中部分替代美债，成为低风险资产，全球央行增配黄金的动力没有改变。且新兴市场黄金储备占比偏低，增持空间显著。
IMF数据显示，2025年第二季度全球外汇储备资产在全球总储备资产中的比例，较10年前下降了14.16个百分点，而黄金储备的比重上升了8.4个百分点。三季度，全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%，为金价上涨提供了动力。
世界黄金协会研究表示，尽管黄金今年创下45次历史新高，但期货市场的投机性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值，而且全球央行的购金趋势仍在持续，可能仍有增量资金入场空间。
总而言之，短期内黄金因被超买，金价可能会有所震荡，但长期来看，金价上涨仍有诸多利好因素支撑。黄金的“避险+抗通胀”属性在经济不确定性上升的环境下，仍具备持续吸引力，因此或不宜单纯以短期涨幅判断市场是否过热。
配置黄金可关注黄金或黄金股ETF
站在投资者的角度，一方面，金价仍有上涨动力，或可为投资者带来不菲的收益；另一方面，黄金资产与各类资产相关性较小，配置黄金不仅有助于抗通胀，还可分散资产配置的风险，提升整体投资组合的稳定性。
那么，普通投资者该如何投资黄金市场？持有实物金条、积存金等是一种方式，但流动性更好、保管及运输成本更低的莫过于黄金ETF及黄金股ETF。
综合来看，黄金板块在政策支持、供需改善、资金流入等多重因素驱动下，展现出较强的配置价值，投资者或可根据资产配置需求及风险收益目标，通过适当配置黄金ETF或黄金股ETF，力争把握黄金行情带来的长期机遇。但也需要理性看待短期波动，注重长期资产平衡。
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