来源：金十数据

　　一项的经济指标已经发出警告，通胀率即将爆表！为何投资者们集体“无视”？

　　德意志银行警告称，投资者正在低估特朗普征收关税带来的通胀风险，该政策将推高进口成本。一项指标预测，美国通胀率可能很快就会超过4%。消费者也预期物价将会上涨，但德意志银行分析师亨利·艾伦（Henry Allen）指出，通胀掉期市场尚未反映出这些风险。

　　特朗普的关税计划中存在一个核心谜团：通胀究竟在哪里？

　　随着所有新税收的到位——最新消息是，从今天开始，所有从印度进口到美国的产品都将面临50%的关税——美国的有效平均关税税率将接近15%，Pantheon Macroeconomics的数据显示该比率可能高达19%，而在特朗普上任之前，这一比率仅为2.4%。

　　然而，当前的通胀率仅为2.7%。尽管它呈上升趋势，但势头并不强劲，通胀的缺席显得尤为引人注目。

　　华尔街的分析师们对此困惑已久。如果政府对大范围商品征收附加费用，通胀难道不是理所当然的后续结果吗？

　　昨天，德意志银行的亨利·艾伦（Henry Allen）发表了一份研究报告，认为通胀确实正在到来，而市场正在低估其影响。

　　他指出，服务业ISM（美国供应管理协会）指标中的“支付价格”这一变量正在上涨。尽管这项调查范围相对较窄，只衡量服务业公司为商品支付的价格，但其不同寻常之处在于，该指标的走势与消费者价格指数（CPI）密切相关，且通常能提前三个月预测CPI的走向。目前，该ISM指标预示着未来的CPI数据将超过4%。

　　艾伦在一份报告中表示：“7月份，支付价格这一分项指标升至69.9，这是自2022年10月以来的最高水平。彼时，CPI仍高于7%，美联储正以每次75个基点的幅度加息以压低通胀。考虑到两者之间的密切关联，我们可以看出，支付价格指数在70左右时，CPI通胀率通常会突破4%。”

　　消费者也认为更高的通胀即将到来。世界大型企业研究会（Conference Board）最近的通胀预期消费者调查询问人们对未来12个月通胀水平的预测，结果显示这一预期上升了0.5个百分点，达到6.2%。

　　根据《财富》（Fortune）杂志看到的一份报告，大和资本市场（Daiwa Capital Markets）的劳伦斯·沃瑟（Lawrence Werther）和布伦丹·斯图尔特（Brendan Stuart）表示：“特朗普政府多变的关税政策再次成为8月份受访者的主要担忧之一。”

　　世界大型企业研究会全球指标高级经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔（Stephanie Guichard）在官方发布中指出：“消费者的书面反馈显示，提及关税的次数有所增加，并且这些反馈继续与对更高价格的担忧相关联。”

　　德意志银行的艾伦认为，投资者似乎正在忽略这些数据。他提到了通胀掉期市场，投资者在其中押注未来的通胀率。他表示：“通胀掉期市场根本没有将这些风险纳入定价。”他指出，自从特朗普在4月初发起贸易冲突以来，一年期通胀掉期合约的价格没有太大变化。

　　艾伦写道：“当你考虑到关税的影响仍在持续渗透时，这种情况尤其令人震惊。首先，关税需要时间才能传导至消费价格。其次，即使是目前我们拥有的数据也只更新到7月份，而8月份之后又实施了更多的关税，比如对铜征收50%的关税以及将对加拿大的关税提高到35%。第三，政府表示未来还会有更多关税，目前正在对半导体、药品和关键矿物等进行审查。因此，通胀掉期市场没有对更多的通胀风险进行定价，这一点令人惊讶。”

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