文 | 酒业内参 张奥
日前，酒便利发布《关于公司控股股东所持公司部分股权被司法拍卖》公告：因控股股东河南侨华未履行生效法律文书确定的义务，杭州市上城区人民法院将对其持有酒便利3831.21万股进行公开拍卖，占酒便利总股本51%。
公开信息显示，本次拍卖股份共被拆分为三笔，市场总价为9591.37万元，起拍总价为6713.96万元，约为市场价的70%，能拍得全部股权的企业将获得酒便利的实际控制权。
酒便利的业绩表示也令人担忧。在2025年上半年，其实现营收5.98亿元，同比下滑37.1%；亏损0.62亿元，同比大幅下滑641.51%。
值得注意的是，目前酒便利仍持有飞天茅台的配额。据《酒业内参》了解，酒便利每年飞天茅台配额约8~10吨，可为酒便利贡献约2亿元销售额。若失去，将直接减少近4000万元毛利。
至于酒便利在更换实控人后，飞天茅台配额能否保住，中国独立酒评人肖竹青告诉《酒业内参》，经营稳定性是贵州茅台审核经销商资质的重点，“如果酒便利更换控股股东，贵州茅台大概率会取消或降低其飞天茅台配额。”
股东更换在即，亿元资产七折出售
公开信息显示，本次拍卖股份共被拆分为三笔，将在12月分别以3922.92万元、2393.51万元以及397.53万元的起拍价进行拍卖，市场总价为9591.37万元。
若以此推算，酒便利的实际估值约为1.9亿元。同时，本次司法拍卖完成股份变更过户手续后，河南侨华持有公司股份占比将降至1.98%。
此次实控人变化，或许也是酒便利新时代的开始。
有业内人士向《酒业内参》表示，把“毒资产”一次性出清，反而给新资方低价入局、重构董事会、修复银行授信打开空间，“酒便利本身的商业模式没有问题，只是被股东拖累了，仍然是一个优质资产。”
事实上，酒便利的变盘早在此前便有端倪。去年9月，酒便利表示，控股股东河南侨华无法与公司实际控制人余增云取得联系。天眼查显示，余增云通过河南侨华对酒便利进行间接持股。通过股权穿透，余增云实际拥有酒便利约49.45%的股权，是公司实控人。此外，余增云旗下还拥有多家基金管理及资产管理公司，包括华侨商业集团有限公司、嘉国资产管理有限公司等，也是沪市主板上市公司ST创兴的实控人。
而余增云的失联或与华侨控股有关。去年8月底，华侨控股被曝出旗下黄金理财产品无法兑付，未兑付金额或达几十亿元。余增云作为其控制人需承担实际责任，而也正是在这时其被曝“失联”。
随后事情持续发酵，9月底，余增云实控的河南侨华持有的酒便利股份被冻结。11月，余增云因涉嫌集资诈骗被立案调查。而在今年10月底，ST创兴、酒便利原董事长刘鹏因涉嫌犯罪被正式批捕。
公开资料显示，刘鹏曾在ST创兴前实控人余增云旗下多家企业担任要职：2015年11月至2021年10月任华侨基金执行总裁；2021年10月至2023年5月，任华侨商业集团副总裁，并兼任河南酒便利董事长、总经理等职。
变故接连发生，尽管酒便利反复强调“余增云不在公司担任任何职务，不参与公司日常经营管理活动”，但这一系列事件仍给酒便利带来不少消极影响。截至目前，余增云仍处于“失联”状态。
由盈转亏，近10吨飞天茅台配额去留成悬念
从业绩方面看，酒便利2025年上半年实现营收5.98亿元，同比下滑达37.1%；亏损0.62亿元，同比大幅下滑641.51%。酒便利在报告中指出：营收下滑的主要原因是经济形势的影响及政策的变化，市场消费需求下降。同时公司战略调整，关闭部分亏损门店，对收入也有所影响。
实际上，酒便利的“衰落”早在去年就有显现：2023年，酒便利实现营收17.45亿元，净利润0.3亿元，不仅实现了由亏转盈，而且营收规模也从2022年的9.4亿元进一步向上攀升；到了2024年，酒便利营收不进反退，降至16.79亿元，净利润亏损1.09亿元。
除了营收、净利润的“双降”外，酒便利还出现了库存危机。截至2024年12月，酒便利的存货余额高达2.02亿元，且存货主要为烟酒类产品，规模较大，如果市场环境发生重大变化，存在存货减值和跌价风险。
此外，《酒业内参》也注意到，酒便利可能还面临着一定的现金流压力。在今年召开的第四届董事会第三次会议中，7位董事均同意了向中信银行股份有限公司郑州分行申请的3000万元综合授信。
酒便利官网显示，酒便利成立于2010年，主要经营白酒、葡萄酒、洋酒等及酒类强关联产品，业务覆盖河南、北京、陕西、浙江等十余个城市，有近400家门店、600多万会员，以及近千名员工。
目前，酒便利手里仍持有飞天茅台配额。据《酒业内参》了解，酒便利每年飞天茅台配额约8~10吨，可为酒便利可贡献约2亿元销售额，若失去，将直接减少近4000万元毛利。至于酒便利在更换实控人后，飞天茅台配额能否保住，多名业内人士表示仍然存在不确定性。
中国独立酒评人肖竹青表示，经营稳定性是贵州茅台审核经销商资质的重点。近年来，更换过股东或法定代表人的经销商，大多数被贵州茅台取消了经销商资质。“如果酒便利更换控股股东，贵州茅台大概率会取消或降低其飞天茅台配额。”
肖竹青进一步表示，余增云是否为集资诈骗，是影响酒便利实控权的重要因素。目前，余增云旗下资产状况、是否为集资诈骗等，都需要等调查后披露结果。司法拍卖是酒便利“刮骨疗毒”的开始，短期业绩会更难看，但也将引入新资本、新资源。若接盘方只是财务投资者，酒便利仍难摆脱“规模越大、亏损越多”的魔咒。
