●长江商报记者徐佳

　　又有一家保险巨头完成零息H股可转债发行。

　　日前，中国太保（601601.SH、02601.HK）宣布，公司已于2025年9月18日完成发行155.56亿港元的零息H股可转换债券，该可转债已于9月19日在香港联交所上市和交易。

　　长江商报记者注意到，这是继三个月前中国平安完成117.65亿港元H股可转债发行之后，2025年内第二家上市险企完成零息H股可转债发行，也是历史上最大规模的港元零票息可转债。

　　按照计划，中国太保本次发行募集资金将主要用于支持保险主业及公司“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施。

　　数据显示，截至2025年6月末，中国太保综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为264%、190%，均较2024年末提升8个百分点。

　　值得关注的是，近期中国太保受外资及同行追捧。其中，平安人寿二度举牌中国太保H股，摩根大通也耗资超百亿港元抢筹。

　　零息可转债发行创多项纪录

　　9月11日，中国太保曾宣布，公司拟发行本金总额为155.56亿港元于2030年到期的零息可转换为公司H股股份的债券（即H股可转债）。

　　由于H股可转债认购协议中的所有先决条件均已达成，中国太保本次H股可转债的发行已于9月18日完成，并于9月19日在香港联交所上市和交易。

　　长江商报记者注意到，这是2025年以来第二家上市险企完成零息H股可转债发行。2025年6月，中国平安曾完成117.65亿港元零息可转债发行。

　　不仅如此，中国太保本次发行是境内外同时上市国有金融企业首单境外可转债、历史上最大规模的港元零票息可转债、近20年来首单负收益率港元可转债、2025年至今亚太区金融机构板块最大的海外再融资项目。

　　值得关注的是，中国太保此次可转债为溢价发行，其H股可转债的初始转换价为每股H股39.04港元（可予调整）。二级市场上，9月以来，中国太保H股股价在30港元/股附近震荡，截至9月19日收盘，中国太保H股报30.94港元/股。

　　假设债券按每股H股39.04港元的初始转换价全部转换且不再发行其他股份，则债券将可转换为约3.98亿股转换股份，约占中国太保现有已发行H股数目的14.36%，占公司现有已发行股本总数的4.14%，约占公司于债券获全部转换后经发行转换股份扩大后已发行H股数目的12.55%，占已发行股本总数的3.98%（亦假设公司股本未因任何原因而发生变动）。

　　中国太保方面还对外透露，本次可转债发行中，长线投资者认购比例超七成，转股溢价率25%。

　　有业内人士向长江商报记者分析，零息可转债的核心机制在于投资者以牺牲固定的利息收益为代价，换取未来将债券转换为公司股票的期权，从而博取股价上涨带来的资本增值收益。对于发行人而言，零息可转债不仅提供了长期的资金支持，而且由于免除了常规的利息支付义务，显著压降了融资的财务成本，近乎实现了“成本归零”的资金占用。尤其在市场利率波动或股价处于周期低位时，企业可借此锁定长期资本，并规避即时股权稀释的风险。

　　值得一提的是，自2007年完成A股IPO之后，中国太保迄今未在A股市场实施股权再融资。2020年，中国太保成功发行GDR并登陆伦敦证券交易所，成为首家上海、香港、伦敦三地上市的保险公司。

　　同花顺数据显示，A股上市至今，中国太保累计已分红1192.81亿元，其中A股、H股分别派现854.13亿元、338.68亿元。

　　外资及同行接连“扫货”

　　按照计划，中国太保本次发行H股可转债，募集资金净额将主要用于支持保险主业、支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施，以及补充营运资金等一般企业用途。

　　这意味着，中国太保将借助该低成本方式进一步提升资本实力，促进主业更好发展。

　　数据显示，2025年上半年，中国太保实现营业收入2004.96亿元，同比增长3%，其中保险服务收入1418.24亿元，同比增长3.5%；归属于上市公司股东的净利润为278.85亿元，同比增长约11%；营运利润为199.09亿元，同比增长7.1%。

　　截至2025年6月末，中国太保内含价值为5889.27亿元，较上年末增长4.7%，整体保持稳健增长态势。

　　半年报显示，2025年上半年，中国太保寿险业务实现规模保费1934.70亿元，同比增长13.1%；新业务价值95.44亿元，同比增长5.6%，可比口径下同比增长32.3%；新业务价值率15.0%，可比口径下同比提升0.4个百分点；寿险营运利润150亿元，同比增长5.0%；合同服务边际余额3463.62亿元，较上年末增长1.2%。

　　同期，中国太保财产险业务实现原保险保费收入1141.86亿元，同比增长0.9%；承保综合成本率96.4%，同比下降0.7个百分点。其中，承保综合赔付率69.7%，同比持平；承保综合费用率26.7%，同比下降0.7个百分点。

　　截至2025年6月末，太保集团、太保寿险、太保产险的综合偿付能力充足率分别为264%、215%、241%，较2024年末分别提升8、5、19个百分点；核心偿付能力充足率分别为190%、136%、196%，较2024年末分别提升8、6、13个百分点。

　　9月19日，中国太保还披露，2025年前八月，太保寿险累计原保险保费收入为2170.50亿元，同比增长13.2%；太保产险累计原保险保费收入为1428.09亿元，同比增长0.4%。综上，2025年前八月，中国太保累计实现原保险保费收入3598.59亿元，同比增长7.75%。

　　值得一提的是，近期中国太保再次获得同行举牌。9月18日，平安人寿公告，平安资管受托平安人寿资金投资于中国太保H股股票，于9月11日达到中国太保H股股本的10%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。

　　而在一个月前，平安人寿就曾增持中国太保H股股票至5%，触发举牌。

　　不仅如此，据港交所披露，9月11日，摩根大通买入中国太保约4.11亿股H股，总金额约134.89亿港元。此次增持后，摩根大通持有中国太保H股数量增至6.88亿股，持股比例大幅提升至24.79%。9月15日，摩根大通再次增持中国太保574.23万H股，持股比例提升至25.15%，耗资约1.89亿港元。