（来源：用益研究）

信托业新规落地 推动行业高质量发展

近日，金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，围绕信托公司“受托人”定位要求，调整信托公司业务范围，进一步明确信托公司经营原则、股东责任、公司治理、业务规则、监管要求、风险处置安排等，完善促进信托业强监管防风险高质量发展的监管制度体系。

业内观点：

1、新出台的《办法》强调了信托公司治理的优化，增加了信托公司风险处置和退出有关内容，充分反映了监管对信托行业的了解和重视，也对信托公司管理水平和运营能力提出了更高的要求。

2、《办法》总则中强调，信托公司应当明确立足受托人定位，将实现受益人合法利益最大化作为公司价值取向和公司治理目标，培育和树立诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规的受托文化。将实现受益人合法利益最大化作为公司价值取向和公司治理目标，这一点与一般工商企业以股东利益为核心有明显区别，它严格要求信托公司必须强化治理、规范经营、提升专业化服务能力。

3、展望未来，信托公司应该结合自身资源禀赋、股东条件及专业赛道形成差异化优势，立足自身发展实际探索特色业务领域，充分发挥信托机制功能优势，共同推动行业转型和高质量发展。

公募加速“出海”有望带来第二增长曲线

近年来，公募基金加速“出海”，在境外设立子公司。例如，2023年7月份，嘉实基金获准在中国香港设立嘉实国际（控股）有限公司；2025年6月份，兴证全球基金在新加坡设立兴证全球资产管理（新加坡）有限公司的申请获批复。此外，朱雀基金、广发基金、创金合信基金等公募机构正在排队申请设立境外子公司。

业内观点：

1、公募基金行业竞争激烈，“出海”意味着进入容量更大的市场，有助于公募基金实现收入多元化，平滑公司的整体业绩波动，将业务布局于特点各异的市场中，也可增强公募基金整体的抗风险能力和财务韧性。

2、“出海”有助于公募基金拓展业务版图，挖掘新的盈利增长点，缓解竞争压力；还有助于公募基金学习国际先进经验，提升投研、管理等综合能力。

3、公募基金需从能力建设、合规运营、资源布局等多维度发力。首先，公募基金应强化国际化投研能力，组建熟悉境外市场规则、政策与产业逻辑的专业团队，深耕海外细分市场，搭建适配全球资产配置的投研体系；其次，需要夯实合规风控功底，建立覆盖跨境交易、汇率波动、地缘风险等的全链条风控机制；最后，优化跨境服务能力，依托境外子公司完善本地化服务网络，加强与境外渠道、托管机构等的协同，推出契合境内外投资者需求的差异化产品。

中信证券：华为明确昇腾AI芯片迭代规划 持续看好国产算力

2025年9月18日，华为全联接大会召开，公司首次明确披露昇腾系列AI芯片规划，预计2026年Q1推出昇腾950PR，Q4推出昇腾950DT，2027、2028年Q4分别推出昇腾960、970；超节点方面，华为开创的灵衢新型互联协议，支撑万卡超节点架构，灵衢2.0技术规范现已开放，公司正开发Atlas 960 SuperCluster等大规模超节点新品。当前以昇腾为代表的国产算力加速迭代，中信证券认为自主可控趋势已成，建议重视华为昇腾链投资机遇，推荐昇腾链硬件龙头。

华泰证券：降息落地后金价短期或承压 长期配置价值不变

美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。

银河证券：展望“十五五”时期 汽车销量有望受益于支撑内需政策的延续

展望“十五五”时期，扩大内需和加快新质生产力发展是两大重点任务，汽车销量有望受益于支撑内需政策的延续，AI驱动新一轮科技革命，重塑汽车产业发展新范式。汽车行业将聚焦技术革新（电动化、智能化） 和全球产业链布局（出海），银河证券认为短期可把握提振内需的政策红利（以旧换新等新能源政策），中长期可布局新质生产力（机器人、低空经济）。