记者 | 于婉凝
奇瑞汽车21年的上市历程，终于迎来突破。
9月7日晚间，港交所官网显示，奇瑞汽车股份有限公司（下称“奇瑞汽车”）正式通过香港联合交易所有限公司聆讯，中金公司、华泰证券、广发证券（香港）担任联席保荐人。这意味着，奇瑞汽车距离挂牌上市仅一步之遥。
此次奇瑞计划发行不超过6.99亿股境外上市普通股，并在港交所上市，募资规模预计达15亿美元至20亿美元（约117亿港元至156亿港元），有望成为今年港股市场规模最大的车企IPO。
迟到21年的IPO
奇瑞汽车是国内少数未上市的整车企业之一，也是比亚迪、吉利、长安、长城、奇瑞五大自主车企中唯一未上市的企业。
毫不夸张地说，推动上市是奇瑞汽车及董事长尹同跃长期以来的核心目标之一。在今年年初的公司干部大会上，尹同跃表示，2025年奇瑞要完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务。上市，被置于这四大任务之首。
奇瑞的上市之路并非坦途。时间回溯至2004年，刚完成股份制改革的奇瑞汽车，曾计划以借壳上市的方式推进IPO进程，然而这场尝试最终因与上汽集团的股权纠纷未能如愿。
2007年，奇瑞汽车将IPO计划重新提上日程，却意外被2008年席卷全球的金融危机打乱节奏，二次上市之路被迫中断。后续的2009年、2016年、2019年与2022年，奇瑞汽车又先后4次向IPO发起冲击，可惜这4次尝试均未能达成预期。
2025年2月28日，奇瑞汽车向港交所递交上市申请。不过，这次的冲刺因在8月28日未通过港交所聆讯且超过6个月有效期而失效。
根据港交所规定，企业向港交所递交的上市申请书有效期为6个月，若未在6个月内通过聆讯，该上市申请书将自动失效。
不过，在有效期到达前一天，也就是8月27日，中国证监会国际合作司发布公告，批准奇瑞汽车股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案。公司拟发行不超过6.99亿股普通股登陆香港联交所，同时18名股东将20.16亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。
业内认为，备案通知书的发布，意味着中国证监会已同意奇瑞汽车推进赴港IPO事宜。而赶在到期前一天获批“全流通”备案的卡点操作，也被行业视为带有产业支持意图的特殊信号。在此背景下，奇瑞汽车于8月29日再度递交了招股书。
如今，距离重新递交上市招股书刚刚过去9天，奇瑞汽车便迎来“正式通过香港联合交易所有限公司聆讯”的消息，也可以看出其为此次上市所做的准备十分充足。
二
新能源渗透率仍落后于行业
奇瑞汽车是一家历经逾28年发展的乘用车公司，总部位于中国芜湖。其历史可以追溯到1997年，当时安徽汽车零部件有限公司（公司前身）已成立。于2008年3月24日，该公司转制为一家股份有限公司，公司名称变更为“奇瑞汽车股份有限公司”。
按照招股书，奇瑞近年来营收和净利润持续增长。2022年至2024年，其营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元；净利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元。
2025年第一季度，公司收入达到682.23亿元，较上年同期增长24.2%；净利润为47.26亿元，同比增长90.9%。
奇瑞营收和利润的暴涨，主要得益于销量的节节攀升。
2024年，奇瑞以229.5万辆的全球销量再创历史新高，根据弗若斯特沙利文数据，这一成绩使其稳居“中国自主品牌乘用车销量第二”，并跻身“全球乘用车销量第十一位”。
近两年来，奇瑞将重心放在新能源和智能化之上。
2023年，尹同跃称，“奇瑞在新能源领域是‘起个大早赶个晚集’。但奇瑞要全面发力新能源，2024年就不客气了。”
尽管奇瑞在新能源领域不断发力，但目前燃油车仍是其主要收入来源。
2024年，燃油车收入占比为69.6%，虽然较2022年的75.9%有所下降，但仍然占据主导地位。新能源汽车收入占比从2022年的13.2%提升至2024年的21.9%。2025年第一季度，新能源汽车收入占比进一步提升至27.3%，显示出良好的增长势头。
不过，奇瑞新能源汽车渗透率仍落后于行业平均水平。2025年1—8月，奇瑞累计销售汽车172.73万辆，其中新能源汽车49.6万辆，占比约为28.7%。相比之下，根据乘联会数据，今年我国新能源市场零售渗透率已经连续6个月超过了50%。
此外，奇瑞的新能源汽车渗透率不仅远低于比亚迪等领先企业，也落后于吉利汽车和长安汽车等竞争对手。
背后仍有挑战
不得不关注的是，智能化领域技术迭代速度远超传统领域，需投入巨额研发费用。对车企而言，传统研发组织模式已完全无法适配这一赛道，持续推进必须依靠充足资金支撑。
奇瑞要想持久发展，上市融资也是必然的。
尹同跃曾坦言，奇瑞早期资金投入较少加上没有上市，近年来在资本市场也没有发债，快速发展过程中的资金需求主要通过银行融资。而登陆资本市场既有利于奇瑞建立长期资本补充通道，又有利于激活奇瑞股权激励机制。
基于此，奇瑞汽车资产负债率明显高于业内平均水平。从2022年至2025年一季度，其资产负债比率分别为93.1%、91.9%、87.9%、87.7%。不过可以看出其资产负债率呈平稳下降趋势。
另外，在资产状况方面，截至2024年12月31日，公司货币资金为626.93亿元，而到了今年3月31日，公司货币资金为374.98亿元，仅一季度就减少了约250亿元，说明处于高速扩张期的奇瑞当前迫切需要“补血”。
此外，奇瑞汽车2024年的毛利率较2023年有所下滑，从15.99%降至13.45%，2025年一季度再次下滑，降至12.40%。
面对当下挑战，奇瑞的应对策略仍是聚焦研发，通过在电动化与智能化领域加大投入，推动新能源业务占比提升。
从研发投入来看，2022年至2024年，公司研发投入分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元，逐年大幅增长。2025年一季度，其研发投入为22.72亿元。
从此次募资投向来看，拟用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大公司的产品组合；用于下一代汽车及先进技术的研发以提高公司的核心技术能力；拓展海外市场及执行公司的全球化策略；提升公司位于安徽芜湖的生产设施；用于营运资金及一般企业用途等。
不过，登陆港交所，对奇瑞而言并非终点。资本市场真正期待的，绝非再添一个传统车企，而是能在新能源与智能化赛道上跑出优势、有望成为未来行业标杆的领军企业。
