靠虚构交易堆砌的业绩大厦轰然倒塌，留下一张A股历史上金额巨大的罚单与即将退市的残局。
2025年11月25日，*ST东通（300379）公告宣布，因财务造假触及重大违法强制退市情形，公司股票自11月26日起停牌。
这家曾经的“中间件第一股”，在经历连续四年财务造假、欺诈发行后，终于走向了资本市场的终点站。
此次停牌，标志着*ST东通成为2025年又一家因重大违法被强制退市的上市公司，也揭开了一起贯穿2019至2022年、涉及虚增收入数亿元的财务造假案。
高额罚单背后的财务骗局
北京证监局下发的《行政处罚决定书》揭示了*ST东通触目惊心的违法事实。公司2019年至2022年年度报告均存在虚假记载，其2022年向特定对象发行股票构成欺诈发行。
这张罚单金额高达2.29亿元，创下近年来A股市场处罚力度的新高。
造假的核心来源于*ST东通2018年收购的全资子公司泰策科技。2019年至2022年期间，公司通过泰策科技虚构业务、提前确认收入等方式系统性虚增收入与利润。
数据显示，*ST东通2019年至2022年分别虚增收入6145.10万元、8485.06万元、12,550.58万元、16,052.95万元，分别占当期披露营业收入的12.29%、13.25%、14.54%、17.68%。
更触目惊心的是利润造假比例——2019年至2022年分别虚增利润5222.79万元、5877.42万元、7948.22万元、12,369.20万元，占当期披露利润总额的34.11%、22.72%、30.35%、219.43%。
2022年虚增利润规模已超过当期披露利润总额的两倍，这意味着若不造假，公司当年财报本应显示严重亏损。
22亿募资背后的欺诈发行
财务造假只是*ST东通违法行为的冰山一角，更为严重的是其欺诈发行行为。
2022年，*ST东通启动了向特定对象发行股票的计划，最终发行1.06亿股，募集资金总额高达22亿元。
然而，这些募集说明书中引用了公司2019年至2021年年度报告中包含虚假数据的营业收入、利润总额等财务信息。
换言之，*ST东通凭借连续三年的造假数据，成功从资本市场“骗”得了22亿元资金。
这一定增项目也因此成为了一场彻头彻尾的骗局。
2.29亿罚单与市场禁入
面对*ST东通如此严重的违法行为，监管部门展现了绝不姑息的坚决态度。
公司被处以2.29亿元的高额罚款。这一数字在A股历史上颇为罕见，彰显了监管对财务造假和欺诈发行行为的“零容忍”决心。
作为*ST东通时任董事长、总经理和实际控制人，黄永军被视为案件的核心人物。证监会查明，黄永军“明知并放任、默许公司虚增收入、利润，为泰策科技虚构业务提供资金支持”。
除了对黄永军处以罚款外，还对其采取10年证券市场禁入措施。这意味着这位曾经的上市公司掌舵人，在未来十年内将远离他亲手推向深渊的资本市场。
包括时任董事、副总经理、财务总监、董事会秘书徐少璞在内的其他7名责任人也收到合计4400万元的罚单，形成了从实控人到具体操盘手的全链条追责。
违法事实的确凿认定
在听证和陈述申辩环节，*ST东通及相关责任人试图寻找各种理由为自己开脱。
*ST东通与黄永军均辩称，“案涉违法行为是泰策科技原股东及管理团队所为，东方通没有主观过错”。
黄永军还声称，“不知悉虚增收入、利润事项，没有为泰策科技虚构业务提供资金支持，不构成组织、指使从事案涉违法行为”。
徐少璞、齐红等则均表示“不知悉虚增收入、利润事项，没有财务造假的动机”。
然而，这些辩解在证监会详实的证据面前显得苍白无力。调查结果显示，黄永军不仅明知造假行为，更在资金上为虚构业务提供支持。
监管最终没有采纳这些申辩意见，认定*ST东通及相关责任人构成了完整的信息披露违法与欺诈发行链条。
从停牌到终止上市的路径
随着《行政处罚决定书》的送达，*ST东通的退市程序已正式启动。
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司股票自2025年11月26日开市起停牌。
深交所将在此后就是否终止公司股票上市事宜进行审议。若最终作出终止上市决定，公司股票将进入为期15个交易日的退市整理期交易，并在退市整理期届满后予以摘牌，终止上市。
颇具讽刺意味的是，尽管面临严重的退市风险，*ST东通股价在11月却出现连续涨停的异常波动。
这种“末日狂欢”式的炒作，无疑将更多不明真相的投资者拖入了泥潭。
保荐机构的勤勉尽责之问
*ST东通案件还暴露出中介机构勤勉尽责不到位的问题。
第一创业作为*ST东通2022年定增项目的保荐机构，其指定的两名保代未能审慎核查发行人高管涉案情况，未及时发现并督促披露重大信息，最终被深交所出具警示函。
中介机构本是资本市场的“看门人”，但在*ST东通案例中，这道重要防线显然未能有效发挥作用，使得一场涉及22亿元的定增骗局得以顺利实施。
随着退市钟声敲响，*ST东通案例几乎涵盖了上市公司违法行为的全部特征，也为那些试图通过财务造假手段欺骗市场的企业敲响了警钟。
监管的“零容忍”政策正在重塑资本市场生态，任何挑战底线的行为都将面临法律的严惩。
