作为中国首部三国题材动画电影，《三国的星空》在2025年国庆档遭遇票房滑铁卢，其主投方果麦文化的股价随之连续两日暴跌，市值继上月24日创新高后已接近“腰斩”。

　　据国家电影局数据，2025年国庆档电影票房同比下降13%至18.35亿元。相较而言，2021-2024年国庆档票房依次为43.88亿元、14.97亿元、27.35亿元、21.05亿元。

　　据猫眼专业版数据显示，该档期观影总人次5007.9万，同比下降4%；场均人次13.7，同比下降15%。此外，这也是近五年来，首次国庆档内无影片票房过5亿元。

　　其中，由果麦文化、北京光线影业等多家影视公司联合出品的《三国的星空第一部》于10月1日上映，曾被寄予厚望。该片是我国首部官宣立项的三国题材动画电影，也是易中天首次担任编剧兼监制的动画电影，由《长空之王》总制片人于孟初次执导。

　　据公开信息，果麦文化作为《三国的星空》的“主投主控方”，直接出资4000万元。

　　猫眼票房显示，截至10月11日中午，该影片票房仅7600多万元，位居国庆影片第六名，预测总票房将止步在8200万元，远低于市场预期。

　　资本市场反应迅速且剧烈。主要投资方果麦文化在影片上映后，股价连续两日累计下跌超过19%，市值蒸发数十亿元。

　　10月10日，果麦文化股价盘中一度跌停，截至收盘报49.46元，总市值49亿元，较9月24日的历史高点蒸发46.74%，接近“腰斩”。

　　票房惨败如同导火索，引爆了果麦文化自身存在的诸多风险：

　　其一，股价暴跌前，果麦文化年内涨幅高达267.77%，市盈率超过百倍。然而其2025年上半年净利润仅为566万元，高估值缺乏坚实的业绩支撑。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-2706万元，且同比扩大73.22%，现金流状况持续为负。

　　其二，“预期反噬”下的资本博弈：股价暴跌是资本市场 “预期反噬” 的典型体现。此前市场对《三国的星空》及其代表的IP转型战略抱有极高期望，部分渠道甚至夸大其票房目标，当实际票房远低于预期，前期积累的乐观情绪迅速逆转，导致股价大幅回调。

　　其三，艰难的转型之路：果麦文化核心收入仍高度依赖传统图书策划与发行（占比超92%），AI等新业务对营收贡献尚微，其寄予厚望的影视IP变现能力此次也受到严峻考验。

　　展望未来，果麦文化能否重获市场信心，将取决于其能否在AI业务上取得实质性商业化突破，以及能否更有效地盘活和运营IP资产。

　　《三国的星空》的续集计划据称已在筹备中，但前作的票房表现无疑为其蒙上了阴影。内容行业永远会为真诚、创新且技艺精湛的好故事留下空间。资本的潮水退去后，真正坚守内容品质、深刻理解受众需求的企业，才能穿越周期，获得长足发展。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）