2025年以来，游戏行业迎来了业绩与估值双重提升的景气周期。

　　从板块行情到企业业绩，从技术革新到全球化布局，行业各维度数据均释放积极信号，彰显出强劲的复苏动能与长期增长潜力。截至2025年9月26日，游戏ETF最新规模突破100亿元。 

　　作为独立于算力等硬件方向的人工智能产业主线，游戏上涨的行情主要源自于哪？

游戏的上涨推动力源自哪儿？

受益于三重驱动：

①人工智能应用、促进游戏行业降本增效

②财报高景气及出海等主题催化

③政策持续加码、版号高位常态化……

　　这也体现在2025年上半年的财报中。

　　23家A股游戏上市公司总营收达538.41亿元，同比增加22.78%；净利润共计80.27亿元，高于2024年同期的47.58亿元、2023年同期的69.14亿元。整体毛利率和净利率水平均有所提升。

　　（来源：华泰证券）

# AI如何赋能游戏板块？

AI与游戏玩法的结合有望产生更多的创新；

　　AI技术在游戏研发、运营和用户体验等环节的应用不断落地，显著提升效率并降低成本。

# 出海业务也是游戏行业的重要看点

　　2025年上半年，自研游戏海外收入超过95亿美元，同比增长超11%，中国游戏企业的全球化布局将为行业带来新的增长点。

　　部分上市公司的收入结构中，海外市场贡献已经占据重要地位，且毛利率较为可观。

　　据Sensor Tower数据，2025年8月，共32家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.4亿美元，占当期全球TOP100手游发行商收入35.1%。

# 政策端、供给端持续向好

　　从版号数量看，今年以来供给充足，1-8月累计发放版号同比增长21%，累计发放国产+进口版号1119款，其中国产版号累计1050款，同比增长24%，且单月发放版号数量呈现增长趋势。

　　从版号审批周期看，2023年以来，在版号申报意愿略有下降、前期积压基本消耗、总署审批流程优化等多重因素驱动下，版号审批缩短至一年以内，甚至3个月内。游戏厂商能更有节奏地开展游戏上线的准备工作。

游戏后市行情怎么看？

　　展望游戏板块后市，上述三重驱动（AI赋能+出海高增长+供给端政策端向好）逻辑仍然在延续。

　　全球来看，无论端游、手游、主机游戏还是互动影游，作为能满足用户解压、社交等需求的情绪消费重要代表，游戏需求持续旺盛，新品供给不断释放，供需共振下，游戏行业将延续高景气，且此轮景气周期长度或超市场预期，而板块当前估值性价比优势依然凸显。

　　游戏ETF（159869.SZ）跟踪的中证动漫游戏指数，是规模较大、流动性较好的标的。借道ETF布局行业增长机会，风格透明、资金门槛低、投资高效。

　　不仅囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱（维权）、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒等，高弹性高成长，一指网罗游戏产业投资机遇。

　　风险提示：指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。

　　部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件。

　　以上涉及指数、ETF及个股，均不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

　　上述ETF风险等级为R4（中高风险）具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

　　上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。上述基金为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。

　　此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

　　其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。