兽药上市公司*ST绿康近期一则“0元出售3家全资子公司100%股权”的公告，引发深交所火速问询。从斥资近亿元收购到如今“白送”资产，这家曾试图跨界光伏谋求转型的企业，不仅未能扭转亏损局面，反而陷入更深的经营危机。其背后折射出的战略失误、资产评估争议、关联交易嫌疑以及持续经营风险，值得市场高度警惕。

　　高价收购、零元甩卖，资产评估合理性存疑

　　2023年1月，*ST绿康以9500万元现金收购绿康玉山，并将其视为切入光伏胶膜赛道的关键一步。然而不到两年时间，该公司却连同另外两家子公司（绿康海宁、绿康新能）被以0元对价打包出售给关联方江西饶信新能。

　　值得关注的是，收购时绿康玉山账面价值仅160.35万元，但通过收益法评估却高达9570万元，溢价近60倍。公司当时解释称其作为晶科能源的POE胶膜核心供应商，具备技术优势和稳定订单。然而收购完成后，绿康玉山连续三年亏损，2024年亏损额更是扩大至2.03亿元，最终三家子公司合计账面价值为-1亿元。

　　如此悬殊的估值变化，不仅引发监管对评估方法合理性与交易公允性的质疑，更暴露出公司在跨界投资决策中的盲目性与风控缺失。

　　跨界光伏未能止血，反成业绩“黑洞”

　　*ST绿康原本主营兽药业务，上市后业绩持续下滑。为寻求增长，公司于2023年高调转型光伏胶膜领域，除收购绿康玉山外，还投入约2.9亿元建设绿康海宁“年产8亿平方米光伏胶膜项目”。

　　然而跨界并未带来转机。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-1.22亿元、-2.22亿元和-4.45亿元，累计亏损近7亿元。光伏行业在经历产能扩张后迅速进入供过于求阶段，公司未能把握市场节奏，反而被巨额投入和持续亏损拖累，最终导致净资产为负，被实施退市风险警示。

　　关联交易“保壳”意图明显，中小股东利益或受损

　　本次0元接盘的饶信新能，实为*ST绿康控股股东上海康怡等关联方控制的企业。这一安排被市场解读为“左手倒右手”的资产剥离行为，旨在帮助上市公司甩掉包袱、避免退市。

　　尽管公司声称交易“不存在损害中小股东利益”，但将巨额亏损资产转移至关联方，是否真正解决问题，还是仅将风险隐匿于表外，仍需时间检验。若未来公司主营业务仍无法盈利，股票终止上市的风险依然存在。

　　未来仍面临多重挑战，转型出路何在？

　　即便成功剥离光伏资产，*ST绿康仍面临主营业务萎缩、盈利能力不足、现金流紧张等现实问题。公司也在公告中提示，交易完成后将面临“主营业务结构变化和经营规模下降的风险”“盈利不达预期的风险”等。

　　从兽药到光伏，再到如今退回原点，*ST绿康的跨界尝试已成为A股转型失败的典型案例。其教训在于：企业跨界需谨慎评估行业周期与自身能力，盲目追逐热点可能导致资源错配与财务危机。而对于投资者而言，高溢价收购、关联交易频繁、连续亏损的上市公司，更应引起足够警惕。

　　本文结合AI工具生成