来源：券业观研君

　　近日，兴证全球基金管理有限公司（下称“兴证全球基金”）接连曝出重要人事变动，不仅旗下百亿规模基金“兴全趋势投资混合”的基金经理董理因“公司安排”离任，此前公司董事长杨华辉也因年龄原因卸任，引发市场广泛关注。

　　叠加公司营收连续三年下滑、主动权益规模缩水、错失ETF发展机遇等问题，这家成立22年的老牌基金公司正面临多重挑战。

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　　董理兴全趋势近4年亏损超22%

　　9月，兴证全球基金发布公告称，基金经理董理自9月1日起卸任兴全趋势投资混合型证券投资基金（下称“兴全趋势投资”），该基金后续由杨世进、谢长雁共同管理。

　　作为兴证全球基金的核心产品，兴全趋势投资成立于2005年，长期维持百亿以上规模，成立以来累计收益超1800%，年化收益达16%，是业内知名的“老牌明星基金”。

　　但在董理管理期间（2021年10月20日—2025年9月1日），该基金业绩却显著承压。Wind数据显示，董理任职近4年，兴全趋势投资的任职回报为-22.74%，在1934只同类产品中排名1552位，同时跑输业绩比较基准29.03个百分点。

　　从单年度表现看，2022年至2024年，该基金收益率分别为-25.84%、-14.91%、8.15%，连续三年跑输基准，差距分别达16.17个、11.45个、4.18个百分点；2025年上半年，基金收益率再录-9.64%，落后基准10.23个百分点。

　　业绩低迷直接导致基金利润缩水与规模下滑。2021年四季度至2025年上半年，兴全趋势投资合计利润为-86.61亿元；管理规模从2021年末的298.8亿元，逐步降至2025年二季度末的127.87亿元，缩水超57%。

　　值得注意的是，兴全趋势投资的业绩比较基准中，沪深300指数占比仅50%，其余为债券指数与同业存款利率，且历史操作中多次将股票仓位降至50%以下，产品定位为“控制风险、中高风险”的混合型基金，需根据市场趋势灵活调整大类资产配置。

　　但董理接手后，基金股票仓位从65%升至85%，此后长期维持在90%左右，大幅偏离产品“灵活配置”的定位，被市场认为是其跑输基准的重要原因。

　　卸任兴全趋势投资后，董理目前仅管理“兴全轻资产混合（LOF）”一只产品，该基金最新规模27亿元，其任职回报（2017年11月23日—2025年9月4日）为27.07%，在479只同类产品中排名346位。与此同时，董理的管理规模降至26.66亿元，退出公募“百亿基金经理”行列。兴证全球基金表示，董理后续将专注于兴全轻资产的管理工作。

　　02

　　杨华辉退休新董事长待补位

　　除了基金经理变动，兴证全球基金的高层人事调整同样引发业内关注。6月22日，公司公告显示，董事长、法定代表人杨华辉因任职年龄原因辞任，在新董事长就职前，由总经理庄园芳代为履行董事长职责。

　　公开资料显示，杨华辉是金融行业“老将”，职业生涯覆盖银行、信托、证券、基金等领域，不仅曾任兴证全球基金董事长，还曾担任母公司兴业证券的董事长。2017年，杨华辉出任兴业证券董事长，2020年10月兼任兴证全球基金董事长，此次卸任为其同时辞去两家机构的董事长职务。

　　值得注意的是，根据《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》，公募基金高管代为履职的期限不得超过6个月。这意味着，兴证全球基金需在未来半年内确定新任董事长人选。市场同时关注，兴业证券新任董事长苏军良（6月兴业证券董事会选举产生）是否会兼任兴证全球基金董事长一职。

　　据了解，庄园芳来自兴业证券，目前身兼兴证全球基金总经理、副董事长、财务负责人三职，在杨华辉卸任后，其对公司的管理权重进一步提升。

　　03

　　主动权益与ETF布局双滞后

　　作为成立于2003年的老牌基金公司，兴证全球基金历经多次更名（从“兴业基金”到“兴业全球基金”，再到2020年定名“兴证全球基金”），目前由兴业证券持股51%（控股），全球人寿保险国际公司持股49%。截至2025年二季度末，公司公募管理规模达7034亿元，在全市场排名第20位，较2021年初的4546.83亿元增长超50%，规模增幅显著。

　　但规模增长并未带来盈利同步提升。兴业证券年报显示，2022年至2024年，兴证全球基金的营收分别为43.17亿元、36.11亿元、32.79亿元，连续三年下滑，增速分别为-34.27%、-16.36%、-9.20%。

　　净利润虽在2024年扭转下滑趋势（录得14.13亿元，增速3.20%），但2022年、2023年分别为16.83亿元、13.69亿元，连续两年下滑，增速分别为-24.68%、-18.66%。

　　盈利压力背后，是公司产品结构的“失衡”。一方面，主动权益产品规模大幅缩水。2021年末，兴证全球基金主动权益类产品规模达2187.29亿元，到2024年末已降至1241.2亿元，三年缩水超43%。尽管公司曾涌现谢治宇、董承非、乔迁等知名主动权益基金经理，打造过兴全合润混合、兴全趋势投资混合等明星产品，但近年未能延续此前的业绩与规模优势。

　　另一方面，公司错失了被动投资ETF的爆发机遇。2024年以来，A股ETF市场快速扩张，截至2025年6月30日，全市场ETF数量达1207只，总规模攀升至43050.57亿元，较2024年底增长5791亿元。不少基金公司借此实现规模与营收双增长，例如华泰柏瑞基金2024年末ETF规模达4701.04亿元，较2023年末增长超2700亿元，带动营收增速超30%。

　　但兴证全球基金在ETF领域布局滞后，截至2025年二季度末，尚未推出任何一只ETF产品，仅在2025年8月20日才推出“盈丰多元配置基金”这一新产品。

　　对于兴证全球基金而言，当前正站在发展的关键节点。人事动荡尚未完全落定，业绩压力与战略短板凸显，如何在竞争激烈的公募市场中重拾“老牌劲旅”的锐气，既是对代为履行董事长职责的总经理庄园芳的考验，也是决定公司未来能否突破瓶颈、重回增长轨道的核心命题。

　　市场期待，以庄园芳为核心的管理团队能尽快明确战略方向，在主动权益能力修复与被动产品布局上拿出切实举措，为投资者与公司发展交出更稳健的答卷。