炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：金石杂谈

　　1月11日，沪指已经突破4100点，暴力上演历史记录的16连阳，相较于11月12月动辄4000股下跌，目前则是动辄4000股上涨。随着商业航天、可控核聚变、脑机接口、人形机器人、资源股暴力大涨之下，未来走势能否延续，一起来看机构怎么看？

　　中信证券：主题、小票震荡向上格局延续，看好资源和传统制造。年初的躁动缘于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是大背景，一些前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎，但躁动主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向。

　　从当前的量价和风偏指标来看，短期市场热度偏高，但情绪指标还没有转弱迹象，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能还会延续到两会前后，直至内需预期的上修，市场才会回到基本面驱动状态。

　　不过，抛开短期的市场躁动，站在全年维度，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求是更高的，需要考虑的是这部分可持续的“大钱”（而不是年初踏空资金）会持续流向的方向。在配置上，建议资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种降低组合波动。

　　2）华泰证券：春季行情或仍有空间，建议寻找高性价比方向。上周，A股延续放量上涨，突破前高，风险偏好提升驱动的春季躁动继续演绎。展望看，我们认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升。

　　业绩预告窗口期将至，我们建议结合基本面预期，寻找高性价比方向，聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题，具体到行业层面，建议关注游戏、免税、电池、工程机械、农化。中期配置思路不变，电力链上游资源品逢低吸筹。

　　3）兴证策略：2月将迎来全年胜率最高的一段窗口，商业航天仍有上涨空间，但小心一月中下旬业绩披露期。

　　往后看，上证“十六连阳”、突破关键点位、成交额破3万亿等一系列标志性事件对于趋势和信心的强化，有助于市场各方参与积极性抬升，为本轮春季行情奠定良好开局。历史上单日成交额破3万亿后，后续均出现了至少月度级别的行情。

　　并且，结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险。日历效应角度，考虑到2月即将迎来全年胜率较高的一段窗口，后续若出现阶段性波动，反而提供了一个逢低布局的机会。

　　商业航天是否拥挤？从成交占比角度，对于主题第一波爆发的拥挤度抬升有一个规律可供参考：第一波爆发期间成交占比的高点通常是前期高点的2倍左右。商业航天成交占比前期高点在4%左右，当前成交占比6%，意味着后续配合春季躁动的流动性催化，交易情绪或仍有进一步抬升的空间。

　　随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将再度进入基本面空窗期，资金也将回归远期成长性主导的审美模式中，为主题行情的向上弹性打开空间。商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升的空间。中长期看，商业航天板块的基本面、政策面和产业趋势均在出现积极变化，是今年值得重视的一条新动能主线。

　　4）国金策略：基于流动性边际改善驱动近的A股上涨在春季行情中并不鲜见，历史经验表明后续 A 股更可能有较好的表现。春季行情已进行过半，国内外基本面变化方向将是未来市场主线的方向： AI 对海外就业市场的抑制作用正在显现，这意味着美联储货币政策宽并不太可能带来通胀压力的上升，由此延长美联储的降息周期；在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品侧的价格弹性会更加突出；国内则随着反内卷政策的持续推进，企业盈利的修复值得期待。

　　推荐： 1、继续看好 AI 投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运； 2、具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等； 3、抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料； 4、受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）。

　　5）光大证券：热度有望持续，商业航天回调就是布局良机。短期市场热度仍有望持续，不过需要关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能。一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。

　　行业方面，关注电子、电力设备、有色金属等。主题方面，继续关注商业航天。商业航天板块自我们建议关注以来已经出现持续多周大幅上涨的现象。特别是其对标的二级行业指数及相关主题类指数，如航天装备、商业航天等短期累计涨幅较大，热度较高。尽管板块短期存在获利了结的压力，但由于政策利好频发，叠加资金活跃，板块支撑基础稳固。若出现阶段性回调，仍是投资者逢低介入的良机。

　　6）中信建投：继续看好跨年行情，短期回调风险上升。近期美元指数有所反弹，但人民币汇率仍然坚挺，整体环境对A股仍然较为有利。通胀水平温和回升，经济复苏的内生动能逐渐修复，利好A股行情持续性。从市场情绪看，跨年行情有望继续演绎，但短期技术性回调风险上升。当前市场行业表现分化，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，与此同时概念主题表现活跃，前期落后板块补涨。

　　整体而言，继续看好跨年行情，行业主要围绕未来产业热点、AI和半导体、资源品涨价链展开。行业重点关注：半导体、AI、有色金属、化工、机械、传媒、计算机、医药；主题重点关注：脑机接口、商业航天、可控核聚变、人形机器人、量子科技等。