来源：长江商报

　　记者：徐佳

　　在刚刚过去的2025年，险资正彰显其作为资本市场长期稳定器的核心作用。

　　日前，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）披露，公司于2025年12月末连续两日分别举牌农业银行、招商银行H股，成为险资举牌潮的标志性事件。

　　随着两笔举牌完成，按照交易时间统计，2025年内险企已41次举牌上市公司（含A股及H股），举牌次数创下近十年新高。

　　长江商报记者梳理发现，险资2025年举牌的上市公司中，20家为H股上市公司，占被举牌上市公司总数的比例超过七成，其中六家为银行，且除了招商银行之外，其他五家银行均存在较高的AH价差，凸显险资对高折价、高股息资产的战略性布局。

　　业内人士分析，险资正利用港股市场的估值洼地，系统性、规模化地增持中国最优质的金融资产，以锁定长期、稳定且因折价而被增强的现金回报。

　　险资2025年41次举牌上市公司

　　1月7日，平安人寿发布公告，平安资管受托公司资金，投资于农业银行H股，于2025年12月30日达到农业银行H股股本的20%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。

　　截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为324.28亿元，占上季度末公司总资产的比例为0.58%。

　　1月8日，平安人寿再次公告，平安资管受托公司资金，投资于招商银行H股股票，于2025年12月31日达到招商银行H股股本的20%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。

　　截至2025年12月31日，平安人寿持有招商银行H股股票的账面余额为439.56亿元，占上季度末公司总资产的比例为0.78%。

　　截至2025年9月30日，平安人寿权益类资产账面余额为1.5万亿元，占上季度末总资产的比例为27.00%。

　　连续两个交易日出手举牌两大行H股，平安人寿的投资动作成为市场关注焦点。而这也是2025年险资举牌达到阶段性高潮的缩影。

　　随着上述两笔举牌完成，按照交易时间统计，2025年内险企已41次举牌上市公司（含A股及H股），举牌次数创下近十年新高。

　　事实上，近年来，监管部门持续倡导长期投资、价值投资理念，并通过完善市场制度、引导中长期资金入市，为险资等“长钱”创造了更友好的环境。

　　数据显示，截至2025年9月末，我国保险行业资金运用余额37.5万亿元。其中股票配置余额达3.6万亿元，同比增长55.1%，占比达到9.67%；证券投资基金配置余额1.97万亿元，二者合计达到5.57万亿元。

　　长江商报记者注意到，2025年举牌的险资主力军，已从过去中小型、风格激进的保险公司，转变为以大型上市险企、传统龙头保险公司及部分经营稳健的保险资管机构为主导。

　　例如，平安人寿就在2025年举牌15次。在本次举牌农业银行、招商银行之前，2025年1月、3月和6月，平安人寿三次举牌招商银行，2025年2月、5月、8月三次举牌农业银行，2025年1月、5月和8月分别举牌邮储银行。除此之外，平安人寿还曾举牌中国太保、中国人寿等同行。

　　其他保险龙头中，新华保险分别举牌北京控股、杭州银行，民生人寿举牌浙商银行，中邮人寿分别举牌东航物流、绿色动力环保、四川路桥，长城人寿分别举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份、新天绿能，泰康人寿分别举牌复宏汉霖、峰岹科技，太保财险、中国人寿、弘康人寿、瑞众人寿等均在2025年有举牌动作。

　　被举牌公司超七成来自港股

　　回顾险资2025年的举牌路径，港股市场无疑成为主战场。

　　长江商报记者梳理发现，险资2025年举牌的上市公司中，超20家为H股上市公司，占被举牌上市公司总数的比例超过七成，展现出险资跨市场配置的鲜明倾向。

　　其中不仅包括招商银行、农业银行、邮储银行、浙商银行、郑州银行、中信银行等银行H股，以及中国太保、中国人寿等险企，还包括东阳光药、北京控股、中国儒意、绿色动力环保、中国水务、大唐新能源、秦港股份、新天绿能、港华智慧能源、峰岹科技、中国神华、青岛啤酒等H股上市公司，横跨医药、公用事业、清洁能源、基础设施、高端制造及消费等多个核心赛道。

　　有业内人士分析指出，港股市场因其估值优势、规则灵活性与资产独特性，成为险资践行长期主义、挖掘价值洼地的战略要地。这既体现了中国主流保险机构投资能力与格局的升级，也预示着香港金融市场在连接内地资本与国际资产、引导长期资金支持实体经济方面，也正发挥着不可替代的桥梁作用。

　　在被险资举牌的上市公司中，普遍存在AH价差的特点。以被举牌的银行股为例，同花顺数据显示，截至1月9日收盘，招商银行、农业银行、邮储银行、浙商银行、郑州银行、中信银行H股股价分别为每股50.15港元、5.53港元、5.06港元、2.5港元、1.15港元、6.87港元，A股股价分别为41.3元、7.41元、5.42元、3.03元、1.94元、7.39元，AH溢价率分别为-8.47%、48.93%、19.05%、34.7%、87.5%、19.6%。除了招商银行之外，其他五家银行均存在较高的AH价差。

　　而从股息率来看，截至1月9日收盘，招商银行、农业银行、邮储银行、浙商银行、郑州银行、中信银行的股息率（近12个月）分别为4.84%、3.31%、1.74%、5.15%、1.03%、4.87%。

　　这也意味着，普遍存在的AH价差，为险资提供了以较低价格收购优质资产的机会，这将直接为险资带来更高的股息收益率和更厚的资产安全垫。

　　业内人士分析，险资正利用港股市场的估值洼地，系统性、规模化地增持中国最优质的金融资产，以锁定长期、稳定且因折价而被增强的现金回报。