来源：金融时报

　　记者：赵萌

　　近日，国家金融监督管理总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（以下简称《通知》）提出，自本《通知》印发之日起，养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年。

　　市场普遍关注，这对于理财机构而言意味着什么？对于普通投资者的养老钱规划有什么影响？

　　“总的来说，我国养老理财供给端将释放更大的供给潜力，推动养老理财产品规模快速增长，理财公司加速布局长期资产配置。《通知》的发布在一定程度上标志着我国养老金融从试验探索阶段步入规模化推广阶段。相应地，居民个人养老资产配置也将迎来新的变化。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　养老理财将吸引更多“长钱”入局

　　根据《通知》，养老理财试点范围将拓展为全国，试点机构扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司。

　　实际上，此番养老理财试点扩容并非首次。2021年9月，养老理财产品在“四地四机构”（即武汉、成都、青岛和深圳四地；工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家理财公司）开闸试点。2022年3月，试点范围扩至“十地十一家机构”。可以说，此次扩容实现了从区域到全国的根本性转变，与个人养老金制度实施范围一致。

　　据《金融时报》记者不完全统计，按照《通知》的要求来看，约有29家理财公司符合条件，除去11家已获得试点资格之外，另有约18家理财公司符合要求，接下来，这些公司或将申请试点牌照资格。

　　特别值得一提的是，《通知》大幅提高了单家理财公司的募资规模上限，从以往的固定限额改为与机构资本挂钩，上限提升至该机构上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍。

　　有媒体粗略测算，几家头部理财公司的募资规模上限或将超900亿元，相比此前100亿元或500亿元的固定限额，可以说是大幅提高。

　　“由于新规将产品募集规模上限与理财公司资本实力挂钩，其经营养老理财的产品额度将获得大幅提升。”娄飞鹏表示，同时，养老理财也将为市场引入更多长期资金。

　　10年期以上养老理财产品或将增多

　　市场普遍关注，养老理财产品试点成效如何？随着全国试点开启，是否有足够的发展潜力？

　　自2021年9月养老理财试点启动以来，市场反响积极，产品市场规模迅速扩张，在2023年一季度突破千亿元，后续进入平稳运行阶段。《金融时报》记者查询中国理财网，截至2025年10月30日，目前存续的养老理财产品共51款。

　　受访专家认为，近年来养老理财产品稳健发展，基本达到试点目的。

　　同时，也要看到，目前针对个人养老金账户投资的养老理财产品数量仍然偏少，明显少于公募基金数量，还难以完全满足个人养老金账户的投资需求。而且，目前存续的养老理财产品中，10年期封闭式产品较少，大多数为5年期封闭式理财产品。

　　值得关注的是，《通知》提出丰富养老理财产品形态。鼓励试点理财公司发行10年期以上，或者最短持有期5年以上等长期限养老理财产品。支持试点机构依法在养老理财产品购买、赎回、分红等方面进行灵活设计，更好匹配投资者个性化养老需求。

　　“养老投资需求具有长期性、稳定性特征，长期限理财产品可以避免‘短钱长投’或‘长钱短配’等错配风险。此外，这有助于推动提升长期投资。理财公司募集长期限资金可投资于基础设施、养老地产、医疗健康等长期稳定现金流资产，丰富该领域资金来源，提升养老资产的复合回报率。”娄飞鹏表示。

　　产品设计将更具灵活性

　　以满足投资者急用需求

　　记者在采访中发现，随着居民养老理财意识的不断提高，不少投资者有意愿购买养老理财产品，可又担心出现临时用钱的情况。那么，投资者该如何“上车”？后顾之忧是否有解？

　　在试点扩围的基础上，《通知》还要求机构不断完善养老理财产品设计，探索提供多样化养老金融服务。其中之一就是支持试点理财公司为每位投资者开立养老理财账户，记载投资者持有养老理财产品份额及其变动情况，协助投资者做好养老资金储备和规划。

　　专家认为，服务模式的“新打法”，将有效提升养老金融服务精准度。

　　娄飞鹏表示，《通知》支持在购买、赎回、分红等方面进行灵活设计。这一举措可以推动逐步打破传统养老理财产品多为“封闭式+固定分红”，缺乏弹性的问题，采用阶梯式赎回机制、按需分红、定投转换等创新模式，更贴合老年人医疗应急等真实需求，有效兼顾长期收益与流动性。

　　对于投资者而言，苏商银行特约研究员薛洪言在接受《金融时报》记者采访时表示，投资者应重点评估产品的风险收益匹配度，重视投资期限的适配性，考察发行机构的专业能力，仔细分析产品的费用结构，了解产品的流动性安排等养老理财产品的五大核心特征，以实现长期、稳健的资产增值。此外，投资者还可通过中国理财网查询产品备案信息，核实养老理财字样的官方认证，避免与普通理财产品相混淆。