玻尿酸龙头企业华熙生物（688363.SH）业绩持续承压。

2025年上半年，华熙生物收入、归母净利润分别为22.61亿元、2.21亿元，分别同比下滑了19.57%、35.38%。

从第二季度的数据来看，华熙生物“618大促”乏善可陈，当期收入为11.83亿元，同比下滑了近2成。

从业务线来看，“扛把子”皮肤科学创新转化业务（下称“护肤品”）继续萎缩，仅创收9.12亿元，同比下滑了超3成。

这个数字大幅跑输行业。2025年上半年，我国的化妆品零售额达2291亿元，同比增长2.9%。

如此表现亦落后于不少同业，例如同期护肤品龙头企业珀莱雅（603605.SH）、水羊股份（300740.SZ）收入均同比增长了近1成。

与同业仍保持一定的销售费用规模不同，华熙生物大幅削减了这部分的支出，2025年上半年销售费用为8.08亿元，同比下滑了31.44%，这占收入的比重为35.74%，同比下滑了超6个百分点。

对此，华熙生物称在各个平台基于价格促销的投流已经停止，希望通过重新梳理品牌的功效技术基础，以期获得更高的投放获客模型。

但对于何时启动投放的问题，华熙生物向信风表示：“以业务调整进度为准，不同品牌的调整进度会有所不同。公司会在优化后的沟通模式确立，确保投放符合公司品牌核心特点、品牌传播更有价值的前提下，再重启规模化市场投放。”

与护肤品业务不同的是，华熙生物正通过“以价换量”的方式推动以玻尿酸为主的医美产品销售。

2025年上半年，华熙生物的医美业务（皮肤类医疗产品）收入为4.67亿元，同比下滑了1.8%，但同期三类医疗器械销售支数同比增长20%。

“收入小幅下降主要系行业竞争持续加剧，市场扩容速度放缓所致，公司将持续优化产品结构，夯实渠道布局，以应对市场环境变化。”华熙生物表示。

医美注射器械获批速度加快，竞争格局正逐渐恶化，这或许给华熙生物等一众上游材料商更多压力。仅今年8月22日药监局便一口气批复了6张涵盖玻尿酸和胶原蛋白（动物源）两类核心医美材料的3类医疗器械证。

渠道布局方面，华熙生物的医美品牌正在从幕后走向台前。

今年以来，华熙生物旗下的品牌“润百颜”和“润致”均上线了美团医美平台，以进一步触达用户。

为了提振业绩，华熙生物董事长赵燕于年初重回业务一线，但如今来看改革成效或许仍需要更多时间才可能显现。

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