（转自：浙商证券融资融券）

算力方向迎催化：

2025中国AI算力大会将于6月26日召开，大会聚焦DeepSeek等前沿技术，展示智算集群、云上智能算力等基础设施的发展趋势，有望强化市场对算力行业未来发展的乐观预期。

与此同时，机构看好算力方向估值修复潜力，逻辑在于：（1）海外ASIC、GPU双旺，算力需求依旧高增；（2）国内算力也迎多重催化;（3）光通信、算力基建产业链有望共振。

关注光通信、算力基建产业链。

01

海外ASIC、GPU双旺，算力需求依旧高增

当前算力领域需求旺盛，GPU和ASIC表现突出。

英伟达一季度营收441亿美元，超预期；Credo营收1.7亿美元，超指引上限。Meta上调2025年资本开支至640亿-720亿美元，博通则在业绩会中表示ASIC需求强劲，预计2027年有3家以上ASIC客户搭建百万卡训练集群。

除了龙头厂商业绩表现优异外，英伟达在2025 ComputeX大会上宣布GB300预计在3Q25实现交付，同时发布了NVLink Fusion，拥抱ASIC生态。

整体来看，行业技术创新不断，龙头厂商业绩亮眼，为未来发展注入强劲动力。

02

国内算力也迎多重催化

（1）催化一：海光信息与中科曙光拟合并，强化国产算力产业链协同

2025年5月26日，海光信息公告拟吸收合并中科曙光，通过换股吸收合并及配套募资，实现从芯片到云的全产业链整合。

海光信息主营CPU和DCU，中科曙光主营服务器和云基础设施，合并后将提升国产算力产业链协同优势。

6月4日，海光信息与青云科技签订战略合作协议，依托双方优势展开深度合作，进一步强化“芯到云”协同趋势，提升国产算力基础设施性能与稳定性。

（2）催化二：算力服务厂商订单密集，下游高景气度显现

2025年5月，宏景科技与Y公司签署两份智算项目服务合同，总金额11.6亿元，期限5年。

5月26日，平治信息公告签订2.46亿元AI算力服务协议。

5月28日，协创数据拟采购40亿元服务器推进算力租赁业务。

这些大额订单和采购计划显示国内算力需求处于高速扩张阶段，随着国产模型厂商技术迭代，算力服务行业拐点已现，高景气度有望持续。

03

光通信、算力基建产业链有望共振

（1）光模块：在当前全球AI基建趋势下，光模块是AI智算中心中数据传输的核心器件。2025年1.6T 光模块量产确定性高，部署曲线与800G接近。

国内厂商在光模块封装领域具有较强竞争力，发展出多个全球市占率领先的光模块品牌。

（2）算力基建：4-5月以来才是国产算力与基建侧投资的起点，随着Q1悲观预期逐步消化，当前进入算力、模型密集催化期，如此前华为CloudMatrix384系统发布、IDC产业链较多扩张与订单，持续看好AIDC产业链上下游（包括机房、电源、液冷等环节）的投资机会。

截至2025年6月9日，通信行业PE为20.72，处于近五年60.94%分位，近十年30.53%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。

中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、源杰科技、仕佳光子、太辰光、奥飞数据、科华数据、润泽科技、英维克、紫光股份、锐捷网络、盛科通信等。

民生证券方竞等《电子行业点评：海外算力超预期，推理落地带动需求高增》250609

华龙证券孙伯文等《计算机行业周报：AI产业高景气度持续验证，看好应用与算力投资机会》250609

中原证券李璐毅《通信行业月报：电信运营商收入增速回升，海外算力复苏》250610

申万宏源李国盛等《通信算力网络行业点评：海外本土两手抓，光通信、算力基建共振》250608

东兴证券石伟晶《通信行业2025年半年度投资策略：算力产业链发展迅速，看好光模块&IDC&物联网模组》250606

免责声明：以上信息由博览财经提供，内容仅供参考，不代表浙商证券认同或赞成其观点，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。投资者不应将本信息作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本内容取代自己的判断。在任何情况下，浙商证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失承担责任。市场有风险，投资需谨慎。