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FY24Q4业绩概览

截止24年12月31日，FY24Q4公司收入同比+82%至13.9亿人民币（下同），超出公司给出的业绩指引+69.2%-71.9%，约12.88-13.08亿元。Non-GAAP经营利润-1.37亿元，去年同期为-1.72亿元；Non-GAAP净利润为-1.2亿元，去年同期-1.0亿元。截至FY24Q4，公司在现金储备为41亿元，无有息负债。按可比口径现金收款同比增长超过69.0%，达21.6亿元。

K9业务持续高增长，FY25Q1收入指引超预期

分业务看，FY24Q1公司非学科培训及高中业务（K12业务）占总收入约85%，占据主要地位，得益于教学产品和教学方法的不断改进，新生留存率不断改善，助推收入同比+100%以上，其中K9非学科辅导保持强劲增长势头，收入连续三个季度同比+100%以上；成人及大学生业务通过战略精简，显著提高了教学效率，实现强劲增长并首次实现年度盈利，经营性现金流入达到上一年的3.5倍。公司预期FY25Q1收入增速达48.7%-50.8%，约14.08-14.28亿元之间，好于彭博一致预期+35%，并预计实现净利润的的盈利。

积极接入DeepSeek，AI赋能教育

2025年2月，高途正式宣布接入深度求索（DeepSeek）人工智能大模型，强化其在教研、教学、产品开发及内容创作等多个核心业务场景的深度应用，高途将全面推进DeepSeek在教育场景的深度应用，重点聚焦教学教研创新、用户体验优化、运营效率提升三大领域。作为高途接入DeepSeek后首批升级的应用功能之一，AI伴学助手通过DeepSeek大模型的强大自主学习与逻辑推导能力，能够实时解答学生问题，并提供个性化的解决方案。除了AI伴学助手，高途还更新了基于DeepSeek技术的智能选科策略功能。通过分析学生的学习数据、兴趣倾向和职业规划，为学生提供科学的选科建议。

目标价5.5美元，买入评级

我们预计，在前期积极的扩展线下教学网点后，FY25公司将积极地平衡规模扩张和盈利能力，改善运营效率并实现更好的业务利润率表现。我们调整公司FY25净亏损至-3.1亿元，并预期公司最快将于FY26实现盈利。我们以12%的折现率和3%的永续增长率为公司估值，维持目标价5.5美元，较昨日收市价有61.0%的上升，维持买入评级。

风险提示

政策监管变动风险、新业务拓展不及预期。