热点栏目
来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场分析
成本端，本周原油震荡运行，周五有所反弹，关注地缘变动。
PX方面，本周中国 PX 开工率89.0%（环比上周-0.4%），亚洲 PX 开工率81.0%（环比上周+0.2%）。本周PX在PTA带动下强势上涨，资本市场对化工产业的看好，而PX和PTA方面因基本面的支撑，资金介入仍然偏积极，周五PXN上涨至357美元/吨。浮动价方面，本周PX的浮动价走弱明显，3月现货成交水平在周五回落至-6附近（上周五在-3附近），4月现货也回落至-3~-4附近成交，纸货结构同样表现不佳，除了5月表现相对较好外，其他表现一般，3/5月差至-6水平，5/9扩大至11附近。本周亚洲PX开工率基本稳定，浙石化减产降负荷执行到位，国内负荷略有下降。近期PX效益大幅提升后，带来国内外PX供应提升的预期，另外内外盘套利会带来更多进口，同时下游聚酯检修陆续兑现，基本面现实偏弱。但中期预期仍较好，目前利润修复回带来PX二季度检修计划取消或推迟的逻辑难证实，关注PX检修兑现和进口情况。
TA方面，中国 PTA 开工率76.6%（环比上周-0.3%），PTA现货加工费426元/吨（较上周106）。本周在资金对PTA关注度提升下快速上涨，PTA加工费大幅修复，PTA装置暂无明显变化，供需格局环比转弱，PTA现货基差走弱。本周聚酯工厂春节减产陆续兑现，PTA近端供需趋累。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远期预期仍偏好。
需求方面，本周江浙织机开机率48.0%（环比上周-7.0%），聚酯开工率86.2%（环比上周-2.1%）。本周织造负荷加速下滑，下游开始集中放假；因涤丝价格跟随原料快速上涨，同时终端难向下游传导，以消化原料备货为主，本周原料快速上涨下被动补库。聚酯方面，本周聚酯负荷加速下降，春节检修计划陆续兑现，维持1、2月月均负荷估计88.5%、80.5%，关注检修计划兑现。
PF方面，本周直纺涤短开工率97.9%（环比上周+0.3%），涤短工厂权益库存天数7.3天（环比上周-2.3天），涤纱开机率59.0%（环比上周-2.0%），1.4D实物库存13.0天（环比上周-1.7天），1.4D权益库存3.3天（环比上周-1.2天）。本周直纺涤短跟随原料大幅上涨，但需求疲软，涨幅不及原料。负荷方面个别有小幅提升，大多维持平稳运行，涨价带动销售，本周短纤库存去化明显。需求方面，纯涤纱及涤棉纱本周部分适度跟涨，纯涤纱销售顺畅，库存去化；涤棉纱销售适度好转，库存小幅下降，现金流亏损扩大。
PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）66.4%（-2.0%），瓶片工厂库存13.0天（环比上周-1.1天），瓶片现货加工费602元/吨（较上周74）。本周资金多配，上游聚酯原料价格强势上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨原料，整体加工区间在500元偏上附近。基本面方面，近期聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落，上涨期间成交以贸易商适量补货为主，聚酯瓶片加工费上涨。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR短期资金增仓下偏多，但结构和近端基本面未有明显改善，当前弱现实、强预期，PTA强于PX，关注加工费修复下PTA开工是否有计划外恢复以及PX检修兑现情况
跨品种： 无
跨期：无
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
