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　　11月28日，2025分析师大会重磅启幕，百位行研首席、公私募掌舵人、权威学者齐聚一堂，共寻穿越周期的投资真谛。本次盛会汇聚了来自研究界与投资界的顶尖力量。

　　中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长、第一创业债券研究院副理事长李扬出席本次大会并发表演讲。

　　李扬表示，利率下行带来多重影响，既降低了实体经济财务成本，也使商业银行净息差收窄至1.42% 的历史低位，倒逼金融机构转型。

　　李扬介绍说，今年前十个月，社会融资结构的变化尤为突出。数据显示，人民币存款余额325.55万亿元，贷款余额270.61万亿元，存款较贷款多增8.35万亿元，其中住户存款多增10.65万亿元，资金 “脱媒” 现象已持续3年。货币供给层面，M2持续增长且 M1 增速更快，货币流动性改善；金融部门杠杆率方面，2025年初资产方与负债方杠杆率差距缩小，资金呈现从银行系统外流的趋势，为资本市场发展营造了良好环境。

　　利率下行成为我国金融运行的重要常态。自2015年起，我国利率水平开启下降通道，10年期和30年期国债收益率持续走低。2025年11月24日数据显示，中债国债10年期收益率为 1.8210%，30年期为 2.1586%；9 月新发放贷款加权平均利率降至 3.24%，同业拆借、质押式回购等货币市场利率也同步下行。存款准备金率的持续下调进一步助推利率走低，而全球范围内，美国、日本、欧元区也长期处于超低利率甚至负利率状态。究其原因，全球潜在增长率下降、实体经济金融化以及货币政策范式变化等因素共同推动了利率下行趋势。

　　利率下行带来多重影响，既降低了实体经济财务成本，也使商业银行净息差收窄至1.42% 的历史低位，倒逼金融机构转型。在此背景下，资本市场发展被提上重要日程。我国金融结构长期存在资本市场不发达、直接融资占比低的问题，“钱多本少” 成为突出痛点，而发展资本市场也成为 “十五五” 金融改革的重点。

　　资产管理与并购重组成为资本市场发展的关键抓手。理财市场规模预计2025年突破32万亿元，投资者对权益类、混合类理财产品的需求上升；并购重组则成为存量经济时代的重要调整手段，“并购六条” 的出台放宽了并购标的条件、简化了审核流程，为企业跨界并购、技术获取和上市路径拓宽提供了支持，助力资本市场释放更大活力。