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　　来源：道口财经

　　证监会副主席李明在2025全球投资者大会致辞上透露，今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元。毫无疑问，这是今年以来，A股市场的“定海神针”。在稳股市成为国策，政策牛市更是众望所归。那么，政策引导下的“活水”效应，但能否真正催化一轮“政策牛市”？

　　当前入市资金仅是“冰山一角”。截至5月，仅保险资金长期投资试点批复总额已达2220亿元，而据国金证券预测，未来三年险资增量资金可能达6000亿—8000亿元，其中高股息配置占比过半。叠加社保、年金、ETF等渠道，2025年全市场预计将引入超万亿元增量资金。政策工具箱的持续释放更为关键：偿付能力规则调整（股票投资风险因子下调10%）、长周期考核机制落地，以及险资权益配置比例上限提升等政策，正在系统性破除资金入市障碍。若政策力度维持，中长期资金的“蓄水池”效应将加速显现。

　　中长线资金的“选股密码”已逐渐清晰。从险资试点基金鸿鹄一期的持仓看，伊利股份、陕西煤业、中国电信等兼具高股息与行业龙头地位的公司备受青睐；二期、三期则进一步锁定中证A500指数成分股中的“股息稳定、流动性好”标的。这一逻辑与社保、QFII等长线资金不谋而合：宝丰能源、东方雨虹等细分领域龙头因业绩稳健、分红率高，成为机构加仓重点。此外，政策引导下的“新质生产力”方向（如中证A500覆盖的科技创新、先进制造）也成为增量资金潜在布局领域。可见，资金既追求“确定性”（高股息、龙头地位），亦在政策驱动下向战略新兴产业渗透，形成防御与进攻并重的配置策略。

　　中长线资金的加速入场，无疑为市场注入强心剂。历史经验表明，增量资金与政策共振往往催生结构性行情：2014年“沪港通”推动蓝筹崛起、2020年公募扩容助推核心资产泡沫，均印证资金与政策的合力。当前环境下，险资、社保等“压舱石”资金占比提升，有助于平抑市场波动，推动A股从“散户市”向“机构市”转型，为慢牛奠定基础。

　　但“政策牛市”仍需跨越三重门槛：其一，外部风险扰动未消，如中美关税博弈反复可能冲击市场情绪；其二，经济复苏斜率若不及预期，企业盈利改善乏力将削弱资金长期持股信心；其三，资金入市节奏与市场承接能力需匹配，短期集中流入或引发估值泡沫。

　　中长线资金的“万亿级”潜力与政策护航，为A股提供了“托底”力量，但单一资金变量难以独立催生全面牛市。更可能的情景是，资金与政策、基本面形成“三角支撑”，推动市场走向分化与结构优化：高股息龙头与战略新兴板块“双主线”轮动，成为慢牛核心载体。投资者需警惕短期波动，但更应重视“长钱长投”重塑下的市场新生态——唯有与时间同行，方能分享制度红利与产业升级的双重馈赠。