美国总统特朗普向全球加征关税，但又突然弹弓手向大部分国家征收的对等关税暂缓90日，中国除外。政策变动迅速，让资产价格剧烈波动，环球股市也一度出现股灾，甚至连美债也一度传出崩盘危机，有报道更指该风险是特朗普最终取消对等关税的重要原因。

无论如何，美国向全球征收10%关税，以及由特朗普上任至今针对中国而征收的145%关税，经过一周后消息已逐步被市场消化，也更容易凭藉个别金融资产的变动，估算今次中美关税战对香港的影响。

上周初美国债息急跌，被视为零风险的10年期美国债息由上周一最低约3.88厘，一度飙升至上周五最高4.59厘，短短一周急升0.71厘，意味这段时间有大批美债遭到抛售。分析至今仍然莫衷一是，有人猜测与中国应对美方无理打压，故此奉陪到底，大力抛售美国国债报复兼打击美国发行新债的吸引力。不过，有分析认为中国大手抛售美债，只会令手头上仍持有约7600亿美元的债券价格受压，或会得不偿失。

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去美元化阴霾挥之不去

也有一些分析指出，长债息短期出现明显变动，会令自带杠杆的对冲基金必须止蚀避险。理论上，这些不利因素令市场抛售债券，致供应增加债息上升，亦会减低美国财政部最新发行的债券受欢迎程度，若抛售过于严重，甚至会出现美国式的债务危机。然而，美国于上周三以拍卖方式出售的390亿美元3年期债券，中标利率比预期低3个基点，出价倍数达到2.67倍，比上次更高，暂时未有证据显示美债需求大幅萎缩。

不过，自从特朗普推出关税后，美元汇价持续下跌，同时黄金价格大幅上升，美债息也快速向上，市场在走「去美元化」路线的阴霾始终挥之不去，都不利香港资产价格走势。毕竟港元仍然与美元挂鈎，若美元滙价下跌，代表港元购买力转弱，同时美债息持续高企，加上关税有机会令美国通胀重燃，联储局议息纪录中，已有多名官员担心关税令美国经济面临不确定性，通胀风险更高，意味短期内减息空间更少，对本地股市及楼市均有利淡作用。

美元下跌，但人民币滙价未明显反弹，美元兑人民币仍处于7.3水平。当人民币持续偏弱，代表港元在内地仍然「襟洗」，对港人北上消费仍有吸引力。换言之，除非有美国旅客愿意千里迢迢来香港走水货，否则要刺激本地零售业复苏，可谓非常困难；至于中国工业面对产能过剩，物价低廉，而且人民币「唔襟洗」，或倾向原地消费而不外游，对旅游业的负面冲击也非常大。

除了股市、楼市及零售业外，相信物流业也会受到明显影响，中美两边的关税都超过100%，以及香港属于中国的一部分，货物经香港出口美国，与中国一样也要付上天价关税，意味香港空运及船运，几乎都接不到赴美的运输需求，可见中美相争，香港失利，但可以肯定的是，香港又一次成为中美两国的磨心。

（转自：信报手笔）