文章来源：黄金投资新视野
9月9日， COMEX黄金期货价格延续走高，目前交投于3689美元/盎司，黄金概念股纷纷异动，晓程科技20CM涨停，西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份等股10CM涨停，$黄金股ETF（159562）$有色金属ETF基金（516650）纷纷异动拉升。
消息面上，在美国公布大幅不及预期的8月非农就业数据后，华尔街再次围绕美联储降息前景掀起了一股“调整预期”潮。
渣打银行现在预计，美联储将在本月的政策会议上降息50个基点，是先前预估降息幅度25个基点的两倍，理由是8月就业报告疲弱。
“8月份的劳动力市场数据为9月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议上进行一次‘追赶式 ’的50个基点的降息铺平了道路，与去年此时的情况类似。”渣打银行写道。
由于去年8月美国就业数据超预期走弱，美联储去年9月曾大幅降息50个基点，为该央行自2020年3月以来首次降息。
渣打银行还表示，预计2024年4月至2025年3月就业数据的初步修正（美劳工部将于本周二公布这一数据）将支持其降息50个基点的预测。不过，该行也预计，粘性通胀和财政宽松将限制9月以后进一步降息的空间，黄金有色板块是直接利好板块。
近期A股市场震荡分化特征明显，前期领涨的部分板块波动加剧，行情呈现高切低特点，结构性行情或成主线。前期领涨的部分成长板块配置吸引力下降，机构投资者对此类板块的配置更趋谨慎，散户资金虽有短期承接，但难以扭转板块阶段性调整趋势。外资的配置逻辑也更偏向于低估值、高确定性的品种，对具备长期逻辑且估值合理的板块持续关注，这种偏好与市场“高切低”的节奏相契合，进一步强化了结构性行情的方向。有色板块还值得买么？
数据来源：ifind，华夏基金整理，截至2025.9.8从图中数据可以看出，有色金属市盈率仅24.04倍，指数估值为2010年来23.4%分位以下，相比通信、电子、地产、计算机等板块，细分有色行业估值较低，板块仍值得关注。
二、细分有色板块频现利好
1、美联储降息升温，利好金银贵金属价格
美上周五公布的美国8月非农就业数据仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人，且6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩，8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。美国8月非农就业数据使得美联储9月降息几乎板上钉钉，且市场对美联储9月降息幅度预期有所增加，也更加关注四季度美联储降息节奏。
方正中期期货分析，美国8月非农数据继续大幅低于预期，美联储9月降息50BP的预期增强。全球主要经济体长端利率集体上行，全球避险情绪升温。市场担忧美联储独立性，贵金属市场突破盘整区间，开启新一轮上行。
2、锂电池行业迎来密集利好
9月4日，工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业 2025–2026 年稳增长行动方案》，明确锂电池等细分领域营收年均增速超 5% 的目标。与此同时，工信部等六部门召开光伏产业座谈会，指出要遏制低价无序竞争。会议要求健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。
9月8日，两部门发布关于推进“人工智能 +”能源高质量发展的实施意见，保障能源安全稳定供应和绿色低碳转型，加快培育新质生产力，为新型能源体系建设提供有力支撑。
碳酸锂周度产量依然处于1.9万吨之上的年内高位，但9月正极及电池企业排产均超市场预期，动力电芯产量已连续4周处于提产趋势，下游对锂盐采购积极，碳酸锂库存持续向下游转移，而宜春矿企储量核实报告递交期限为9月30日，锂资源端亦存在扰动，碳酸锂阶段性底部显现，短期上涨概率或大于下跌。
金九银十旺季下，或将出现阶段性供应偏紧局面，对中期锂价构成一定抬升空间；此外三元材料开工率持续回升，9月或仍存一定增量，对应氢氧化锂价格支撑预计也将较强。钴作为动力电池重要材料，下半年新能源汽车销量持续超预期叠加消费电子市场回暖，刺激钴酸锂需求，进一步支撑钴价。
国泰海通认为，需求旺季来临，钴系产品需求结构性上涨，短期或也将受益需求边际转暖延续升势。原料紧张效应持续显现，钴中间品现货供应紧张，钴盐原料偏紧催动价格上行，叠加市场对后续原料供应紧缺的考量，导致目前市场整体价格中枢上移。
3、政策推进有色金属行业节能降碳改造
近日，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。因电力成本担忧，South32考虑暂时关闭Mozal铝精炼厂，涉及产能58万吨，占全球供应的0.8%。
电改政策刺激光伏抢装需求，7月光伏新增装机11.6GW，环比继续下行，光伏抢装结束后用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力仍存。美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单，适用税率为50%，为前期征税措施扩大品类的行为，市场已有一定缓冲。
三、相关产品
1、激进型投资人
看好黄金产业链个股未来盈利表现，博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资
黄金股ETF（159562）则通过跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，将沪港深三地在黄金开采、冶炼和销售等领域的优质企业一键纳入其中，为投资者提供了便捷的投资途径。SSH黄金股票指数持仓股不乏$山东黄金（600547）$紫金矿业（601899）$中金黄金（600489）$赤峰黄金（600988）（000975）$招金矿业（HK1818）$湖南黄金（002155）$山东黄金（HK1787）$紫金矿业（HK2899）$西部矿业（601168）等行业龙头，也包含$老铺黄金（HK6181）$华钰矿业（601020）等热门股票。
近日表现相对强势，黄金股ETF（159562）基金经理华龙分析认为，受美联储9月降息预期进一步升温，COMEX黄金期货价格连续创新高突破3600美元/盎司，叠加A股行情持续向好，黄金概念股集体走强。7月以来在反内卷、关税冲突反复、美联储降息等事件发酵下，有色金属板块频频异动，但黄金股表现相比其他细分有色板块存在明显滞涨，随着A股行情不断冲高，短期亢奋情绪或催生高切低需求，黄金股业绩弹性及长期业绩增长确定性有望推动估值修复，迎补涨行情。
从中长期视角，黄金股上涨逻辑或可持续。 若美联储降息周期开启，实际利率下行将直接利好黄金定价，且全球央行购金需求仍提供支撑，黄金企业业绩有望维持稳健，当前仍具备一定的配置价值。
2、均衡配置的投资人
有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜28.7%，黄金14.4%，铝15.5%，稀土11.6%，锂7.6%。
值得注意的是，有色金属ETF基金（516650）近10个交易持续获资金净申购，累计净申购达2.44亿元。
3、保守型投资人
黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。
A股的上涨固然令人欣喜，但资产配置讲究的是均衡与长远。黄金在投资组合中扮演着“压舱石”和“稳定器”的角色，其与股票等风险资产常常呈现低相关性或负相关性，能够有效平滑组合波动，分散风险。
值得一提的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平。以10万元投资为例，与费率普遍为0.6%的产品相比，持有一年可节省400元成本，长期来看复利效应明显，能帮助投资者以更低成本参与黄金市场行情。
