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来源：长江商报
近日，上海国创医药股份有限公司（以下简称“国创医药”）在深交所网站公布了审核问询函的回复，此次国创医药拟冲刺深交所创业板IPO上市。
招股书显示，公司首次公开拟发行不超过1991.667万股公司股份，占发行后总股本的比例不低于25%；本次发行公司原股东不公开发售股份。公司本次拟投入募资7亿元，主要募投项目分别是新建生产基地项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
长江商报记者注意到，2020—2022年（以下简称报告期内）国创医药净利润增速放缓，毛利率连续两年下降且低于同行，公司三年的市场推广费合计2.46亿元，为扣非净利润的1.4倍。
产品结构单一
公开信息显示，国创医药是一家集研发、生产、销售及代理等业务于一体的综合型医药企业，主要收入来源系化药制剂、原料药、中间体及中成药的研发、生产与销售，其代表性产品普瑞巴林胶囊2013年获批，为国内首仿，2020年顺利通过一致性评价，2021年中标国家第四批药品集采。2022年该产品占据国内市场份额的35.6%，位列国内市场国产厂商排名第一。另外，公司在医药商业领域布局的主要产品富马酸喹硫平缓释片（佛山德芮可）系国内首仿产品，已中标第四批国家集采。
招股书显示，2020—2022年，国创医药营业收入分别为4.18亿元、3.89亿元、4.46亿元，同比增幅分别为-6.997%、14.63%；扣非净利润分别为3832.64万元、6110.50万元、7638.71万元，同比增幅分别为59.43%、25.01%。可以看出，公司净利润增速放缓。
同时公司利润额有相当部分来自税收优惠，以2022年为例，国创医药来自税收优惠的金额为1489.10万元，占同期利润总额的比例为15.35%。
细分来看，报告期内，公司化药制剂实现营业收入分别为19142.94万元、16528.33万元、17274.12万元，占自产产品收入的比例分别为90.50%、83.02%、68.48%，值得注意的是，2021年因自产化药制剂普瑞巴林当年进入集采，其销售价格下降致收入下降了13.66%。
此外，公司原料药及中间体实现营业收入分别为2009.46万元、2102.27万元、1906.31万元，占自产产品收入的比例分别为9.50%、10.56%、7.56%。值得注意的是，格列美脲2022年仅实现收入191.95万元，直线下降了80.47%。
对此，公司解释称，因主要客户贵州圣济堂制药有限公司的格列美脲片2022年生产受限，对应相关原料药采购量下降所致。
值得一提的是，目前国创医药的产品结构较为单一，对单一产品依赖较高。
报告期内公司普瑞巴林胶囊收入分别为18838.32万元、16114.45万元、16537.21万元，占当期主营业务收入比重分别为45.01%、41.46%、37.05%，为公司主要收入及利润来源。如果未来普瑞巴林胶囊市场竞争情况、终端市场需求、集采情况等发生重大不利变化，而公司在研产品研发进度、市场销售情况不及预期，将会对公司经营造成不利影响。
毛利率两年降4.73个百分点
数据显示，报告期内，国创医药主营业务毛利率分别为55.45%、53.21%、50.72%，连续两年下降，整体下降4.73个百分点。
同一时期，同行业可比公司综合毛利率高于国创医药，分别为58.88%、58.74%、58.36%。
对此，国创医药在招股书中表示，2022年公司毛利率低于同行，主要是当期中药业务收入占比上升，而中药产品耗用原材料金额较高，毛利率相对较低，随着中药业务收入占比上升，对应综合毛利率有所下降。
国创医药销售费用下降明显。报告期，国创医药销售费用分别为14196.34万元、7814.01万元、7386.93万元，占营业收入的比例分别为33.89%、20.06%、16.54%。
销售费用中超八成又是推广费用。数据显示，报告期公司市场推广费分别为1148.09万元、6409.51万元、6078.70万元，占销售费用比例分别为85.57%、82.03%、82.29%。
报告期，国创医药三年市场推广费合计2.46亿元，同期公司实现的扣非净利润为1.76亿元，市场推广费是扣非净利润的1.4倍。
公司的销售费用率分别为33.89%、20.06%、16.54%，其中，2021年起公司销售费用率大幅下降，主要系主要产品普瑞巴林中标第四批国家集采，相关产品所需的市场推广力度下降，对应销售费用下降所致。
相比之下，国创医药投入的研发费用远低于销售费用，据招股书，报告期内公司研发费用分别为1513.23万元、2409.79万元、3033.56万元，最近三年累计研发投入金额为6956.58万元，其中2021年研发激增59.24%。
