中信建投发研报，药明生物(02269)发布2023年半年报，营业收入为84.9亿元，同比增长17.8%，归母净利润为22.7亿元，同比下滑10.6，经调整净利润为28.4亿元，同比增长0.1%。其中非新冠收入增速达到60%，增长势头强劲，业绩符合市场预期。

该行指，2023H1，药明生物非新冠收入增长60%，上半年新增项目数在6月份实现明显回暖。展望2023H2，该行预计公司项目总数保持良好增长，CMO将持续发力，助力非新冠业务实现60%以上增长，考虑新冠业务基数以及产能爬坡节奏，下半年收入、利润增速均将高于上半年。公司持续深耕生物药CDMO，新增项目数、创新分子类型以及一体化业务模式帮助公司全球市场份额提升，该行持续看好公司发展。

该行认为公司行业认可度持续提高，增量优势有望转化为存量优势，带来公司在生物药CRDMO市场份额上的稳定跃升；同时，公司综合项目管线不断扩容且顺利向前推进，公司所储备的漏斗型项目有望放量，实现长期良性发展。预计公司2023–2025年实现收入分别为200.0亿元、264.8亿元、347.1亿元，对应增速分别为31%、32%、31%；归母净利润分别为56.1亿元、71.7亿元、94.0亿元，对应增速分别为27%、28%、31%；经调整净利润分别为64.0亿元、81.8亿元、106.7亿元，对应增速分别为27%、28%、31%，对应PE倍数分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。