转自：邯郸晚报

恒大久久未发的深水炸弹，终于展示出了它的威力。

7月17日深夜，中国恒大（03333.HK）在港交所发布公告，一连补发了2021年年报、2022年半年报和2022年年报。这三份拖延已久的财报一经披露，不出意外地迅速引发市场轰动。

财报显示，恒大2021年和2022年净亏损合计超8000亿元。截至2022年12月31日，恒大总负债逾2.4万亿元，而手中的现金及现金等价物仅有43.34亿元。

这意味着，过去两年，恒大创下了中国企业最高亏损记录，远超同期其他所有房企亏损之和。同时，堪称“天文数字”的巨额负债，相当于公司过去10年总净利润的100余倍。

截至2022年年末，恒大的员工人数为10.29万人；合同负债7210亿，若按每套房100万元估算，恒大还有72万套已卖但未交付的房子。这背后牵扯的千千万万个家庭，恐怕是恒大债务危机中最需要被关注的存在。

据中国新闻周刊

惊人的窟窿

数据显示，恒大在2021年、2022年度分别亏损6862.2亿元、1258.1亿元，两年合计净亏损金额达到8120亿元，平均每天亏损11亿元。正是由于这些巨亏，导致恒大的累计债务总额超过市场此前预期的“2万亿”，进一步来到了2.44万亿元。其中，剔除合约负债7210.2亿元，各类有息负债总计为1.72万亿元。

恒大称，庞大优质的土地储备，是集团保交楼、逐步偿清债务、恢复正常经营的坚实基础。截至2022年底，恒大拥有土地储备2.1亿平方米。除了开发中的物业这些主要项目之外，集团还参与了79个旧改项目。

不过，恒大持有的这些资产，总价值为1.84万亿元，显然家底已经不够了，出现资不抵债。而手中持有的现金及现金等值物仅43.34亿元，流动性情况极度堪忧。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对此分析，“恒大手持的现金过少，而短期内到期的债务规模又非常大，现金不足以覆盖短债，这是其摆在面前的最直接问题。”

在回顾2022年各业务板块时，恒大表示，公司以最大力度积极推进保交楼工作，实现了732个保交楼项目全面复工，全年累计交楼30.1万套；恒大汽车实现了恒驰5车型的量产和交付。

然而，自恒大“暴雷”后，卖房产生的业绩已连续暴跌。2021年，其销售额3729亿，同比下滑48%；2022年销售额317亿，再次下滑91%。根据恒大最新披露，今年1-5月，集团实现合约销售金额337.67亿元，合约销售面积492.58万平方米。对于巨大债务缺口来说，这些“零头”无疑是杯水车薪。

恒大自救动作的成效微乎其微。比如2021年-2022年，恒大的营销成本从319.45亿元降至60.68亿元；行政开支从165.27亿降至66.78亿；两年间通过裁员和降薪，将人力成本累计缩减84%。

但如今，问题已经严重到，即便把恒大卖了，也补不齐接近6000亿的窟窿。

“负”可敌国

罗马帝国不是一天建成的，恒大帝国也并非一天坍塌的。

过去10年，中国房地产市场高速发展，恒大通过不断的大举扩张，在2017年超越万科位居中国房地产行业之首，当时的资产规模达万亿，年销售规模超过4000亿元，掌舵者许家印也一度登顶中国首富。

此后，恒大除了在房地产主业上继续高歌猛进，还不断加码金融、健康、文化、旅游、体育等其他业务板块，逐渐形成一个规模巨大的商业集团。

然而，受房地产市场的变化影响，恒大在2019年和2020年连续两年利润下跌，关于恒大打折促销、延迟交房、项目停工、债务违约的负面新闻也开始浮现。

同时，监管部门于2020年出台设置“三道红线”，分别是剔除预收款后的资产负债率大于70%、净借贷比大于100%、现金短债比小于1倍，并据此分档设定了房企有息负债的增速以及阈值，促使房地产企业降负债和去杠杆。而彼时，恒大就踩中全部红线，其在2020年末的三项指标分别为83.43%、152.89%、0.54，因此恒大不得不通过增加有息负债的方式应对监管压力。

2021年，恒大集团财务状况进一步恶化，被曝出巨额债务，进而引发市场恐慌。“暴雷”后的恒大，股价在一个月内暴跌超过80%，资金周转再遭巨大冲击，财务危机一步步加重，直至来到“负债两万亿”的地步。

在叠加因素影响下，短短几年时间，许家印从中国首富，跌落至如今的“负”可敌国。他本人也从暴雷之初的积极回应还债，到几乎隐匿在公共视野。

现在最慌的是债权人和银行

烂摊子该如何收拾，是当前大家最关心的问题。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，“敢发财报，说明恒大至少敢于暴露在阳光下了，问题摊开总比捂着更容易解决。财务信息披露，可以为未来解决恒大问题提供条件。”

财报显示，截至2022年末，恒大的员工人数还有10.29万，其中7.21万人来自恒大物业，占比70%；4506人来自恒大汽车，占比4.38%；剩下的部分，则属于地产开发员工。

这10万打工人，虽然平均年薪已经由2021年的为12万/年，降至2022年的4万/年，但仍在指望着恒大这家公司过日子。

与此同时，截至2022年末，恒大的合同负债为7210亿，这是已经卖出去但还没交付的房子的钱。如果按照100万一套算，就是还有72万套已卖还未交付的房子，这背后，是72万户不愿住烂尾楼的家庭。

“恒大首先要做到最基本的是保交楼，先保证把房子交了，不能让购房者付了款，还要承担银行贷款利息，却无法居住在自己的房子里。在此之后，可以考虑走退市、破产清算这一套流程。” 李宇嘉指出。

“现在最慌的是债权人和银行。”IPG中国区首席经济学家柏文喜对记者表示。

恒大在财报中，披露了公司目前为自救所做的努力：公司针对恒大物业约134亿元存款质押被相关银行强制执行一事，成立了独立调查委员会进行调查，并进一步强化了内控管理；公司稳步推进境外债重组方案的制定，获得香港高等法院的批准，延期进行清盘呈请聆讯。

今年3月，恒大境外债务的重组有了新一步的进展：恒大将境外重组的债务分为A组与C组，前者包括恒大发行的境外票据、债券和所借贷款，后者包括恒大境外金融负债（包括担保和认沽期权）。

据最新披露，如今，在债务重组方面，恒大即将于7月24日至25日举行多项重组债务持有人会议，境外债务重组或将迎来一个明确结果。

柏文喜表示，“恒大目前手中2.1亿平米土储和在建项目，不是马上可以带来现金流的有效资产，更多形成的是负债，需要更多的持续投入。”

“化解恒大危机的难度很大，存量土地等资产在贬值，房子出售和变现难度在增大。”中南财经政法大学兼职教授谭浩俊说。