反弹之路一波三折，虽然国防军工板块6月以来出现一定程度反弹，但趋势并未完全走好，7月以来的连续回调回吐此前大半涨幅。随着中报预披露以及“八一”节点临近，多家券商发表观点认为军工高景气或将持续，且板块目前仍处于相对底部位置，高性价比更加凸显。

　　【国防军工景气度确定，预计上半年业绩同比增21.5%~25.4%】

　　申万宏源最新观点认为，国防军工景气度确定，预计2023年上半年业绩同比增长21.5%-25.4%。申万宏源选取43家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值12043.8亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的60.2%。这43家重点标的公司因去年二季度单季度基数较低，但受益于下游旺盛需求，申万宏源预计2023年二季度业绩约为104.9-110.4亿元，同比增长31.0%-37.8%，保持快速增长。

　　从中信建投重点跟踪的15家军工上市公司二季度业绩预告看，除军工电子、信息化产业链出现严重分化外，其余产业链均实现一定增长，尤其以海军和航发为主。中信建投认为，当前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，随着新一轮景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道。

　　【军工国改密集落地，板块估值有望实现切换】

　　消息面上，上周中直股份发布公告，公司拟向中航科工发行股份购买其持有的昌飞集团92.43%的股权、哈飞集团80.79%的股权，拟向航空工业集团发行股份购买其持有的昌飞集团7.57%的股权、哈飞集团19.21%的股权，交易价格为50.78亿元。本次交易完成后，昌飞集团、哈飞集团将成为上市公司全资子公司，上市公司的资产规模和业务规模都将提升。

　　对此申万宏源表示，订单预期+股权激励+国企高质量改革，军工行业景气度确定，有望持续向上。预期十四五期间行业景气度将逐渐兑现，订单有望持续落地，保障公司业绩增长稳定性。根据上市公司公告，2022年中航沈飞、航天电器、中航西飞相继实施股权激励，中航电子与中航机电吸并，中航电测及中直股份资产重组，国企高质量改革持续深化，有望带动全行业企业业绩稳定兑现。

　　浙商证券认为，市场持续打造 “中国特色估值体系”，多家军工央企随着盈利能力持续增长，叠加后期集团资产整合、国企改革等工作持续加速推进，旗下上市公司有望估值、利润双提升。

　　中信建投则表示，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

　　具体来看，中信建投认为，当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2023年初以来中证军工指数上涨4.81%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为60.98倍，处于历史低位。此外，从中信建投跟踪的核心重点公司来看，2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次为25、32、55倍。

　　【资金借道ETF布局，国防军工ETF获资金持续净申购】

　　资金面上看，随着前期获利资金去化，以及板块重回相对低位，资金再度借道相关ETF逆市布局。根据上交所数据，上一交易日（7月21日）国防军工ETF（512810）获362万元资金净申购，近3日则获732万元资金净流入。

　　值得注意的，最近恰逢基金二季报披露，此前国防军工ETF就以较强“超额能力”获得较多市场关注。二季度报告数据显示，国防军工ETF（512810）近3月、近6月、近1年、近3年、近5年、自成立以来多个区间段表现均跑赢业绩比较基准（中证军工指数）。

　　数据来源：2023年2季度定期报告

　　备注：国防军工ETF成立以来 2016年-2022年业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%。

　　公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。

　　风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。