一、宏观新闻分析

美联储昨日如预期宣布加息 25 个基点，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为 2001 年以来的最高水平，7 月份靴子落地使得情绪有所承压。

然而美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话再度为市场的乐观预期带来了可能，他指出，加息的全部影响还没显现，FOMC 将对未来的加息采取依赖数据的做法。

对于接下来的货币政策路径，鲍威尔指出，加息的全部影响还没显现，FOMC 将对未来的加息采取依赖数据的做法。

鲍威尔强调，尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，我们可能会在 9 月份加息，但也有可能维持利率不变。

对于持续降温的通胀，鲍威尔表示，通胀报告比预期稍好，6 月 CPI 的放缓令人鼓舞，但只是一个月份的数据，到 9 月还有 8周时间，我们将一直关注到那时的所有数据。

结合前期通胀持续降温，市场情绪随后回暖。宏观层面短期利空情绪散尽，有色板块支撑性偏强。

二、产业分析

双铝高位震荡。上半年氧化铝产量与电解铝产量的对比可以发现，氧化铝维持紧平衡状态，并未出现前期的过剩状况。

当前云南复产超预期，复产产能达 112 万吨，强化氧化铝需求，氧化铝的供应可能会偏紧，供少需强支撑氧化铝价格偏强运行。

而电解铝下游中，铝棒出现快速去库，当前已去库至 8.58 万吨，结合铝材 6 月产量在二季度出现翘尾现象，表明当前地产竣工尚未出现拐点，铝锭库存仍然累不起来，给予铝价一定支撑。

若地产竣工周期结束，铝棒或面临累库，铝棒企业减产，铝锭比例有望回升，铝锭库存才有望转增，减轻交割压力。

短期高位震荡，一旦消费拐点到来（竣工周期结束），叠加供应偏松，电解铝有望流畅下跌；氧化铝供需紧平衡可能转向供应偏紧，价格短期偏强。

三、投资建议

电解铝空单少量持有；关注 2309 合约 18200 期权双买策略

风险关注：铝锭低库存形成的产业与资金博弈持续；地产竣工拐点迟迟未至；高温限电。

【信达期货研究所】

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