来源 机构之家
近日，公募降薪再次成为公众热议的焦点。6月13日有消息称，“招商基金实施降薪，权益基金经理集团去富国基金面试，固收基金经理集体去宏利基金面试”，虽然招商基金随后对传闻进行了辟谣，但“降薪”仍然笼罩着整个基金行业。
财联社在6月26日报道中指出，目前，确有部分央企旗下公募基金实施了限薪举措，要求自2022年起年收入超过标准的退薪，该措施已于本周启动，不过退薪标准并非之前传闻的290万元，而是当收入达到一定标准后，部分退回。这一退薪政策一时之间在业内引发了广泛的关注和讨论。
事实上，关于公募基金降薪、退薪的传闻早在去年开始就层出不穷，当时就有传闻称公募基金薪酬将被封顶在350万元，机构之家在4月15日发布的一篇文章《350万元封顶？公募基金“限薪”引热议：改革收费模式或更加对症》中提到，近两年权益基金的业绩表现并不尽如人意，而基金公司“旱涝保丰收”的收费模式以及基金经理所获得的高额薪酬，引发了广大基民的强烈不满和诸多抱怨。伴随着公募降费改革的逐步推进，“降薪”已成为行业的一种必然趋势，如今看来靴子终于落地。
近日，此次“退薪令”在招商基金内部迅速引发了强烈反响。据市场传闻称，此次“退薪令”涉及招商基金100多名员工，目前这些员工正对此表示不满和抗议，特别是投资二部的员工，对此次退薪的反对声音尤为强烈。然而，随后又有消息传出，招商基金没有“投资二部”，况且3%“退薪贷”属实偏高。这使得整个事件变得扑朔迷离、真假难辨。当真应验了曹雪芹书中那句“假作真时真亦假，真亦假时假亦真”。
业绩承压下：朱红裕自由风格引热议
巧合的是，近日招商基金首席研究官兼基金经理朱红裕引用哈耶克的一篇文名为“愿意放弃自由来换取保障的人，其最终既得不到自由，也得不到保障”的文章，这一引用似乎在微妙地回应和表达对此次退薪举措的不满，再次将招商基金推上舆论的风口浪尖。
朱红裕，工科硕士，曾在华夏证券研究所、银河基金和华安基金担任研究员，2010年加盟国投瑞银基金，担任专户投资经理，开始涉足公募产品的管理，然而，在2013年，他选择离开公募领域，转向私募投资领域，寻求更广阔的发展空间。
2013年6月朱红裕首先加入了红杉资本，担任红杉资本中国基金副总裁，这是他在私募领域的首次尝试，然而在仅仅半年之后选择离开。随后创立弘尚资产，继续深耕私募投资市场，许多人以为这将是他职业生涯的最后一站。然而，朱红裕并没有停下脚步，再次做出了跳槽的决定，离开一手创办的弘尚资产转身加盟招银理财。
随后在不到一年的时间里，朱红裕又再次回到了公募基金领域，于2021年5月加入招商基金，担任首席研究官兼基金经理，管理公募基金产品。
朱红裕的频繁跳槽似乎与他崇尚自由的理念不谋而合，不断追求新的机会和挑战，寻找与自身理念更为契合的平台。
截至2024年一季度末，朱红裕管理招商核心竞争力混合、招商社会责任混合两只基金（A、C、D份额合并计算），管理规模合计55.97亿。然而，这两只基金在近两年的表现却不尽如人意，业绩全面告负，特别是近一年的亏损幅度均超过25%，即使在A股市场回暖的情况下，两只基金也并未能扭转亏损的局面，近半年亏损幅度一度逼近10%，显著跑输业绩比较基准。
表1 朱红裕旗下基金年化回报情况
数据来源：同花顺iFinD。截至2024年6月28日。
事实上，朱红裕早期在国投瑞银基金管理的产品业绩表现也并不突出，在国投瑞银基金期间，朱红裕管理的产品大多是被动指数型基金，代表产品国投瑞银瑞福深证100指数分级基金年化回报-14.99%，此外，唯一管理的一只灵活配置型基金——国投瑞银稳健增长混合基金也处于亏损的状态。
朱红裕的知名度在很大程度上得益于招商基金的热捧，据基金年报显示，招商社会责任混合基金在发行时曾受到神秘机构的青睐，该机构独家申购了高达15亿的份额，然而，在不到半年的时间里，这家机构就抛售了约三分之一的份额，显示出对市场波动和基金业绩的敏感反应。
然而，尽管朱红裕管理的两只基金在2023年的业绩表现不佳，但招商基金依然收取了高达1.37亿元的管理费。
如哈耶克所言，“对于愿意放弃自由来换取保障的人，其最终既得不到自由，也得不到保障”。如果反过来思考，愿意放弃保障来换取自由的人，是不是也面临同样的困境——最终既得不到保障，也得不到自由？
重要的是不应陷入“又当又立”困境，一方面享受着保障带来的自由，另一方面又指责保障限制了自由。正如法国启蒙思想家卢梭所言，“没有约束的自由，不是真正的自由”。
专业性考验：频繁踩雷隐忧
近年来，公募基金行业呈现快速发展的态势。截至今年4月底，境内已有162家公募基金公司，其管理规模更是突破了30万亿元大关。特别值得注意的是，与2023年底相比，今年一季度末，前20大基金公司的管理规模显著增长，增加了1.22万亿元。其中，非货币基金规模也有所增长，增加了3513.4亿元。
然而，在行业整体增长的大背景下，招商基金的非货币基金规模在一季度内却显著的缩减，减少了243.32亿元，成为行业内跌幅最大的基金公司。
表2 非货币基金规模变动情况统计表
单位：亿元
数据来源：同花顺iFinD。截至2024年6月28日。
2024年一季度招商基金非货币基金规模下跌，部分可归因于权益规模的下滑。具体而言，截至2024年一季度末，招商基金的股票型基金和混合型基金规模分别为1103.2亿元和617.07亿元，与2021年末相比，股票型基金规模减少了362.37亿元，混合型基金规模大幅减少了720.9亿元，权益产品的总规模下降了38.64%。
近年来，招商基金在权益产品的投资上频频遭遇“地雷事件”，对其业绩及规模产生了显著的拖累。具体来看，2014年招商安润保本混合型基金因踩雷“扇贝逃跑”的獐子岛，导致投资巨亏；2018年招商国证生物医药指数基金则因上海莱士“炒股巨亏20亿”事件，面临连续10个跌停板的困境；2023年三季度，恒润股份董事长承立新因内幕交易被刑事拘留，导致公司股价连续三个跌停，招商基金旗下的三只基金涉足这一“雷区”；2023年当卫宁健康的实控人、董事长周炜被监察委员会留置时，招商基金再一次不幸地出现在其股东名单中。
值得注意的是，朱红裕所管理基金在投资过程中时常遭遇“踩雷”情况。以代表作招商核心竞争力混合基金为例，该基金于2022年报披露初始持有141万股振华科技，在接下来的时间里，朱红裕选择了连续加仓，使得振华科技的持股量大幅增加至903万股。截至2024年一季度末，招商核心竞争力混合基金持有的振华科技股票数量调整至767万股，占基金净值比例高达9.19%。然而，从2022年12月31日至2023年12月31日期间，尽管基金持有振华科技股票的仓位在不断增加，但该股的平均持仓成本却从114.23元大幅下跌至54.38元，跌幅高达52.39%！。
无独有偶，该基金在2022年三季度同样持有742.5万股金蝶国际，并随后大举加仓至4884.3万股，占股票市值高达9.1%，显示出对该个股的强烈信心。然而，市场走势却并未如预期般发展，金蝶国际的股票价格遭遇了一路暴跌。从最初的平均持仓成本14.95元计算，至今股价已下滑至8元，若招商核心竞争力混合基金在此期间未进行换仓操作，那么其持有的金蝶国际股票市值已接近腰斩，这一变化无疑对基金的投资回报构成了重大压力。
表3 招商核心竞争力混合基金持有振华科技、金蝶国际持仓成本
数据来源：同花顺iFinD。截至2024年6月28日。
此外，招商核心竞争力混合基金不幸踩雷人福医药，此前，人福医药实际控制人艾路明收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案调查。据招商核心竞争力混合基金2023年报披露显示，前十大重仓股中人福医药位列第四名。
值得一提的是，招商核心竞争力混合基金曾在2022年8月16日参与了盛航股份的大宗交易。盛航股份于2021年5月上市，之后有部分限售股解禁，在解禁后，招商核心竞争力混合基金以每股25.03元的价格认购了盛航股份的34万股。然而，随着时间的推移和市场的变化，盛航股份的股价也发生了变动，据机构之家统计，盛航股份最后一笔卖出成交价为每股16.37元，较认购时股价已跌去三分之一。
图1招商核心竞争力混合基金盛航股份买卖点。资料来源：同花顺。
接连“踩雷”事件对业绩产生了负面影响，同时使得基民对朱红裕的专业能力和投资决策产生了质疑，纷纷猜测究竟是专业能力不足，还是有意为之？
作为中国第一家中外合资基金管理公司，招商基金本应是资本市场中的佼佼者，但近期频发的踩雷事件却让人质疑其投资团队和内控部门的专业性。这不禁让人担忧，这家拥有二十多年历史的公募基金，是否能够在日益复杂多变的市场环境中保持其应有的稳健和专业？
