来源：险企观察
流量池在缩减，盈利质量在下滑，用户信任在流失——轻松健康集团在港交所的钟声敲响背后，是一连串无法回避的经营难题。
“互联网健康科技第一股”的光环下，轻松健康集团的经营数据暴露了其商业模式的核心缺陷：营收大幅增长的背后，隐藏着活跃用户两年流失超过2000万的窘境。
根据公司招股书，轻松健康集团将知名度最高的“轻松筹”业务剥离后，平台活跃用户从2022年的7050万锐减至2024年9月末的5000万。
与此同时，公司的综合毛利率从2022年的82.6%暴跌至2024年前三季度的43.4%，而一度被视为“现金奶牛”的保险业务，收入占比从2022年的81.5%缩减至2024年前三季度的37.1%。
业务转型与增长困境
轻松健康集团在冲刺港股IPO前夕做出了一项重大决策——将核心流量业务“轻松筹”从上市主体中剥离。2024年6月，创始人杨胤主动将知名度最高的线上大病筹款平台“轻松筹”和旗下朵尔医院相关业务从公司主体分离。
这一剥离一方面是出于合规需要，另一方面则因为“轻松筹”频繁卷入争议，反而可能成为上市包袱。
轻松筹早期以“公益救助”聚拢了海量爱心用户，通过社交网络为重病患者筹集善款。然而在流量变现压力下，平台开始借筹款场景推广保险产品，由此引发公益与商业边界的激烈争议。
业务重组后，轻松健康选择以“AI+健康服务”为新标签，试图轻装上阵冲击资本市场。
盈利质量与结构性挑战
轻松健康集团的财务数据揭示了业务转型带来的结构性挑战。从2022年至2024年前三季度，公司营收从3.94亿元增长至6.43亿元，呈现增长态势。
然而在这“增长”背后，经调整净利润却从1.49亿元降至7660万元，呈现出明显的“增收不增利”特征。
更令人担忧的是公司毛利率的断崖式下滑。2022年公司综合毛利率为82.6%，2023年降至79.9%，而到了2024年前三季度，这一数字直接腰斩至43.4%。这一变化与公司业务结构的根本性调整密切相关。
作为公司曾经的主要收入来源，轻松健康保险相关服务收入占比从2022年的81.5%下降至2025年上半年的22.9%。
与此同时，包括数字营销、医学研究辅助、健康体检筛查在内的“数字综合健康服务”收入占比则从2022年的15.2%飙升至2025年上半年的76.7%。
健康服务业务看似成为新的增长引擎，但该业务的毛利率却从2022年的96.9%骤降至2024年前三季度的20.3%。
这意味着健康服务业务的扩张更多依赖低价策略或高成本投入，而非核心竞争力支撑。
用户基础与信任危机
轻松健康集团面临的最大挑战之一是用户基础的持续流失与信任危机。截至2024年9月30日，公司注册用户达1.68亿，但活跃用户仅5000万。
这标志着过去两年内平台活跃用户从7050万锐减至5000万，流失超过2000万。
更严重的问题是，为了获取这些用户，公司付出的代价越来越高。2024年前三季度，轻松健康销售及营销开支达到1.136亿元，同比增加约60%，但用户活跃度却未见提升，反而持续下滑。
信任危机对公司业务造成了实质性影响。轻松筹曾号称“3000万家庭信赖的健康保障平台”，如今却陷入前所未有的信任危机。
近年围绕轻松筹的诱导捐款购保、隐性扣费、信息滥用等投诉在社交媒体和黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台不断发酵。
截至2025年8月28日，黑猫投诉平台上针对轻松保的投诉已达1778条，“未经同意擅自扣费”“违规获取个人信息”等问题高频出现。
监管与合规风险
轻松健康集团的监管合规问题已成为其发展道路上的明显障碍。2022年7月，轻松健康集团旗下的广东轻松保保险经纪有限公司被原银保监会罚款100万元，其违法行为涉及“首月0元”保险销售套路。但这并非孤例，平台还存在其他合规问题。
据媒体报道，有用户在轻松筹捐款页面点击了“平台帮我捐10元”，事后才发现实际上默认订阅了每月0.99元的保险服务。
甚至有捐款人几天后莫名收到“投保成功”的通知，被自动扣款50元而不知情。
在线下筹款环节，轻松筹也面临操作不规范的问题。据“1818黄金眼”报道，浙江一名患者家属通过轻松筹筹得1万元善款，却仅拿到其中2000元——其余80%被所谓筹款顾问以“推广费”名义截留。
北京市市场监管局、工信部等部门曾警示，将针对轻松筹涉嫌侵犯消费者权益、违规扣款等行为展开调查，情节严重者可能面临吊销许可或移送公安机关处理。
AI技术叙事与现实差距
轻松健康集团试图用“AI+健康服务”的科技叙事重塑形象，但现实数据却显示出这一战略的局限性。公司标榜自身为科技型一站式平台，利用科技赋能开发保险产品、为用户提供服务。
然而财务数据显示，轻松健康集团近年的研发开支占比持续走低。2022年至2024年前三季度，研发开支分别占同期总收入的13.4%、12.5%、8.0%。这与公司声称的科技驱动战略形成鲜明对比。
招股书里轻松健康32次提及“生态系统”，25次强调“科技驱动”，显示出对“风口叙事”的高度期待。然而其技术研发投入三年暴涨300%，但被寄予厚望的AI care技术栈至今还没有跑通一个盈利场景。
医疗AI的合规存在明显的“雷区”。如果AI诊断服务出现误诊，后果将很难预料。目前，在医疗AI尚未取得三类医疗器械资质的政策真空期，激进商业化无异于“刀口舔血”。
市场竞争与资本压力
轻松健康集团在竞争激烈的市场中面临巨大压力。曾与轻松健康并称“双雄”的水滴公司抢先在2021年登陆美股，但上市后股价长期低迷，市值较高点缩水超过90%，这凸显了互联网健康保障行业盈利模式遭遇质疑。
国内还有平安好医生、微医、水滴筹等玩家深耕在线医疗和保险领域，新兴的圆心科技等数字健康企业也在谋求上市，瓜分市场。
在患者招募服务业务方面，轻松健康集团与水滴公司等存在直接竞争关系。水滴公司同样以众筹业务起家，在转型过程中，也将患者招募服务等健康业务作为重点发展方向。
资本方的退出压力也是轻松健康面临的现实问题。公司在2015年至2021年间累计完成约1.26亿美元（约合人民币9.2亿元）的融资，投资阵容包括阳光保险、IDG资本、德同资本、同道资本、腾讯等知名机构。
对于这些投资方而言，多年等待后的上市变现诉求日益迫切。
关键财务与运营指标变化
下表展示了轻松健康集团在关键时期的主要财务与运营指标变化，这些数据直观反映了公司面临的挑战：
截至2026年1月，黑猫投诉平台上针对轻松保的投诉已达1884条。
轻松健康集团创始人杨胤通过直接持股与投票权委托，实际掌控公司近四成表决权。这位从IDG离职创业、将公司售予纳斯达克上市公司，再到重返IDG担任高管的创始人，如今正面临其职业生涯中最复杂的挑战。
轻松健康集团的招股书中非常坦诚，直言“日后可能无法维持盈利”。对于这家依靠公益流量起家、如今面临商业模式重构的企业来说，未来的道路注定不平坦。
