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白糖：
消息方面，2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。2025年1-11月，我国进口食糖434.16万吨；2025/26榨季（10-11月），我国进口食糖118.62万吨。现货报价方面，广西新糖报价5270~5380元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团新糖报价5150~5260元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为5650~5900元/吨，个别下调10元/吨。11月进口数据基本在市场预期之内，国内方面现货报价不断下调，市场承压，期价已经跌破大部分企业生产成本线，但悲观情绪下仍未有止跌迹象，以空头思路对待但避免低位追空。关注糖浆及预混粉11月进口情况。
棉花：
周四，ICE美棉上涨0.22%，报收63.57美分/磅，CF601环比上涨0.11%，报收13960元/吨，主力合约持仓环比增加10681手至74.19万手，棉花3128B现货价格指数14750元/吨，较前一日上调35元/吨。国内市场方面，宏观层面仍有扰动，美国CPI数据超预期降温，美元指数与美棉价格重心共振上移。美棉出口方面，数据更新恢复至11月中旬，出口签约当周值环比略有下降，基本面驱动有限。国内市场方面，郑棉期价震荡运行。多空因素交织，上方压力在于高峰期的供应、棉价上升后的套保压力、逐渐增加的有效预报以及棉价上行后纺纱开机能否持续等。但短期也并无较多新增利空因素，情绪、短期需求、偏高运费等均是支撑，下方空间有限。预计短期郑棉震荡运行为主，关注后续棉花需求端表现，中长期来看，我们认为棉价上方空间或大于下方空间，等待时间换空间。
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