联想集团周四披露最新财报，季度营收同比增长15%至204.5亿美元，刷新历史纪录并超出市场预期。 尽管AI终端与基础设施需求的爆发重塑了公司的增长曲线，但上游存储芯片价格的飙升对利润端构成明显挤压，导致净利润同比下滑5%至3.4亿美元，逊于分析师普遍预测的3.82亿美元。

　　AI浪潮已确立为联想业绩的核心引擎，相关业务收入占比从去年同期的17%跃升至30%。 在核心的智能设备业务（IDG）中，AI PC出货量占比已达三分之一，推动个人电脑出货量逆势增长17%，全球市场份额稳居25.5%。Windows 11带来的换机周期叠加AI功能升级，有效激活了存量市场需求，使联想在PC复苏周期中跑赢大盘。

　　供应链成本压力与转型投入暂时拖累了盈利表现。 受益于AI服务器需求井喷，基础设施方案业务（ISG）营收大涨24%，但该板块仍处于亏损状态，主要归因于扩大AI算力布局的高昂资本开支。与此同时，AI热潮引发DRAM存储芯片短缺，导致零部件成本急剧攀升。大华银行指出，联想难以将全部成本上涨传导至消费端，未来数年存储芯片的涨价周期将持续掣肘其毛利空间。

　　市场仍对联想在算力基建领域的长线逻辑持乐观态度。 随着中国服务器市场规模预计在2029年突破1400亿美元，分析师认为联想有望占据逾两成份额。受英伟达超预期财报提振，联想股价在财报发布后随亚洲科技股小幅上涨。