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（卓创资讯分析师米延滨）
铝分析师：米延滨
【导语】十四五期间国内电解铝行业得到了长足的发展，得益于对有色供给端结构的持续优化，电解铝的供给端形成了良好格局。期内构建的国内国际双循环体系、产业端培育的先进制造业集群及数字经济搭建，使电解铝需求端有多重新兴领域的释放，行业运行稳健。十五五规划着力提升矿产及冶金等产业在全球产业分工中的竞争力，需求端培育壮大新兴产业和未来产业，电解铝产业或将形成更加高质量发展的产业集群。
一、十五五规划对电解铝供给端影响简析-资源、集群、技术与布局协同革新
十五五”规划建议全文在涉及具体经济发展领域规划内容中首要提到的就是“优化提升传统产业”。部分核心内容包括：
1、巩固提升矿业、冶金等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。电解铝是规模最大的有色矿产冶炼行业，尽管产能占全球的55%以上，在电解铝乃至铝加工领域有较大的话语权，但源头矿产领域却较为依赖海外资源，铝土矿对外依存度已达70%附近。近年来几内亚、澳洲、印尼等地的矿端扰动，为国内铝冶炼带来一定不稳定性。
为了改变这一局面，目前国内头部企业，如中铝、特变电工、中国电建发力几内亚铝土矿资源；南山集团构建印尼宾坦工业园，宏桥集团、信发集团、东方希望同样扩大印尼铝土矿版图；另外东方希望借助“一带一路”蓝图，将文章落笔在中亚。一系列动作已经表明，未来5年国家将发力推动改变“被动依赖海外资源”向“主动调用海外资源”的方向转变，在这个进程中，国内电解铝产业在国际市场的影响，价格话语权将持续加强。
2、滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群。电解铝产业正大步朝着高质量产业集群的方向去发展，目前国内电解铝产能基本维持在4500万吨天花板附近，CR10产能集中度提升至70%左右，头部企业形成良好规模效应后积极向下游加工乃至近终端延伸，铝水就地转化率逐年攀升。未来五年，采购铝锭重熔后进行简单加工的粗加工产业将持续收缩，替代的是围绕铝厂打造的先进铝加工业集群，产业链更加高质量发展。
3、推动技术改造升级，促进制造业数智化转型，发展智能制造、绿色制造、服务型制造。电解铝产业在节能降碳，提质增效的路上已经进行了诸多探索。一方面持续淘汰落后产能，新增及置换产能多为500KA以上大型预焙阳极电解槽，目前国内500kA及以上电解槽产能占比已达到45%以上。另一方面，清洁能源占比持续攀升，西南、内蒙、新疆等水、风、光等清洁能源丰富的地区持续接纳电解铝产能置换，目前中国电解铝运行产能使用绿电铝的比例已接近30%。再者，在数智化转型方面，云铝、包铝、宏桥等纷纷搭建绿色数智化智能工厂，通过全流程管理，降低单位能耗的同时，提升生产效率。十五五规划继续推进制造业技术改造升级，促进制造业数智化转型，将引领电解铝行业产能结构继续优化，区域分布更加向西南、西北区域集中，生产模式更加智能化。
4、优化产业布局，促进重点产业在国内有序转移。电解铝产能由华东、华中至西南、西北的产能迁徙之路从2017年供给侧改革开始便已经开始，云南、内蒙古、新疆作为产能承接的主阵地，产能占比持续攀升。十五五规划继续推进重点产业在国内有序转移，电解铝行业分布格局将继续优化，华东、华中等地的产能将继续向西南、西北腹地转移。
二、十五五规划对电解铝需求端影响简析-新质生产力与消费提振
十五五规划期间，宏观经济增长具体到产业上，将更加倾向 “新质生产力”。重点在于区分传统产业技术赋能升级与新型产业创造新兴市场，涉及大宗商品相关的多属于前者，所以政策层面对大宗商品市场的支持力度要关注市场要素改革的相关内容。对于电解铝本身而言，传统产业技术赋能升级将引发其供给端持续优化，但新型产业创造新兴市场，则将为电解铝需求端注入持续动能。此前铝的需求支柱为地产等传统产业，但在国家产业结构调整的背景下，铝的主要需求场景已经由建筑地产等调整为新能源汽车、光伏、新材料、高端装备、低空经济、海洋经济、AI计算等为代表的新质生产力，契合国家经济增长新引擎，需求动能可持续。
终端消费而言，十五五期间，政策面发力继续发力大力提振消费。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。这一系列措施最终将落脚至电解铝终端消费的方方面面，对铝消费有切实的支撑。
三、十五五规划对电解铝市场运行综述-价值重塑
在十五五规划之下，电解铝产业保有良好的预期，市场运行亦将维持良性态势。电解铝稳健的基本面将支撑价格中枢继续上移。供应端产能增量皆为有限，铝水就地转化率将继续提升，铝锭流通资源愈加减少，加工行业将经历重塑。下游需求保持稳定增长，且在新旧动能转换和铜价持续上探的带动下，其消费场景将持续拓展。国内供需平衡继续倾斜，将导致价格易涨难跌。但需要注意进口端的冲击，未来印尼、南亚、东南亚、非洲、中亚皆有产能规划，如若落地，将对国内平衡形成冲击。再生铝对原铝的替代作用持续加强，但短期对平衡的影响或较为有限。综合来看，未来长期影响电解铝市场运行的核心支撑在于电解铝良性的基本面，框定的供应上限和不断增长的需求体量，叠加十五五规划对产业的良性支撑，决定了其价值将继续向上重塑。
