（来源：国信证券北京分公司）

财妙投资日更-20251105

ps:3214字

市场资金还是要找出口的，活人不能让尿给憋坏了。

今天市场情绪体现得很明显，缩量还是继续，但是低开高走，这对短期情绪是一个大补。

A股三大指数集体上涨，沪指涨0.23%，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%。两市成交量18723亿，比昨天缩量434亿，符合缩量的预期范围。

行业板块日内反转，上午黑脸，下午多数变笑脸。上涨股票数量接近3400只，超80只股票涨停。电网设备、电池、光伏设备、风电设备、电源设备、煤炭行业、化肥行业涨幅居前，保险、软件开发板块跌幅居前，市场的轮动速度还是挺快的，11月做轮动策略的资金自求多福吧。

Wind

行业资金面来看，电网设备、光伏设备、电池等净流入明显，特别是电网设备的资金净流入大幅提升，超63亿。软件开发、半导体、互联网服务净流出排在前面。

先说一下今天电网板块大涨的原因，主要还是消息面的炒作和资金情绪化的轮动。

市场认为是微软CEO萨提亚·纳德拉和OpenAI CEO萨姆·奥特曼对当前人工智能行业的核心问题的评价，说现在人工智能面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。

真是没得炒了，这种人工智能算力问题咱们A股都炒几轮了。最后就是抛出一个问题：算力的尽头是什么？

是电力？炒电力。

电力不够尽头，是能源？炒能源。

能源不够持续，是核聚变？炒核聚变。

我有时候真的很想吐槽一下，想想自己也是个枕头man，忍了。

别追这些最近，追高被套没人管，快过年了，都想吃饺子，别被包饺子了。

如果你是长期持有这个方向的，比如今天大涨电网设备相关领域，还是要回归基本面和政策预期。从短期市场定价和估值来看，性价比其实都不高了。

Wind

长期持有的同学也不必过于急迫做短期择时，中长期视角可以看看这三个方面。

政策角度：《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》明确要求典型地区需求侧响应能力达到最大用电负荷的5%-10%，并推动算力与电力协同运行。2025年国家电网、南方电网计划投资预计超过8250亿元，创历史新高，特高压作为核心抓手已进入密集开工期，藏东南－粤港澳、蒙西－京津冀等重大工程相继核准或开工，为电网板块的上涨提供了有力的政策和资金支持。

基本面角度：三季报显示，市值前20的智能电网概念股中，14家实现净利润同比增长，占比达七成。国内1-9月变压器、隔离开关等出口金额增速显著，欧洲和北美市场贡献了较高的增速，电力设备出口数据的持续高增长，显示出电网设备企业在海外市场的竞争力不断提升，也为板块的上涨提供了动力。

趋势角度：AI的快速发展从长视角来看确实会导致全球数据中心电力需求呈爆炸式增长，当前AI算力扩张的真正瓶颈在于“电力供给”而非芯片。这种由AI催生的电力短缺预期直接倒逼电网进行全方位升级和扩容，为电网设备行业带来了巨大的增量市场想象空间，推动了电网板块的大涨。

今天市场情绪的修复要归功于“两大利好”，什么利好呢？

第一，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数，2025年10月份为50.6%，较上月回升1个百分点。从分项指数来看，同上月相比，业务量指数、设施利用率指数、期末库存指数、平均库存周转次数指数有所上升，升幅在0.6至3.8个百分点之间；企业员工指数、业务活动预期指数有所下降，降幅分别为0.4和3.4个百分点。这个中国仓储指数重回扩张区间，说明行业在复苏。

第二，11月4日，中国人民银行发布预告称，将在5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。另外，根据11月4日的公告，央行在10月已恢复国债买卖操作，在当月投放200亿元。在此之前，央行已连续八个月阶段性暂停操作。现在市场资金对货币政策预期其实是收敛的，这种收敛是有预期差的，因为今年适度宽松的货币政策基调是不会变的，降准降息如果不能及时到来，那么结构性的或者创新性的点对点的货币政策工具是不会少的。

最近港股市场讲得不多，今天多聊点。

今天港股市场在经历了昨天的冲击后还是展现出了强大的韧性，恒生指数最终仅微幅下跌0.07%，恒生科技指数下跌0.56%。南向资金逆势净买入103.73亿港元，连续11日净买入，显示出内地资金对港股的坚定信心。市场呈现明显的结构性行情，传统板块如机械、煤炭、食品饮料等涨幅领先，而科网股涨跌分化加剧。

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市场的韧性主要体现在三个方面：一是跌幅显著收窄，相比早盘近1%的跌幅，最终仅微幅下跌，显示出多头力量的逐步增强；二是成交量保持活跃，虽然具体的市场总成交额数据未公布，但从港交所第三季度平均每日成交金额达2864亿港元创季度新高来看，市场交投依然活跃；三是板块轮动有序，传统板块的崛起有效对冲了科技股的调整压力，显示出市场内在的调节机制正在发挥作用。

港股午后的强势反弹并非偶然，而是多重积极因素共振的结果。市场资金也需要找出口，自洽一下。首先，美国政府关门僵局出现松动迹象成为重要转折点。据媒体报道，来自俄克拉何马州的共和党参议员Markwayne Mullin表示，他对本周达成协议非常有信心，并特别指出可能在周四完成谈判。这一消息极大缓解了市场最近对美元流动性危机的担忧。

其次，国内流动性环境保持宽松为市场提供了有力支撑。在美联储政策不确定性增加的背景下，咱们央行继续保持稳健偏宽松的货币政策立场，为市场提供了充足的流动性支持。同时，“十五五”规划建议中关于打造国际高端人才集聚高地的政策表述，提升了市场对港澳经济未来创新活力的预期。

最后就是港股估值处于全球洼地的优势凸显。与历史水平和全球主要指数相比，港股具备明显的估值优势。恒生指数PE-TTM约为11.95倍，处于过去20年来的64%分位数水平。在全球风险资产普遍调整的背景下，港股的防御价值和配置价值非常明显。

从行业板块来看，机械、煤炭、食品饮料等板块涨幅居前，反映出市场风格有明显切换，跟着大A在定调。

机械板块今天很猛，呈现普涨态势。基建逻辑我在10月内部直播就讲过，很重要，复习一下。从基本面来看，机械行业正处于新一轮上升周期的起点。一方面，海外需求持续旺盛，特别是亚非拉“一带一路”市场的基建及采矿需求增长迅速。根据工程机械协会数据，6月份中国大挖出口增速超过50%。另一方面，国内设备更新需求加速释放，在设备自然更新需求加速到来、新增特别国债、长期国债项目的带动下，国内工程机械行业逐步迎来上行周期。从政策层面来看，支持力度也在加大。政府工作报告进一步释放积极信号，以更大力度支持“两重”建设（重大工程、重点领域）。雅鲁藏布江下游水电、城市更新行动等重大项目将持续带动工程机械需求。同时，全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势是有的。

煤炭板块延续强势的表现，资源股的代表。煤炭股的上涨逻辑清晰，主要源于供需格局的根本性改善。需求端呈现"淡季不淡、旺季更旺"的特征。北方地区提前启动供暖，电力耗煤需求反季节性增长；南方高温天气延续，整体能源消耗超预期。根据气象机构预测，拉尼娜现象概率升高，冷冬预期强化了煤炭需求的持续性。供给端则面临持续收缩压力。国家能源局核查超产行为，煤炭产量同比下滑；"反内卷"政策持续，限制了产能释放；安监环保政策趋严，导致部分煤矿生产受限。

食品饮料板块同样表现不错，显示出消费复苏的积极信号。消费上涨的逻辑更多还是防御需求的体现。单从行业逻辑来看，食品饮料板块是有希望迎来"政策+复苏+估值"三重红利释放的，不过，什么时间不好说，今年预期较弱。不过从估值层面来看，经过前期调整，食品饮料板块估值已处于合理区间，是有配置价值的，老登的一口气。

今天多写点，最近太忙了，直播可能没及时跟上，希望大家原谅。今天晚上播，按摩安排。看完文章别忘了帮我点赞点小心心，感谢。

数据来源：Wind