基金经理称AI板块整体估值已不低

年内的行情，正在酝酿出一批新的百亿基金经理。

最新的三季报显示，冯炉丹管理的中欧数字经济基金的规模，一跃从年中的15亿元增长至130亿元以上。

截至10月22日，中欧数字经济基金年内涨幅超过131.5%，行业内排名前三。

她的三季报，自然引人关注。

聚焦AI

报告期内中欧数字经济基金保持高仓位配置，持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链。

这是她业绩突出的重要原因。

重仓股热门频出

从十大重仓股看，继续奔腾着大量热门股票。新易盛，中际旭创等继续在列。

增减动向中，胜宏科技、小鹏汽车-W、快手-W、第四范式、长芯博创、芯原股份退出，阿里巴巴-W、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、生益科技新入。

调整逻辑曝光

冯炉丹是这么总结三季度的调整，具体配置方面：

1）小幅减仓AI基础设施：长期增长逻辑依然稳固，前期积累涨幅较大，保持谨慎乐观，适当减仓；

2）增配智能机器人：海外头部企业量产逐渐落地；

3）优化AI应用组合：从B端应用公司更多转向C端互联网平台公司；

4）增配端侧AI：端侧陆续落地AI功能，催生新一轮硬件换机潮和软件生态创新。

AI正加速向终端设备渗透

冯炉丹表示，三季度人工智能产业的加速发展成为市场的主旋律。海外领先AI企业和互联网巨头显著加快了商业化进程，AI技术开始重塑传统互联网的搜索、社交、电商等领域，边界逐渐模糊。

各大科技公司在巩固既有业务护城河的同时，积极拓展AI时代的新场景和新触点，力图建立与用户更深度、更长时的连接。这种战略转向不仅体现在产品层面，更反映在组织架构和资源配置的根本性调整上。随之便催生了海外新一轮的AI基础设施建设热潮，科技巨头不仅投入巨额现金流进行数据中心和算力集群的建设，更开始积极运用债务、股权融资等多元化金融工具，为未来更大规模的AI军备竞赛储备弹药。

随着模型能力的外溢和成本的持续下降，AI正加速向终端设备渗透，她也期待在端侧AI和智能机器人上，能有进一步的产品智能化能力的提升。

AI整体估值已不再处于低位区间

但冯炉丹提醒，必须清醒地认识到，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。

她认为，当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。所以建议投资者分散投资，将AI板块作为整体资产配置的一部分，力求在享受AI行业成长红利的同时，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。

风险提示及免责条款

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