中金:维持同程旅行跑赢行业评级 目标价28港元

小小MT4 来源:新浪港股 °C 栏目:金融资讯
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  中金发布研报称,基本维持同程旅行(00780) 25/26年收入和盈利预测。该行维持跑赢行业评级和目标价28港元(对应18x/15x25e和26eNon-IFRS市盈率),上行空间为28%,公司目前交易于14x/12x25e/26eNon-IFRSP/E。

  中金主要观点如下:

  预测3Q25核心OTA收入同比增长14%

  3Q25该行预计集团收入同增9%至54.5亿元;其中,核心OTA收入同增14%至45.9亿元,预期3Q25Non-IFRS净利润为10.2亿元。该行维持3Q核心OTA收入同增14%判断:住宿、交通和其他收入增长均符合此前该行的预期:

  1)酒店:该行预计3Q25间夜同增10-15%,其中三星酒店间夜量占比稳步提升,平台ADR同比低单个位数提升,佣金率同比持平,因此该行预计住宿收入同增14%。

  2)交通:民航局披露3Q25国内航班客运量同比增长3%,该行预计公司国内机票量同比增幅和大盘类似;受益于国际机票快速增长以及交通业务变现率同比提升,该行预计公司交通收入同增9%。

  3)其他:受酒店管理业务和PMS收入增长驱动,该行预计其他收入同比增长34%。

  基本维持2025全年收入和利润指引

  核心OTA业务中住宿、交通业务国内部分稳健增长,海外部分贡献增量;其他业务中酒管业务维持高增长,且4Q完成对万达酒管的并购,该行维持2025年核心OTA收入同增15%的预期;公司持续高效控费、并且积极提升国际业务变现,该行维持2025年公司Non-IFRS归母净利润33亿元的预期。