一边是高价分红实控人，一边是募资补流，这家家族企业的IPO之路充满悬念。

　　深交所上市委将于10月16日审议深圳天溯计量检测股份有限公司（天溯计量）的创业板IPO申请。这家从新三板转战创业板的企业，IPO进程已耗时两年多，期间经历了多次中止。

　　天溯计量面临的不仅是IPO进程的坎坷，更有业务层面的多重挑战。

　　天溯计量成立于2009年，是一家典型的家族企业。截至IPO发行前，实控人龚天保夫妻掌控公司85.86%的表决权。龚天保出任公司董事长、总经理，其侄子龚敏任董事、副总经理，侄女婿张勇出任监事会主席。

　　2023年6月，天溯计量向股东派发2445.65万元现金红利，按持股比例计算，龚天保一人独得约1500万元。

　　矛盾之处在于，公司同期存在净现金流为负的情况，且此次IPO计划募资4.23亿元中包含补充流动资金9000万元。这种“先分红再募资”的操作，引发市场对资金需求真实性的质疑。

　　天溯计量的业务结构存在“单腿走路”的风险。计量校准服务贡献约85%营收，检测业务占比合计约15%。这种过度依赖单一业务的模式在行业下行周期面临更大压力。

　　数据显示，2022-2024年，公司计量校准服务的证书单价从142.01元持续降至119.43元，电池检测项目报价也呈下滑趋势。公司坦言，中小检测机构通过价格战抢占市场，导致行业毛利率承压。

　　在研发投入上，天溯计量明显落后于同行。2022-2024年，公司研发费用率从4.43%降至4.13%，不足行业均值一半。2024年，公司研发投入仅3，307.56万元，远不及当年销售费用（超2亿元）。

　　人员配置更凸显公司“重销售、轻研发”的模式。2025年6月末，公司销售人员占比37.8%，是研发人员（4.03%）的9倍多。这种配置在检测行业“技术为王”的逻辑下，存在短板。

　　2025年1月，中国华电集团将天溯计量列入不良行为供应商名单，取消其一年交易资格。作为全国五大发电集团之一，华电的供应商选择对能源电力领域具有极强的风向标作用。

　　对计量校准行业而言，“信任即生命线”，此次被央企“拉黑”，不仅直接影响天溯计量在能源电力领域的业务拓展，还可能引发其他客户对合作关系的重新评估。

　　天溯计量在招股书中未主动披露这一重大负面事件，这对公司信息披露质量和诚信度蒙上了阴影。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。