东北证券发布研报称，维持首程控股（00697）“买入”评级，国庆期间全国首家机器人科技体验店落地北京融石广场，并同步在首都机场T3航站楼、成都春熙路快闪亮相。公司为国内停车场运营龙头，高频中标千万级别吞吐量机场停车场运营权，业绩护城河极其坚固，稳定且持续的现金流为公司积极布局机器人业务奠定了财务基础与底气。我国机器人行业正迎窗口期，公司在管停车场与产业园区为培育机器人业务提供了关键场景优势，此为公司稀缺且独特的业务模式。
东北证券主要观点如下：
通过开设常态化体验店和快闪店，推动机器人科技普及化并拓展C端市场布局，进一步强化其机器人产业生态
公司于2025年国庆黄金周期间在首钢园融石广场‘R+生活中心’开设全国首个常态化运营的机器人科技体验店，店内展示1000种SKU机器人产品，覆盖家庭陪伴、教育娱乐、康养护理、运动娱乐等多个生活场景，提供沉浸式交互体验和即时购买服务，观众可亲身体验人形机器人、四足机器人及教育科创机器人等。同时，在首都机场T3航站楼同步推出国庆快闪店，让旅客在候机途中零距离感受机器人科技的魅力。体验店还引入了情感陪伴型机器人IP‘RoRo’，增强互动性和吸引力，并发布新品牌‘陶朱新造局’（暂定名），寓意创新与再造，结合“新消费+新科技”理念。未来一年，公司计划在全国逐步开设20家门店，加速机器人产品的大众化推广和销售网络建设，进一步强化其机器人产业生态。
机器人产业布局加速，构建全链条生态
公司在机器人领域的布局持续深化，已投资多家头部企业，包括宇树科技、泉智博、银河通用、星海图、松延动力、图湃医疗、云鲸等，覆盖人形机器人、医疗机器人、工业机器人等多个前沿领域。并成立北京首程机器人科技产业有限公司，围绕“销售代理+融资租赁+行业咨询+供应链管理”构建机器人产业生态，并与阿尔特汽车签署战略合作协议，推动机器人技术在汽车研发、制造等环节的应用。近期设立机器人先进材料产业公司，重点布局并孵化电子皮肤、腱绳材料、轻量化PEEK材料等上游核心材料，补齐产业链短板。
公司业绩方面：资产运营&资产融通双轮高驱，中期分红率高达80%
2025H1，公司录得收入7.31亿元港币（yoy+36%），其中得益于西安咸阳国际机场T5航站楼停车场项目（“西安咸阳国际机场项目”）等新增项目的高效运营，及北京首都国际机场项目等存量项目的运营提效，集团资产运营收入约为港币5.11亿元，较2024年同期上涨约26%。资产融通收入约为港币2.20亿元，较2024年同期上涨约69%。2025年上半年整体毛利约为港币2.95亿元，较2024年同期上涨约26%。公司宣派中期股息共2.73亿港元（去年同期为2.08亿元）分红率高达80%，此外公司于2025年3月26日宣派特别股息合共港币7.68亿元。
风险提示：机器人业务发展低于预期、停车场业务拓展放缓、市场竞争加剧
地 维持“买入”评级
