来源：玄元投资

　　Part 1 市场运行情况

　　8月整体市场上涨。8月全A指数收涨10.93%，全A涨幅中位数为4.88%。其中，科创50、创业板指、中证500、中证1000、国证2000、沪深300、上证50分别收涨28%、24.13%、13.13%、11.67%、11.02%、10.33%、7.22%。

　　行业层面，通信、电子、有色金属领涨，而银行、煤炭、建筑涨幅靠后。资金层面，8月两市日均成交额2.31万亿，环比7月上升41%，市场成交进一步放量。

　　Part 2 宏观经济研判

　　海外方面，正如我们上个月提到的，鲍威尔受到压力，在杰克逊霍尔会议上开始淡化通胀焦虑，强调就业风险，市场降息预期不断回摆，9月降息成一致预期。近期海外部分长债收益率显著上行，债务担忧重现，黄金突破盘整区间，同时海外市场波动率略有上升，需要关注后续演绎。

　　国内方面，高频经济数据继续平稳，略有放缓，属于正常波动，出口仍然具有韧性。目前经济中更值得关注的是价格的反馈，特别是PPI能否有效传导，形成物价合理回升的正循环值得重视。近期股票市场夏普比率在所有资产中表现优异，市场增量资金主导定价，短期走势与资金的边际变化密切相关。

　　Part 3 中观行业趋势

　　TMT带领市场放量走向突破。海外算力方面，头部公司仍在演绎估值扩张逻辑，市场下沉到液冷和PCB上游等涨价系细分方向；国产算力和半导体方面，市场主要聚焦在指数权重中代表GPU和先进制程代工的方向，后续可能因为Fab厂扩产和存储厂上市而扩散到设备、材料、光刻机、IP等细分方向；港股互联网方面，关注AI叙事以及所处赛道具备向上长逻辑趋势的大票，规避外卖即时零售业务投入期占主要营收的企业。

　　底部行业逆向策略中，重点关注以反内卷为主要叙事逻辑的周期品，供需格局较好有涨价逻辑，且受益于降息预期的强趋势品种；同时关注海外储能需求的变化，关注国内供给端格局出现的变化。

　　创新药方向，持续关注有BD预期/业绩趋势的细分方向，并关注海外资金举牌的行为和动机；消费方向，强化自下而上的持仓。

　　Part 4 微观交易结构

　　8月市场换手率继续回升，从日均成交绝对金额来看，电子、计算机、机械增幅前三；煤炭、建材、钢铁降幅前三。

　　Part 5 策略层面

　　我们对行情依旧保持积极乐观的态度，在成长和部分周期板块保持核心品种的持仓并作下沉细分挖掘提升锐度。同时，鉴于近期市场火热及两融余额快速上升，后续市场波动必将加大，我们对组合也作了进一步的风控指标迭代。