进入2025年，原油市场高波动性延续。在宏观施压而产业支撑相对不足的背景下，原油价格震荡下行。1 - 5月，原油价格从80美元/桶降到60美元/桶，4月初和5月初有明显的下跌行情，让油价重心快速下移。原因主要有两个：一是特朗普关税政策引发国际贸易争端，宏观方面悲观情绪较重；二是欧佩克 + 增产落地且增速比市场预期快，产业市场面临过剩风险。
6月原油市场波动加剧，价格急涨急跌，波动区间扩大到60 - 80美元/桶。市场关注焦点主要在中东局势，局势升级或降温时，油价相应涨跌。欧佩克 + 产量政策会议、美联储议息会议以及美国夏季石油需求提升等，也对油市有一定影响，但市场关注度都低于中东局势。从地缘局势发展过程来看：
- 6月13日，以色列对中东某国核设施及其他军事目标发动空袭，原油价格单日上涨近5美元/桶，涨幅达7%。
- 6月17 - 19日，以阿冲突持续升级，市场担心局势恶化影响石油供应，原油价格连续三日上涨，累计涨幅超5美元/桶。
- 6月20 - 24日，美国介入以阿冲突，空袭中东某国核设施并遭其报复，但由于各方行动提前公布且报复行动低于市场预期，原油价格连续下跌，三日累计跌幅超10美元/桶，跌幅超14%。至此，油价累计涨幅全部回吐，原油价格回到并低于冲突发生前的价位水平。
6月24日特朗普称以阿冲突双方达成一致，将实现全面停火。但双方未停火，市场仍持谨慎观望态度，后续以阿停火谈判、美伊核协议谈判仍有很大不确定性。虽然局势升级恶化、再次大幅推升油价的可能性降低，但各方谈判拖延仍会影响油市，存在间歇性小幅度推动油价的可能。此外，东欧地缘局势仍在僵持，地缘风险与对抗也会对油市形成一定潜在支撑。
同时，后续市场关注点将转回宏观与产业基本面。主要情况预计如下：
1. 关税引发的国际贸易争端谈判拖延仍在继续，美国高通胀风险加大美联储政策难度，全球经济脆弱风险波及商品市场。
2. 全球石油需求增速放缓，对油市支撑有限；不过中国需求相对健康，美国季节性需求与收储行动提供一定支撑。
基于宏观压力较大、产业支撑相对不足的背景，再加上地缘局势可能间歇性波动，预计2025年下半年原油价格维持相对低位运行，布油主要波动区间为60 - 70美元/桶。考虑到国际贸易争端降级、美国夏季需求提升等因素支撑，三季度原油价格预计相对稳定，布油或围绕65美元/桶上下波动。四季度利好消息消散，原油价格重回弱势走势，年末布油或回落至60美元/桶。
市场风险因素有两个：一是地缘局势反复；二是全球经济增速放缓抑制消费。
