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　　来源：资市会

　　“权益标杆”标签早已被撕下。

　　作者|资市分子

　　作为成立超过20年的老牌公募，交银施罗德基金的发展逐渐“落后”。

　　过去一年，公募基金管理规模稳步增长。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年末，公募行业整体管理规模达37.71万亿元，创下历史新高，较2024年末的32.83万亿元增加4.88万亿元。

　　交银施罗德公募管理规模逆势下滑，从2024年末的5377.98亿元降至2025年末的5026．46亿元，降幅6.54%，减少351.52亿元，缩水金额行业排名第一。

　　交银施罗德公司净利润也已连续多年下滑。2025年上半年则同比下滑16.7%。

　　在愈发激烈的权益投资竞争中，交银施罗德权益投资“三剑客”光环不再。

　　Wind数据显示，截至2月2日，何帅、王崇（交银新成长无业绩比较基准数据）、杨浩所管产品近三年收益率皆不敌业绩比较基准，且过去4年累计产品利润均告负。

　　“资市会”注意到，2025年以来，交银施罗德迎来较为密集的人事调整，从管理层到基金经理，皆出现不同程度的更迭。这也给投研带来了一定压力。

　　01

　　权益类规模连年缩水

　　截至2025年末，交银施罗德公募管理规模5026.46亿元，在行业中排第25名，较2024年末下降4个名次。

　　同为2005年成立的建信基金、工银瑞信基金，2025年末公募基金管理规模分别为9815.58亿元、9067.24亿元，距离万亿规模也就一步之遥。

　　权益类基金曾是交银施罗德的强项，但自2022年后，其权益类基金管理规模持续进入下行通道。

　　2025年末，交银施罗德旗下权益类基金管理规模888.73亿元，较2021年末峰值时的2123.92亿元，缩水1235.19亿元。其中，混合型基金管理规模从2021年末的2027.24亿元下滑至814.64亿元，降幅60%。

　　这一颓势直接撕下了交易施罗德的“权益标杆”标签。

　　具体来看，截至2025年末，交银施罗德旗下143只基金中，86只产品规模较2024年末有不同程度缩水，其中23只基金规模同比缩水超10亿元。

　　交银稳利中短债、交银天益宝更是缩水逾百亿元，分别缩水118.6亿元、109.18亿元。

　　面对混合型基金管理规模的持续下滑，交银施罗德2025年在被动指数领域加大布局力度。

　　2025年，该公司成立的13只基金中，有6只被动指数型基金，还有1只ETF——交银中证智选沪深港科技50ETF。

　　交银中证智选沪深港科技50ETF成立于2025年12月，由基金经理蔡铮和邵文婷共同管理，是目前市场上唯一跟踪智选沪港深科技50指数的ETF，也是交银施罗德基金时隔14年再次募集ETF。

　　目前，交银施罗德旗下ETF基金有3只，分别是交银180治理ETF、交银深证300价值ETF、交银中证智选沪港深科技50ETF，最新管理规模为3.89亿元。其ETF产品在业内声量并不大。

　　权益类产品规模缩水直接导致公司业绩同步下滑。

　　根据Wind数据，2020年至2024年，交易施罗德净利润呈现先增后降趋势，分别为12.6亿元、17.86亿元、15.81亿元、12.01亿元、8.79亿元。2025年上半年，该公司净利润4.09亿元，同比下降16.7%。

　　若2025年下半年该公司净利润未能大幅增长，那么全年净利润将继续延续下滑态势。

　　管理费是基金公司收入的主要来源。

　　2020年至2024年，交银施罗德的管理费收入分别为23.36亿元、34.26亿元、36.83亿元、30.63亿元、24.57亿元。2025年上半年，管理费收入为10.93亿元，同比下降12.53%。

　　在2022年达到高点后，同样出现了数年下滑。

　　权益类基金利润，交银施罗德也经历了连年惨淡。

　　2022年至2025年上半年，该公司股票投资收益分别为-120.03亿元、-123.31亿元、-156.02亿元、21.36亿元，合计-378亿元。

　　02

　　“三剑客”遭遇滑铁卢

　　公司整体管理规模、盈利能力下滑之下，有交银“三剑客”之称的何帅、王崇、杨浩掉落神坛，在管基金中长期业绩表现拉垮。

　　据了解，何帅于2012年加入交银施罗德，历任行业分析师，拥有15年证券从业经历，公募基金经理从业年限已逾10年，属于内部培养的基金经理。

　　公募行业中，何帅一直以逆向投资著称，投资风格也追求绝对收益和回撤控制。选股方面，他通过深入研究企业基本面，选取具有长期成长潜力的标的，能力圈范围覆盖金融、制造业、科技等行业。

　　近几年，何帅所管4只产品业绩明显承压，中长期回报令人担忧。

　　根据Wind数据，截至2月2日，交银持续成长A、交银瑞和三年持有、交银优势行业、交银阿尔法A等4只基金近三年收益率分别为-7.25%、-13.59%、-13.94%、-15.67%，跑输业绩比较基准皆逾20个百分点。

　　此外，交银优势行业、交银阿尔法A的近五年收益率亦告负，分别为-4.18%、-4.99%，分别为跑输业绩比较基准3.99个百分点，跑赢业绩比较基准1.28个百分点。

　　从重仓股来看，以何帅管理时间最久的交银优势行业为例，该基金前十大重仓股曾在2022年一季度持有恩捷股份、宁德时代，又先后于2023年二季度末、2025年一季度末退出。在上述期间，这2只个股的跌幅分别为61.47%、19.65%。

　　另外，2022年4月1日至2024年9月30日，交银优势行业前十大重仓股之一的泰格医药跌幅为34.18%。

　　基金收益率长期为负，何帅在管产品规模也出现大幅缩水。

　　截至2025年末，他掌舵产品规模为90.05亿元，较2024年末减少23.94亿元，掉出百亿基金经理行列。截至2月2日，何帅投资经理指数近三年收益率为-16.22%，而业绩比较基准为10.16%。

　　何帅所管产品也让基民亏了不少钱。2022年至2025年，上述4只产品利润合计为-46.81亿元。2022年至2025年上半年，这4基金的管理费收入合计为7.37亿元。

　　王崇同样是交银施罗德培养的权益投资老将，基金经理从业年限11.29年，投资风格可概括为个股集中、行业分散、逆向投资、注重回撤。

　　2021年二季度末，王崇在管基金规模达到347.5亿元的巅峰，后持续缩水。

　　2024年8月3日，王崇卸任了交银精选基金经理，在管规模缩水至百亿元之下。2025年末，他的在管基金规模仅为50.47亿元。

　　王崇管理产品业绩也出现滑坡。

　　基金净值表现方面。从Wind数据来看，截至2月2日，交银新成长近一年、近两年、近三年、近五年收益率分别为4.03%、13.57%、-18.02%、-32.56%，同类排名皆在中后位；交银瑞丰近一年、近两年、近三年、近五年收益率分别为13.73%、27.78%、-11.63%、-37.13%，分别跑输业绩比较基准2.47个、9.01个、25.29个、31.79个百分点。

　　王崇所管产品在捕捉投资机会上似有滞后。

　　2025年上半年，交银新成长的前十大重仓股以银行股为主。2025年四季度，中际旭创、紫金矿业出现在该基金前十大重仓股。

　　基金利润上，交银新成长、交银瑞丰近几年也未能逃脱亏损。

　　2022年至2025年，以上2只产品利润合计为-40.16亿元，不过，2022年至2025年上半年的管理费收入有4.93亿元。

　　杨浩也曾是交银施罗德的百亿基金经理之一，后因卸任所管基金，叠加在管产品规模缩水，离开百亿基金经理队伍。2025年末，他管理基金规模降为35.62亿元。

　　交银新生活力A是杨浩现在唯一在管产品。截至2月2日，该基金今年以来收益率为-1.2%，同类排名为2149/2345；该基金近一年、近两年、近三年、近五年收益率分别为3.82%、21.8%、-0.45%、-39.75%，均不敌业绩比较基准。

　　交银新生活力A的回撤控制也显不足。截至2月2日，该基金过去五年最大回撤为-54.18%，同类基金的最大回撤均值为-39.32%。

　　交银新生活力的产品利润也受拖累。2022年至2025年，该基金利润合计为-15.3亿元。2022年至2025年上半年，该基金依旧为交银施罗德基金贡献了2.74亿元的管理费收入。

　　03

　　投研能力遭挑战

　　在公募管理规模缩水近400亿元、权益投研老将产品利润大额亏损之下，交银施罗德也在经历较为频繁的人事变动。

　　2025年1月19日，交银施罗德发布公告称，印皓因工作调动离任副总经理，未转任公司其他工作岗位。加入交银施罗德之前，印皓在交通银行任职多年。

　　6月5日，交银施罗德原总经理谢卫因工作安排离任，并转任为公司资深专家。同日，袁庆伟出任公司总经理。

　　谢卫在资管行业深耕多年，曾在中国电力信托、中国人保信托、北京证券、富国基金、交银施罗德基金任职。

　　接任总经理的袁庆伟有鲜明的股东方工作背景，之前并无公募基金从业经验。

　　公开履历显示，袁庆伟历任交通银行乌鲁木齐分行财务会计处副处长、会计结算部高级经理；交通银行总行资产托管业务中心（资产托管部）副总裁、总裁；交通银行总行金融机构部总经理、资产管理业务中心总裁等职务。

　　2024年，交银施罗德的高管团队也不平静，先后有董事长、首席信息官变更。

　　2024年3月，时任交银施罗德总经理的谢卫履新首席信息官；8月，任职近6年的前董事长阮红印达到法定退休年龄离任。

　　10月23日，谢卫因工作安排离任首席信息官，继续担任交银施罗德总裁，周云康接任首席信息官；同一天，张宏良履新董事长。在此之前，张宏良曾在交银人寿、交银康联资管、交银理财等机构任职。

　　投研团队也出现不少变动。

　　2025年9月27日，王少成因工作安排离任，“清仓式”卸任交银成长、交银蓝筹的基金经理，在转任公司其他工作岗位的说明处标记为岗位调整。

　　9月20日，同样因工作安排，刘鹏卸任了交银先进制造、交银启明、交银均衡成长一年持有的基金经理。

　　4月22日，原基金经理陈孜铎因工作安排离任，卸任全部在管产品。

　　2024年6月29日，田彧龙也因工作安排离任，不再担任交银数据产业、交银产业机遇的基金经理。

　　中基协的基金从业资格人员信息显示，目前王少成仍是交银施罗德基金的员工，基金从业资格证书状态正常，不过刘鹏、陈孜铎、田彧龙已不再是该公司成员。

　　据悉，王少成、刘鹏、陈孜铎、田彧龙皆是交银施罗德内部培养的基金经理。这4人的基金经理任职时间均逾5年，平均任职年限超过9年，属于交银施罗德权益投研团队中的元老级人物。

　　随着刘鹏、田彧龙的离任，交银施罗德“新三剑客”组合中，只剩杨金金。

　　杨金金同样是该公司内部培养的权益基金经理，管理公募基金时间近6年。

　　离任的基金经理中，田彧龙、陈孜铎部分所管产品任职回报欠佳。

　　田彧龙管理的交银产业机遇任职回报-24.68%（2020年9月24日至2024年6月29日），跑输业绩比较基准11.72个百分点。陈孜铎掌舵的交银稳健配置任职回报为3.37%（2018年7月4日至2025年4月22日），落后业绩比较基准22.31个百分点。

　　交银施罗德还能在权益投资领域打一场“翻身仗”吗？