一场巨大的浪潮，正漫过公募基金旧日的堤岸。无声的焦虑，几乎在所有业内人士身上蔓延。
就像经济学家任泽平在1月20日发出的判断——周期即宿命，周期即机遇。“这一轮科技康波周期，就像时代列车从我们面前呼啸而过。马斯克形容为‘超音速海啸’，我们唯一需要做的，就是拥抱康波，不要成为老登。”
于公募基金而言，这个时代的周期，有更具体的名字：ETF，一个悄然重塑行业的价值坐标系的变量。
一些数据指向灼热的现实：譬如2024年，我国ETF总规模从2万亿元一路疾驰，发展至3.7万亿元；2025年，这一规模接连跨越4万亿元、5万亿元，乃至6万亿元关口，猛涨60%；2026年刚至，标志性事件已然浮现，行业先后诞生了两个“万亿”纪录——华夏基金旗下非货ETF规模和全市场跨境ETF的体量，先后突破万亿元。
行业的权力版图也在重新划定。在部分机构，ETF业务已非“半壁江山”可以形容，个别单品独力扛起了公司六成以上的规模。借此东风，一批公司得以在行业排名的阶梯上快步攀升，那些曾以主动管理能力见长的玩家，却略显迟疑与被动，眼看着自己的座次在榜单上缓缓滑落……
规模排名的此消彼长，原是商业世界新陈代谢的常态。但若如同美国市场预示的那般，指数化投资终将成为公募基金的最终“归宿”，那眼下这场席卷行业的ETF浪潮，便可能不只是一次简单的洗牌，而是决定终局座次的重要一战。
当ETF从一道可选题变为行业生存的必答题，一场围绕它的全面竞速便铺陈开了。拼费率、拼流动性、拼产品矩阵，以及通过ETF更名增强产品辨识度等，都成为了基金公司化解焦虑的具象打法。而对于持有人来说，这场竞赛的结果简化了选择——选择规模大，产品布局齐全、尤其是低档位管理费率产品多，又兼具较好流动性与品牌辨识度的头部ETF大厂，如华夏基金等，无疑是提升投资效率、筑牢资产配置基石的关键一步。
ETF重塑资本市场
公募大厂们对ETF的竞逐无声却炽热，申报与宣发节奏快如疾风，规模数字竞相攀升——一股指数投资的力量正重塑整个资本市场。
2025年，权益市场在价值重估与资金追逐中持续升温，公募ETF规模如同被无形之手不断推高的水位线，在岁末悄然触及了前所未有的刻度。根据Wind数据，其规模在2025年年底达到了史无前例的6万亿元。
这笔相当于A股总市值约5%的巨量资金，既是“压舱石”，也是“放大器”。它遵循着完全不同于主动投资的运作逻辑——不追逐叙事，只忠实于规则，在不断壮大的过程中，引发了一场关于资金流向、定价权归属、市场稳定性根源的深度讨论。
6万亿之下，A股加速从由散户情绪和机构博弈主导的“狩猎场”，转向由规则、工具和资产配置逻辑主导的“现代化金融基础设施”。市场效率的提升与资金对国家战略的精准灌溉，是ETF蓬勃发展过程中明亮的一面；另一面，它也宣告了一个全新时代的来临：ETF厂商、持有人、上市公司等所有市场参与者，都不得不调整姿态。
从全球市场看，中国境内ETF的故事是一个典型的后来者叙事。它起步时的姿态是追赶，但增长迅速。2016年至2025年上半年，境内ETF规模以年均约30%的复合增长率向前推进，增速位居全球前列。如今，它已悄然跨越日本，成为亚洲规模最大的ETF市场。
在境内，ETF膨胀的节奏如一部不断加速的影像：从零到第1个万亿，市场用了漫长的17年摸索；而到达第2个万亿，时间被压缩至2.4年；此后的进程近乎于冲刺——第3个万亿仅耗时约半年，第4个万亿用了9个月，第5个万亿耗时仅3个月，近期突破6万亿用时4个月。
纵观其发展历程，表征A股核心资产的宽基指数体系，已在近年来实现跨越式迭代，A500、科创50、中证1000等新指数逐步融入投资者的认知版图，行业主题和策略风格指数创新亦不断涌现。产品的丰富，让ETF资产配置功能进一步凸显。以商品ETF为例，2025年，有色金属板块迎来高光时刻，黄金、铜、稀土等品种轮番上涨，商品类ETF规模随之激增超200%，黄金ETF华夏（518850）和有色金属ETF基金（159562）规模双双突破百亿大关，工具与市场机遇的精准耦合由此可窥得些许端倪。
盛宴的光环之下，ETF行业内部呈现出一道日益深邃的裂痕。
在舞台中央，领跑者已踏入此前无人想象的疆域。Wind数据显示，截至2026年1月12日，华夏基金旗下ETF总规模达到了历史性的10164.20亿元，为全市场首家非货ETF规模突破万亿元的公募基金公司。其后，易方达、华泰柏瑞、南方三家公募ETF规模分别在9000亿元、6000亿元、4000亿元量级筑起阵营，嘉实、广发、国泰三家公募ETF则处于3000亿元级梯队中。
繁荣，从来不是均匀分布的阳光。哪怕是头部ETF大厂，差距也已渐次拉开，资源、话语权与生态影响力的分水岭，也由此形成。
当聚光灯聚焦于头部玩家的竞逐时，舞台边缘的阴影同样值得审视。截至目前，全市场仍有100余家基金公司尚未入局ETF“战场”。已入局的58家基金公司中，约1/3的基金公司ETF规模不足10亿元，其中9家基金公司ETF规模不到2亿元。
对于它们而言，所谓“指数化时代”的钟声，或许仍是一种遥远而模糊的回响。这不仅是规模的落差，还意味着在研发、系统、做市与品牌等综合能力的鸿沟面前，许多参与者尚未真正拿到入场角逐的门票。
同质化痛点何以解决？
ETF赛道今日的熙攘景象，其背后始终映照着政策的轨迹。监管每一次清晰铺设的利好政策，制度藩篱的审慎松动，都在为这片疆域的扩张勾勒着看不见的基线。
从简化产品审批流程，到推动ETF互联互通，再到投资标的范围的逐步拓宽，一系列政策组合拳如同疏通了资本的河道，引导着更多活水向ETF这片洼地汇聚。特别是在优化指数投资生态、鼓励资金入市等政策的推出下，进一步提升了ETF的市场活跃度和投资者参与度，为行业的扩张注入了深层动力。
一场轰轰烈烈的费率变革，则从另一维度重塑着行业的竞争格局。自2023年7月证监会正式启动公募基金费率改革以来，降低投资者成本成为明确的趋势。2024年11月19日，证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上表示将稳步推进公募基金行业费率等改革，同日多家头部基金公司率先行动，将旗下大型宽基ETF的管理费率和托管费率分别调降至0.15%和0.05%，涉及的ETF规模超过1.3万亿元。
这场自上而下推动的“减法”效应显著：截至2025年6月，全市场股票型ETF的规模加权平均管理费率，由2024年初的0.46%，大幅降低至0.25%，近乎腰斩；管理费率降低至0.15%的产品比例，从2024年初的12%，提高到27%。
费率下行直接减轻了投资者的负担，某种程度上，它也在无形中加剧了行业的优胜劣汰，推动着资源与份额向华夏、易方达、华泰柏瑞等更具效率的头部玩家手中集中。
然而，当管理规模的基数本身已成为一种既成地貌，越来越多的基金公司开始清醒地意识到，简单“拼首发、拼费率”的传统路径，已经难以维持长久的竞争优势。
于是，行业竞争的焦点开始向更精微处迁移，一场悄然酝酿的“更名潮”席卷全行业。仅2025年12月以来，已有包括华夏、易方达、汇添富、华宝、广发在内的多家基金管理人发布公告，对其旗下ETF产品的场内简称进行集中变更。
以华夏基金为例，1月12日，该公司宣布对旗下38只ETF集体更名。从命名结构看，这38只ETF扩位简称统一采用“投资标的核心要素+ETF+华夏”的命名结构，基金代码及其他名称简称均不变。更名后，投资者只需输入标的指数关键词，即可快速找到该公司发行的ETF产品。
在交易分秒必争的市场里，这种看似细微的优化，实则将产品辨识度与公司品牌进行了深度捆绑，悄然提升了产品黏性。
这波ETF更名潮，是顺应监管层对标准化、透明化的引导，也是ETF步入6万亿大时代后，各大管理人重塑品牌辨识度、抢占投资者心智的重要举措。它剑指ETF市场长期存在的同质化痛点，同时，折射出行业从单一的产品竞争转向体系化的品牌竞争的升维：当同质化加剧时，基金公司提供的，不再仅是指数跟踪的解决方案，而是贯穿产品设计、布局哲学与配置服务的完整叙事。
而一切品牌叙事的根基，终究要回归到产品最质朴的承诺——做好流动性、跟踪误差、费率结构、申赎体验。当繁杂的名称回归统一与纯粹，也预示着品牌溢价与生态博弈的新纪元正在到来。行业开始正视一个更宏大的命题：工具属性之上，如何构建ETF业务真正的信任与生态黏性。
由此，ETF的竞争，逐步发展成为管理人综合实力的系统性对垒。
万亿ETF大厂的破局样本
当行业的野蛮拓荒期成为往事，ETF行业的竞争逻辑，悄然转向更为复杂的博弈。真正的较量开始围绕生态的深度、运营的耐力与品牌的积淀展开。如何构筑那道难以逾越的护城河，成为悬于每位参与者心头的崭新命题。
诚然，拼费率、拼流动性、拼先发，这些战术层面的博弈，仍是许多基金公司最熟悉也最直接的剧本。但在这场看似趋同的“军备竞赛”中，一些领跑者已不再满足于在既有维度上重复内耗，而是在更辽阔的维度上，勾勒出属于自己的独特生存样本。
2026年1月12日，华夏基金旗下ETF总规模达到了历史性的10164.20亿元。无论是总规模，还是日均成交额，规模和流动性，均为行业第一。这份优势的积累早有轨迹，该公司在2022年已闯入晨星全球前20大ETF提供商排名，并在2024年、2025年连续台阶式上行，成为全球ETF的“头部玩家”的一员。
回望其路径，故事的起点要更早。自2004年发行境内首只ETF——上证50ETF（510050）以来，华夏基金在致力于打造境内最为完善和领先的ETF产品图谱的二十余年时间里，已创造了多个行业“之最”：其一，为规模之最，不仅ETF管理总规模居首，权益ETF年均规模也一直稳居行业第一；其二，为品种之最，旗下118只ETF覆盖宽基、热点主题到跨境、商品、策略指数，让丰富多元的资产配置“创意”都能找到实现的模块；其三，为流动性之最，华夏基金旗下权益ETF最近5年年度总成交额连续行业第一（成交额数据来自上交所、深交所，截至2025.12.31）；其四，为客户数之最，截至2025年6月底，该公司ETF持仓客户数374万，稳居行业第一……
不仅如此，在让利投资者层面，华夏基金也“诚意十足”。公司旗下管理费率位于0.15%最低档位的百亿级ETF数量已达10只，合计规模超6700亿元。
当一家基金公司在ETF的潮头屹立超过二十年，人们不禁会问：华夏还能赢多久？而要回答这个问题，不妨看看这家公司究竟是如何逐步建立起ETF竞争优势的。
若深入观察，会发现这不过是一场系统性“内部工程”竣工后的自然外显。它将“规模基底+投研赋能+产品生态+长期主义”，逐步练就为一套完整、自洽，且难以被速成的全能生态优势。
在此过程中，海量的资金、资源、人力成本的堆砌，固然是持续领先的基石，但真正使其稳住“江山”的，是立足于长久的定力：以“乐高思维”进行的多元资产配置策略，以及将主动投研的锋芒，注入被动投资工具的躯壳，从而重塑ETF价值。
上述“乐高式”的生态，体现为一个丰富、多元而精密的产品矩阵。从承载beta的核心宽基，到追逐产业浪潮的行业主题，再到跨境市场的CNQQ，乃至商品期货，华夏编织了一张集“股、债、商”全覆盖的ETF配置体系。
在这里，每一只ETF都如同一个标准化的积木模块，等待着被灵活组合与无限重构，以此应对资本市场上瞬息万变的风口与需求。从更具战略意义的角度，这无疑揭示了另一种构筑ETF业务壁垒的可能。
更具启示性的是，“主动权益+被动ETF”的双向赋能，亦被华夏利用到极致。这种赋能，被前置到了指数编制的源头。在这家公司里，一只ETF的诞生，并非始于对某个现成指数的简单复制，而往往源自投研与产品部门就一个个主题的反复探讨，并最终形成共同决策。例如，指数标的如何遴选更为恰当，编制方式如何才能更深入产业本质，何时面世更契合投资者利益等。
这使得华夏的ETF对前沿行业的布局既早又全，回过头看，又常带有一丝预见性。不仅如此，该公司并不甘于只做指数的被动使用者，而是试图成为积极的“对话者”与“建议者”，将来自产业一线的微观体感反馈给指数编制机构，进而参与推动指数本身的进化与迭代。
所有这些努力，让华夏的ETF业务发生了奇妙的嬗变，进而催生出一种新的产品生态：在保持低费率、高流动性优势的同时，ETF矩阵逐步挣脱了单一工具属性的桎梏，试图构建一个以全场景覆盖能力、让几乎所有参与者都能各取所需的生态系统。这带来的，不仅是规模的线性增长，还有业务本身的价值升维。
或许，这便是ETF业务最深厚的护城河。
而对于置身于信息洪流中的持有人而言，以华夏为代表的头部基金公司的系统性努力，某种意义上简化了选择的艺术——在短期炫目的单品，与规模大，产品布局齐全、尤其是低档位管理费率产品多，又兼具较好流动性与品牌辨识度的上述头部ETF大厂之间，信任的天平自然倾向于后者——这无疑是提升投资效率、筑牢长期资产配置基石的明智之举。
来源：证券时报基金研究院
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责编：谢伊岚
